Ratio Z. El Ratio Z se calculará como el cociente entre: - Numerador: i) el importe agregado de las Operaciones Fallidas declaradas por la SGR en los ejercicios 2018, 2019 y 2020 netas de las recuperaciones de Operaciones Fallidas que se hubieran producido en estos ejercicios, más ii) el importe agregado de la variación de provisiones contabilizadas por CERSA correspondientes al riesgo de la SGR en los ejercicios 2018, 2019 y 2020 menos iii) el importe agregado del coste de cobertura pagado, en su caso, en los ejercicios 2018 y 2019 por la SGR. Excepcionalmente para el cálculo del Ratio Z podrá eliminarse del numerador el impacto de mayores provisiones contabilizadas por CERSA en 2018 correspondientes a la SGR derivadas del efecto del cambio del criterio introducido por la circular de 4/2017, de 27 de noviembre, del Banco de España en la medida en que esté debidamente soportado y detallado operación a operación.
Ratio Z. El Ratio Z se calculará como el cociente entre: - Numerador: i) el importe agregado de las Operaciones Fallidas declaradas por la SGR en los ejercicios 2016, 2017 y 2018 netas de las recuperaciones de Operaciones