Contract
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Especificações da opção de futuro de DI
As principais especificações do contrato de opção sobre futuro de DI negociados na BM&FBovespa estão descritas a seguir.
3.1.
Ativo objeto
O Ativo Objeto da opção é o Contrato Futuro de Taxa Média de Depósitos Interfinanceiros de 1 Dia (DI1), sendo tanto o contrato futuro quanto a opção relativa e este contrato negociados na BM&FBovespa.
A taxa do DI1 é calculada pela Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos (Cetip), expressa em taxa efetiva anual, base 252 dias úteis (du).
Sendo assim, o objeto da negociação do contrato futuro DI1 considera a taxa de juros efetiva até o vencimento deste contrato. Ou seja, corresponde à acumulação de taxas diárias de DI pelo período entre a data de negociação do contrato (inclusive) e o último dia de negociação (inclusive) do mesmo.
Cabe mencionar que, ao se efetuar uma operação de compra ou venda de futuro de DI, originalmente contratada em taxa, faz-se necessário o correspondente cálculo do Preço Unitário (PU) para fins de apuração de resultado.
O preço unitário de um contrato de futuro de DI1 pode ser encontrado através da fórmula a seguir:
PUt
100.000
=
n
⎛1 + DIt ⎞
252
⎜
⎝
(11)
⎟
100 ⎠
Onde:
PUt = Preço Unitário do contrato futuro DI1 em determinada data de negociação “t”;
DIt = taxa de juros expressa pelo contrato futuro DI1, em porcentagem ao ano, base 252 du;
n = número de dias úteis compreendido entre uma determinada data de
negociação “t” (inclusive) e o último dia de negociação (inclusive) do contrato.
3.2.
Tipo de opção
As opções de contrato futuro de DI são do tipo européias, o que significa que o exercício da opção, por parte de seu titular, só pode ocorrer na data de seu vencimento. As opções podem ser de compra (call) ou de venda (put).
3.3.
Séries de vencimento
A BM&FBovespa apresenta quatro tipos de séries de opções relacionadas ao período compreendido entre o vencimento da opção e o vencimento de seu respectivo ativo objeto (contrato futuro de DI), conforme apresentado a seguir:
• Tipo 1: quando o ativo objeto é o futuro de DI com vencimento três meses após o vencimento da opção;
• Tipo 2: quando o ativo objeto é o futuro de DI com vencimento seis meses após o vencimento da opção;
• Tipo 3: quando o ativo objeto é o futuro de DI com vencimento um ano após o vencimento da opção;
• Tipo 4: quando o ativo objeto é o futuro de DI com vencimento especificado pela Bolsa.
3.4.
Exercício
Como explicado no item 3.2 acima, por se tratar de uma opção européia, o direito de exercício da opção pelos seus titulares é permitido exclusivamente na data de vencimento da opção.
No caso de uma call, o exercício da opção por seu titular implica a compra, em taxa, do contrato futuro de DI1 que, na verdade, corresponde a uma posição vendida em PU. Sendo assim, o pay-off da call de taxa de juros equivale à put de PU.
De forma análoga, tratando-se de uma put, o exercício da opção por seu titular implica a venda, em taxa, do contrato futuro de DI1 que, na realidade, significa uma posição comprada em PU. Desta forma, o pay-off da put de taxa de juros equivale à call de PU.
Isto posto, a transformação de taxa de exercício para PU de exercício é expressa a seguir:
PUe =
⎝
100.000
⎛1+
⎜
100 ⎟
ie
⎞ 252
u
⎠
(12)
Onde:
PUe
= PU de exercício da opção;
ie = taxa de juros de exercício da opção (taxa de DI1 negociada), em
porcentagem ao ano, base 252 du;
u = número de dias úteis no período compreendido entre o dia de exercício (inclusive) e a data de vencimento do contrato futuro de DI1 objeto da opção (exclusive).