Common use of CALIFICACIÓN FINAL Clause in Contracts

CALIFICACIÓN FINAL. 11.1. Garantía y Resguardos La emisión de obligaciones se estructuró con Garantía General, de acuerdo a lo dispuesto en el Art. 162 de la Xxx xx Xxxxxxx de Valores y sus Reglamentos vigente en la fecha de calificación inicial. De acuerdo al certificado de los activos libres de gravamen con corte 30 de noviembre de 2014 cumple con lo establecido en la Ley.Así también, cumple los resguardos previstos en el Art. 11, Sección I., Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, consistentes en: 1. a) Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores; y, b) Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo. 2. No repartir dividendos mientras estén en xxxx las obligaciones; y, 3. Mantener la relación de obligaciones en circulación sobre los activos libres de gravamen según lo establecido en el artículo 13 de la Sección I, Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores. Al momento de la actualización de la calificación la compañía cumple los resguardos previsto en la normativa legal vigente. Respecto del artículo 9, Capítulo I, Subtítulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, que establece que “El conjunto de los valores en circulación de los procesos de titularización de flujos de fondos de bienes que se espera que existan y de emisiones de obligaciones de largo y corto plazo, de un mismo originador y/o emisor, no podrá ser superior al doscientos por ciento (200%) de su patrimonio; de excederse dicho monto, deberán constituirse garantías específicas adecuadas que cubran por lo menos en un ciento veinte por ciento (120 %) el monto excedido”. El Emisor, a noviembre del pasado año 2014 mantenía valores en circulación correspondiente al 37 % de su patrimonio. Las consideraciones efectuadas sobre la calidad de los activos que respaldan la emisión de obligaciones y su capacidad de ser liquidados a la que hace referencia el numeral 1.8 y de acuerdo al numeral 1.9 respecto de las consideraciones de riesgo cuando los activos que respaldan la emisión incluyan cuentas por cobrar a empresas vinculadas, según el Art. 18, Sección IV Calificación de riesgo, Capítulo III, Subtitulo IV de la Codificación de Resoluciones, se han realizado conforme a información proporcionada por el Emisor, entre éstas los Estados Financieros Auditados para el periodo 2013 por la firma Guerra y Asociados con registro en la Superintendencia de Cías. Xx. 000, Xxxxx Xxxxxx Xxxxxxxxxxxxx CPA Socio-Licencia No. 2408; Estados Financieros internos con corte a noviembre de 2014;certificado de activos libres de gravamen con el mismo corte interno, más información adicional, de lo que se detalla a continuación:  Los activos totales del Emisor según corte interno a noviembre de 2014 ascendieron a un monto de US$ 8.18 millones de los que US$ 310.26 mil se encuentran gravados, en el rubro Edificios, quedando activos libres de gravamen por US$ 7.87 millones.  De los activos libres de gravamen mencionados en el punto anterior US$ 151.25 mil corresponde a activos de alta liquidez (Caja y Bancos) que se encuentran en las principales entidades financieras locales.  Cuentas por cobrar comerciales por US$ 462.14 mil que se encuentran vigentes y cuentas por cobrar relacionadas por US$ 392.62 mil que no devengan interés ni tienen plazo de vencimiento.  US$ 3.10 millones en inventario correspondiente a 8.698 columbarios. Según informe de auditoría 2012, realizado por la firma MREMOORESCía Ltda., el rubro existencias, registró un monto por US$ 5.37 millones, “correspondiente a inventarios en construcción de columbarios en la edificación denominada Necrópolis, para la cual se procedió a realizar un contrato de arrendamiento de terreno con la Fundación Xxx Xxxx y Memorial Funer S.A., con el fin de aprobar la ocupación y construcción de una torre de 10 pisos, con capacidad aproximada de 11.400 columbarios para depósitos de restos mortales incinerados (cenizas); mas dos hornos incineradores de cuerpos y de restos, la duración del mencionado contrato es de 25 años con posibilidad de renovación”3. Según el informe de auditoría del año 2013 realizado por la firma Guerra y Asociados, lo registró como otros activos corrientes por un monto de US$ 3.17 millones, correspondiente a columbarios para la venta, en la nota 6 del informe de auditoría detalla lo mismo mencionado anteriormente.  Al 31 de diciembre mantiene una cuenta por cobrar a relacionada Memorial Internacional por un monto de US$ 257.75 mil. X xxxx de 2014 la cuenta por cobrar a relacionada asciende a US$ 321.36 mil.  Propiedad planta y equipos registró un monto de US$ 2.86 millones, de los cuales edificios tiene una participación de 48 %, terrenos 7 %; equipos de computación y software 18 %; vehículos y equipos de transporte 10 %; Equipo Exequial8% entre las principales. Según informe de auditoría terrenos y edificaciones fueron registrados al valor atribuido, como costo atribuido se consideraron los avalúos presentados en el pago de impuesto predial del periodo 2013.  A noviembre de 2014 la Compañía mantiene como otros activos no corrientes propiedades de inversión por US$ 150 mil, software por US$ 69.25 mil, acciones por US$ 39.68 mil y otros activos por 27.58 mil. Elementos Adicionales Límite de Endeudamiento: Apalancamiento que no supere una relación entre el pasivo financiero sobre el patrimonio de 3 puntos, hasta su total cancelación; el índice a noviembre de 2014 fue de 1.02 veces. Nivel mínimo de Liquidez: (Activo Corriente/Pasivo corriente) no inferior a 1. El índice a noviembre de 2014 fue de 1.46 veces. Cobertura de gastos financieros: (Utilidad operativa/Gastos financieros) no inferior a 1. A diciembre de 2014 fue de 4.33.Del análisis financiero de las cifras mostradas por la entidad, se extrae que los resguardos adicionales se han cumplido. Dada la información mencionada, los miembros del Comité de Calificación consideraron que tanto las garantías como los resguardos xx Xxx, de los títulos valores objeto de calificación, se presentan conforme los términos de la Xxx xx Xxxxxxx de Valores y sus normas complementarias.

CALIFICACIÓN FINAL. 11.1. 12.1 Garantía y Resguardos La presente emisión de obligaciones se estructuró papel comercial está respaldada con Garantía GeneralGeneral acorde a los términos señalados en la normativa legal vigente, de acuerdo a lo dispuesto esto es en los términos señalados en el Art. 162 de la Xxx xx Xxxxxxx de Valores y sus Reglamentos vigente en Reglamentos, la fecha de calificación inicial. De acuerdo al certificado cual establece que el valor de los activos libres de gravamen con corte menos las deducciones descritas en el Art. 13 de la Sección I, Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, debe ser superior en por lo menos 125% al monto por emitir. Al 30 de noviembre Septiembre de 2014 2015, de acuerdo a información proporcionada, TECFOOD Servicios de Alimentación S.A. cumple con lo establecido la garantía general establecida en la Ley.LMV. Así también, cumple la estructura de la emisión de papel comercial incluye los resguardos previstos en el Art. 11, Sección I., Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, vigentes a la fecha de la calificación de riesgo inicial, consistentes en: 1. Determinar las siguientes medidas cuantificables en función de las siguientes razones financieras, para el cumplimiento del objeto social de la Compañía: a) Mantener un capital de trabajo positivo; b) La razón de liquidez o circulante deberá ser mayor o igual a 1; c) Los activos reales sobre los pasivos exigibles deberán permanecer en niveles de mayor o igual a 1, entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo. 2. No repartir dividendos mientras estén en xxxx las obligaciones. 3. Mantener la relación de los activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el Art. 13, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores. De acuerdo a las reformas a la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores publicada en el Registro Oficial Nº 85 del 14 de Noviembre de 2013, respecto a los resguardos previstos en el Art. 11, Sección I., Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, el Emisor deberá: 1. a) Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores; y, b) Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo. 2. No repartir dividendos mientras estén en xxxx las obligaciones; y, 3. Mantener la relación de obligaciones en circulación sobre los activos libres de gravamen según lo establecido en el artículo 13 de la Sección I, Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores. Al momento de la actualización de la calificación la compañía cumple los resguardos previsto en la normativa legal vigentegravamen. Respecto del artículo 9al inciso 1, Capítulo I, Subtítulo I, Título III cabe indicar que a Septiembre de la Codificación 2015 el Emisor mantiene un índice de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, que establece que “El conjunto de liquidez mayor a uno y sus activos reales sobre los valores en circulación de los procesos de titularización de flujos de fondos de bienes que se espera que existan y de emisiones de obligaciones de largo y corto plazo, de un mismo originador y/o emisor, no podrá ser superior al doscientos por ciento (200%) de su patrimonio; de excederse dicho monto, deberán constituirse garantías específicas adecuadas que cubran por lo menos pasivos también permanecen en un ciento veinte por ciento (120 %) el monto excedido”. El Emisor, nivel mayor a noviembre del pasado año 2014 mantenía valores en circulación correspondiente al 37 % de su patrimoniouno. Las consideraciones efectuadas sobre la calidad de los activos que respaldan la emisión de obligaciones del papel comercial y su capacidad de ser liquidados a la que hace referencia el numeral 1.8 y de acuerdo al numeral 1.9 respecto de las consideraciones de riesgo cuando los activos que respaldan la emisión incluyan cuentas por cobrar a empresas vinculadas, según el del Art. 18, Sección IV Calificación de riesgo, Capítulo III, Subtitulo IV de la Codificación de Resoluciones, se han realizado conforme a información proporcionada por el EmisorTECFOOD Servicios de Alimentación S.A, entre éstas los Estados Financieros Auditados para informes de los estados financieros auditados realizados en los últimos años por SMS Auditores del Ecuador S.A " con número de registro No 615 y el periodo 2013 por la firma Guerra corte interno al 30 de Septiembre de 2015 y Asociados con registro en la Superintendencia de Cías. Xx. 000, Xxxxx Xxxxxx Xxxxxxxxxxxxx CPA Socio-Licencia No. 2408; Estados Financieros internos con corte a noviembre de 2014;certificado de activos libres de gravamen con el mismo corte interno, más información adicional, de lo que se detalla exponen a continuación:  Los activos totales del Emisor según al corte interno a noviembre de 2014 Septiembre de 2015 ascendieron a un monto de US$ 8.18 US$17.2 millones en cifras redondeadas, de los que US$ 310.26 cuales los Activos Gravados al mismo corte de información financiera sumaron US$1.5 millones, de acuerdo al certificado emitido por la administración, cuenta con Activos Libres de Gravamen de US$15.6 millones, de los cuales podemos informar que: • US$590 mil se encuentran gravados, en el rubro Edificios, quedando activos libres de gravamen por US$ 7.87 millones.  De los activos libres de gravamen mencionados en el punto anterior US$ 151.25 mil corresponde corresponden a activos de alta liquidez (Caja y Bancos) que se encuentran en las principales entidades financieras locales.  • US$6.48 millones son Cuentas por cobrar comerciales por US$ 462.14 Cobrar Clientes, • US$7.19 mil corresponden a propiedad, planta y equipo, donde la mayor parte de los mismos corresponden a vehículos • US$3. millones corresponden a propiedades de inversión Otra de las consideraciones efectuadas, sobre los activos que se encuentran vigentes respaldan la presente emisión y que incluyen cuentas por cobrar a empresas vinculadas a la que hace referencia el numeral 1.9 del Art. 18, Sección IV Calificación de riesgo, Subtitulo IV, Capítulo III, de la Codificación de Resoluciones, se ha realizado conforme a información proporcionada por el Emisor al corte de Septiembre de 2015 y las cuentas relacionadas por US$ 392.62 mil que no devengan interés ni tienen plazo de vencimiento.  US$ 3.10 millones en inventario correspondiente a 8.698 columbarios. Según informe de auditoría 2012sumaron US$237 mil, realizado por la firma MREMOORESCía Ltda., el rubro existencias, registró un monto por US$ 5.37 millones, “correspondiente a inventarios en construcción de columbarios en la edificación denominada Necrópolis, para la cual se procedió a realizar un contrato tiene programación de arrendamiento de terreno con la Fundación Xxx Xxxx pago hasta 30 días y Memorial Funer S.A., con el fin de aprobar la ocupación y construcción de una torre de 10 pisos, con capacidad aproximada de 11.400 columbarios para depósitos de restos mortales incinerados (cenizas); mas dos hornos incineradores de cuerpos y de restos, la duración del mencionado contrato es de 25 años con posibilidad de renovación”3. Según el informe de auditoría del año 2013 realizado por la firma Guerra y Asociados, lo registró como otros activos corrientes por un monto de US$ 3.17 millones, correspondiente a columbarios para la venta, en la nota 6 del informe de auditoría detalla lo mismo mencionado anteriormente.  Al 31 de diciembre mantiene una cuenta por cobrar a relacionada Memorial Internacional por un monto de US$ 257.75 mil. X xxxx de 2014 la cuenta por cobrar a relacionada asciende a US$ 321.36 mil.  Propiedad planta y equipos registró un monto de US$ 2.86 millones, de los cuales edificios tiene una participación de 48 %, terrenos 7 %; equipos de computación y software 18 %; vehículos y equipos de transporte 10 %; Equipo Exequial8% entre las principales. Según informe de auditoría terrenos y edificaciones fueron registrados al valor atribuido, como costo atribuido se consideraron los avalúos presentados en el pago de impuesto predial del periodo 2013.  A noviembre de 2014 la Compañía mantiene como otros activos no corrientes propiedades de inversión por US$ 150 mil, software por US$ 69.25 mil, acciones por US$ 39.68 mil y otros activos por 27.58 mil. Elementos Adicionales Límite de Endeudamiento: Apalancamiento que no supere una relación entre el pasivo financiero sobre el patrimonio de 3 puntos, hasta su total cancelación; el índice a noviembre de 2014 fue de 1.02 veces. Nivel mínimo de Liquidez: (Activo Corriente/Pasivo corriente) no inferior a 1. El índice a noviembre de 2014 fue de 1.46 veces. Cobertura de gastos financieros: (Utilidad operativa/Gastos financieros) no inferior a 1. A diciembre de 2014 fue de 4.33.Del análisis financiero de las cifras mostradas por la entidad, se extrae que los resguardos adicionales se han cumplido. Dada la información mencionada, los miembros del Comité de Calificación consideraron que tanto las garantías como los resguardos xx Xxx, de los títulos valores objeto de calificación, se presentan conforme los términos de la Xxx xx Xxxxxxx de Valores y sus normas complementariasgeneran interese.

CALIFICACIÓN FINAL. 11.1. 5.1 Garantía y Resguardos La primera y segunda emisión de obligaciones se estructuró obligaciones, objetos de calificación, fueron estructuradas con Garantía General, de acuerdo a lo dispuesto General en los términos señalados en el Art. 162 de la Xxx xx Xxxxxxx de Valores y sus Reglamentos vigente en Reglamentos, la fecha de calificación inicial. De acuerdo al certificado cual establece, que la totalidad de los activos libres de gravamen menos las deducciones descritas en el Art. 13 de la Sección I, Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, sobre el saldo obtenido se calcula el 80%, siendo este resultado el monto máximo a emitir.Basados en el Certificado de Activos Libres de Gravamen proporcionado por Grifine S.A., x Xxxxxx de 2015 cumpliría, con corte 30 de noviembre de 2014 cumple con lo establecido la garantía general establecida en la Ley.LMV. Así también, cumple la estructura de la primera y segunda emisión de obligaciones incluye los resguardos vigentes previstos en el Art. 11, Sección I., Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, consistentes enque fueron reformados mediante el Registro Oficial Nº 85 del 14 de Noviembre de 2013, por lo cual Grifine S.A. deberá: 1. a) Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores; y, b) Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo. 2. No repartir dividendos mientras estén en xxxx las obligaciones; y, 3. Mantener la relación de obligaciones en circulación sobre los activos libres de gravamen según gravamen. Respecto a estos resguardos es importante indicar, en su orden: a) La Compañía Grifine S.A. históricamente ha mantenido índices de liquidez por encima de la unidad; b) De la relación activos reales versus pasivos se obtuvo que la Entidad de acuerdo a sus cifras al xxxxx xx xxxxxx 2015 se encuentra arriba de uno. Paralelamente, como se expresó en el primer párrafo de esta sección, la Calificadora constató que la Empresa se encuentra dentro de lo establecido en el artículo 13 cuanto a los Activos Libres de la Sección I, Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores. Al momento de la actualización de la calificación la compañía cumple los resguardos previsto en la normativa legal vigente. Respecto del artículo 9, Capítulo I, Subtítulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, que establece que “El conjunto de los valores en circulación de los procesos de titularización de flujos de fondos de bienes que se espera que existan y de emisiones de obligaciones de largo y corto plazo, de un mismo originador y/o emisor, no podrá ser superior al doscientos por ciento (200%) de su patrimonio; de excederse dicho monto, deberán constituirse garantías específicas adecuadas que cubran por lo menos en un ciento veinte por ciento (120 %) el monto excedido”. El Emisor, a noviembre del pasado año 2014 mantenía valores en circulación correspondiente al 37 % de su patrimonioGravamen. Las consideraciones efectuadas sobre la calidad de los activos que respaldan la emisión las emisiones de obligaciones mencionadas y su capacidad de ser liquidados a la que hace referencia el numeral 1.8 y de acuerdo al numeral 1.9 respecto de las consideraciones de riesgo cuando los activos que respaldan la emisión incluyan cuentas por cobrar a empresas vinculadas, según el del Art. 18, Sección IV Calificación de riesgo, Capítulo III, Subtitulo IV de la Codificación de Resoluciones, se han realizado conforme a información proporcionada por el Emisor, entre éstas los Estados Financieros Auditados para el periodo 2013 por la firma Guerra y Asociados Xxxxxx Xxxx & Co. Cía. Ltda. con número de registro en SC-RNAE 003 de la Superintendencia de Cías. Xx. 000Compañías, Xxxxx Xxxxxx Xxxxxxxxxxxxx CPA Socio-Licencia No. 2408; Estados Financieros internos con corte a noviembre de 2014;certificado de activos libres de gravamen con el mismo corte internoValores y Seguros, más información adicional, de lo que y se detalla exponen a continuación:  • Los activos totales del Emisor según al corte interno a noviembre x xxxxxx de 2014 2015 ascendieron a un monto de US$ 8.18 millones US$20.57 millones, de los que US$ 310.26 cuales, los Activos Gravados al mismo corte financiero sumaron US$1.76 millones aproximadamente, de los cuales podemos informar que: • US$353 mil se encuentran gravados, en el rubro Edificios, quedando activos libres de gravamen por US$ 7.87 millones.  De los activos libres de gravamen mencionados en el punto anterior US$ 151.25 mil corresponde corresponden a activos de alta liquidez (Caja y Bancos) que se encuentran en las principales entidades financieras locales.  Cuentas por cobrar comerciales por US$ 462.14 mil que se encuentran vigentes y cuentas por cobrar relacionadas por US$ 392.62 mil que no devengan interés ni tienen plazo de vencimiento.  US$ 3.10 millones en inventario correspondiente a 8.698 columbarios. Según informe de auditoría 2012, realizado por la firma MREMOORESCía Ltda., el rubro existencias, registró un monto por US$ 5.37 millones, “correspondiente a inventarios en construcción de columbarios en la edificación denominada Necrópolis, para la cual se procedió a realizar un contrato de arrendamiento de terreno con la Fundación Xxx Xxxx y Memorial Funer S.A., con el fin de aprobar la ocupación y construcción de una torre de 10 pisos, con capacidad aproximada de 11.400 columbarios para depósitos de restos mortales incinerados (cenizas); mas dos hornos incineradores de cuerpos y de restos, la duración del mencionado contrato es de 25 años con posibilidad de renovación”3. Según el informe de auditoría del año 2013 realizado por la firma Guerra y Asociados, lo registró como otros activos corrientes por un monto de US$ 3.17 millones, correspondiente a columbarios para la venta, en la nota 6 del informe de auditoría detalla lo mismo mencionado anteriormente.  Al 31 de diciembre mantiene una cuenta por cobrar a relacionada Memorial Internacional por un monto de US$ 257.75 mil. X xxxx de 2014 la cuenta por cobrar a relacionada asciende a US$ 321.36 mil.  Propiedad planta y equipos registró un monto de US$ 2.86 millones, de los cuales edificios tiene una participación de 48 %, terrenos 7 %; equipos de computación y software 18 %; vehículos y equipos de transporte 10 %; Equipo Exequial8% entre las principales. Según informe de auditoría terrenos y edificaciones fueron registrados al valor atribuido, como costo atribuido se consideraron los avalúos presentados en el pago de impuesto predial del periodo 2013.  A noviembre de 2014 la Compañía mantiene como otros activos no corrientes propiedades de inversión por US$ 150 mil, software por US$ 69.25 mil, acciones por US$ 39.68 mil y otros activos por 27.58 mil. Elementos Adicionales Límite de Endeudamiento: Apalancamiento que no supere una relación entre el pasivo financiero sobre el patrimonio de 3 puntos, hasta su total cancelación; el índice a noviembre de 2014 fue de 1.02 veces. Nivel mínimo de Liquidez: (Activo Corriente/Pasivo corriente) no inferior a 1. El índice a noviembre de 2014 fue de 1.46 veces. Cobertura de gastos financieros: (Utilidad operativa/Gastos financieros) no inferior a 1. A diciembre de 2014 fue de 4.33.Del análisis financiero de las cifras mostradas por la entidad, se extrae que los resguardos adicionales se han cumplido. Dada la información mencionada, los miembros del Comité de Calificación consideraron que tanto las garantías como los resguardos xx Xxx, de los títulos valores objeto de calificación, se presentan conforme los términos de la Xxx xx Xxxxxxx de Valores y sus normas complementarias.

CALIFICACIÓN FINAL. 11.1. 9.1 Garantía y Resguardos La emisión Emisión de obligaciones se estructuró Obligaciones objeto de actualización fue estructurada con Garantía General, de acuerdo a lo dispuesto General en los términos señalados en el Art. 162 de la Xxx xx Xxxxxxx de Valores y sus Reglamentos vigente en Reglamentos, la fecha de calificación inicial. De acuerdo al certificado cual establece que el valor de los activos libres de gravamen menos las deducciones descritas en el Art. 13 de la Sección I, Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, debe ser superior en por lo menos 125% de los títulos colocados. No obstante, al realizar la actualización de la calificación de la presente emisión, se detectó que este resguardo se ha visto afectado debido a que con corte 30 la aprobación de la Junta General de Accionistas, celebrada el 27 de noviembre de 2014 cumple 2013, se estableció constituir un contrato de Fideicomiso Mercantil Irrevocable de Garantía Inmobiliaria que servirá como mecanismo para garantizar a los obligacionistas, para lo cual el Emisor aporta una propiedad conformada por lote de terreno y edificaciones, de un área total de 754.51 m2 valorados en US$9,633,599.20. Esta Garantía específica fue estructurada de acuerdo al Art. 15 de la Sección I, Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores y sus Reglamentos, la cual establece que el monto máximo para emisiones que estén amparadas con lo establecido en garantía específica, no podrá superar el 80% del avalúo de los bienes que la Ley.garanticen. Así también, cumple la estructura de emisión incluye los resguardos previstos en el Art. 11, Sección I., Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, vigentes a la fecha de la calificación de riesgo inicial, consistentes en: 1. a) Mantener semestralmente un indicador promedio Tomar todas las medidas necesarias orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores; y, b) Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivosus actividades. 2. No repartir dividendos mientras estén en xxxx las obligaciones; y, . 3. Mantener la relación de obligaciones en circulación sobre los activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el artículo 13 Art. 13, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores. De acuerdo a las reformas a la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores publicada en el Registro Oficial Nº 85 del 14 de Noviembre de 2013, respecto a los resguardos previstos en 4Cobertura obtenida posterior a la aplicación de la metodología de calificación el Art. 11, Sección II., Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores. Al momento de la actualización de la calificación la compañía cumple los resguardos previsto en la normativa legal vigente. Respecto del artículo 9, Capítulo I, Subtítulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, que establece que “El conjunto de los valores en circulación de los procesos de titularización de flujos de fondos de bienes que se espera que existan y de emisiones de obligaciones de largo y corto plazo, de un mismo originador y/o emisor, no podrá ser superior al doscientos por ciento (200%) de su patrimonio; de excederse dicho monto, deberán constituirse garantías específicas adecuadas que cubran por lo menos en un ciento veinte por ciento (120 %) el monto excedido”. El Emisor, a noviembre del pasado año 2014 mantenía valores en circulación correspondiente al 37 % de su patrimonio. Las consideraciones efectuadas sobre la calidad de los activos que respaldan la emisión de obligaciones y su capacidad de ser liquidados a la que hace referencia el numeral 1.8 y de acuerdo al numeral 1.9 respecto de las consideraciones de riesgo cuando los activos que respaldan la emisión incluyan cuentas por cobrar a empresas vinculadas, según el Art. 18, Sección IV Calificación de riesgo, Capítulo III, Subtitulo IV de la Codificación de Resoluciones, se han realizado conforme a información proporcionada por el Emisor, entre éstas los Estados Financieros Auditados para el periodo 2013 por la firma Guerra y Asociados con registro en la Superintendencia de Cías. Xx. 000, Xxxxx Xxxxxx Xxxxxxxxxxxxx CPA Socio-Licencia No. 2408; Estados Financieros internos con corte a noviembre de 2014;certificado de activos libres de gravamen con el mismo corte interno, más información adicional, de lo que se detalla a continuación:  Los activos totales del Emisor según corte interno a noviembre de 2014 ascendieron a un monto de US$ 8.18 millones de los que US$ 310.26 mil se encuentran gravados, en el rubro Edificios, quedando activos libres de gravamen por US$ 7.87 millones.  De los activos libres de gravamen mencionados en el punto anterior US$ 151.25 mil corresponde a activos de alta liquidez (Caja y Bancos) que se encuentran en las principales entidades financieras locales.  Cuentas por cobrar comerciales por US$ 462.14 mil que se encuentran vigentes y cuentas por cobrar relacionadas por US$ 392.62 mil que no devengan interés ni tienen plazo de vencimiento.  US$ 3.10 millones en inventario correspondiente a 8.698 columbarios. Según informe de auditoría 2012, realizado por la firma MREMOORESCía Ltda., el rubro existencias, registró un monto por US$ 5.37 millones, “correspondiente a inventarios en construcción de columbarios en la edificación denominada Necrópolis, para la cual se procedió a realizar un contrato de arrendamiento de terreno con la Fundación Xxx Xxxx y Memorial Funer S.A., con el fin de aprobar la ocupación y construcción de una torre de 10 pisos, con capacidad aproximada de 11.400 columbarios para depósitos de restos mortales incinerados (cenizas); mas dos hornos incineradores de cuerpos y de restos, la duración del mencionado contrato es de 25 años con posibilidad de renovación”3. Según el informe de auditoría del año 2013 realizado por la firma Guerra y Asociados, lo registró como otros activos corrientes por un monto de US$ 3.17 millones, correspondiente a columbarios para la venta, en la nota 6 del informe de auditoría detalla lo mismo mencionado anteriormente.  Al 31 de diciembre mantiene una cuenta por cobrar a relacionada Memorial Internacional por un monto de US$ 257.75 mil. X xxxx de 2014 la cuenta por cobrar a relacionada asciende a US$ 321.36 mil.  Propiedad planta y equipos registró un monto de US$ 2.86 millones, de los cuales edificios tiene una participación de 48 %, terrenos 7 %; equipos de computación y software 18 %; vehículos y equipos de transporte 10 %; Equipo Exequial8% entre las principales. Según informe de auditoría terrenos y edificaciones fueron registrados al valor atribuido, como costo atribuido se consideraron los avalúos presentados en el pago de impuesto predial del periodo 2013.  A noviembre de 2014 la Compañía mantiene como otros activos no corrientes propiedades de inversión por US$ 150 mil, software por US$ 69.25 mil, acciones por US$ 39.68 mil y otros activos por 27.58 mil. Elementos Adicionales Límite de Endeudamiento: Apalancamiento que no supere una relación entre el pasivo financiero sobre el patrimonio de 3 puntos, hasta su total cancelación; el índice a noviembre de 2014 fue de 1.02 veces. Nivel mínimo de Liquidez: (Activo Corriente/Pasivo corriente) no inferior a 1. El índice a noviembre de 2014 fue de 1.46 veces. Cobertura de gastos financieros: (Utilidad operativa/Gastos financieros) no inferior a 1. A diciembre de 2014 fue de 4.33.Del análisis financiero de las cifras mostradas por la entidad, se extrae que los resguardos adicionales se han cumplido. Dada la información mencionada, los miembros del Comité de Calificación consideraron que tanto las garantías como los resguardos xx Xxx, de los títulos valores objeto de calificación, se presentan conforme los términos de la Xxx xx Xxxxxxx de Valores y sus normas complementarias.Emisor deberá:

CALIFICACIÓN FINAL. 11.1. 9.1 Garantía y Resguardos La emisión Emisión de obligaciones se estructuró Obligaciones objeto de actualización fue estructurada con Garantía General, de acuerdo a lo dispuesto General en los términos señalados en el Art. 162 de la Xxx xx Xxxxxxx de Valores y sus Reglamentos vigente en Reglamentos, la fecha de calificación inicial. De acuerdo al certificado cual establece que el valor de los activos libres de gravamen con corte 30 menos las deducciones descritas en el Art. 13 de la Sección I, Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, debe ser superior en por lo menos 125% de los títulos colocados. No obstante, al realizar la actualización de la calificación de la presente emisión, se detectó que este resguardo se ha visto afectado debido a la aprobación de la Junta General de Accionistas, celebrada el 27 de noviembre de 2014 cumple 2013, documento con el cual se estableció constituir un contrato de Fideicomiso Mercantil Irrevocable de Garantía Inmobiliaria que servirá como mecanismo para garantizar a los obligacionistas, para lo establecido cual el Emisor aporta una propiedad conformada por lote de terreno y edificaciones, de un área total de 754.51 m2 valorados en la Ley.US$9,733,599.20. Así también, cumple la estructura de emisión incluye los resguardos previstos en el Art. 11, Sección I., Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, vigentes a la fecha de la calificación de riesgo inicial, consistentes en: 1. Tomar todas las medidas necesarias orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de sus actividades. 2. No repartir dividendos mientras estén en xxxx las obligaciones. 3. Mantener la relación de los activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el Art. 13, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores. De acuerdo a las reformas a la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores publicada en el Registro Oficial Nº 85 del 14 de Noviembre de 2013, respecto a los resguardos previstos en el Art. 11, Sección I., Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, el Emisor deberá: 1. a) Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores; y, b) Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo. 2. No repartir dividendos mientras estén en xxxx las obligaciones; y, 3. Mantener la relación de obligaciones en circulación sobre los activos libres de gravamen según lo establecido en el artículo 13 de la Sección I, Capítulo III, Subtitulo I, Título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores. Al momento de la actualización de la calificación la compañía cumple los resguardos previsto en la normativa legal vigentegravamen. Respecto del artículo 9al inciso 1, Capítulo I, Subtítulo I, Título III cabe indicar que a Octubre de la Codificación 2014 el Emisor mantiene un índice de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, que establece que “El conjunto de liquidez mayor a uno y sus activos reales sobre los valores en circulación de los procesos de titularización de flujos de fondos de bienes que se espera que existan y de emisiones de obligaciones de largo y corto plazo, de un mismo originador y/o emisor, no podrá ser superior al doscientos por ciento (200%) de su patrimonio; de excederse dicho monto, deberán constituirse garantías específicas adecuadas que cubran por lo menos pasivos también permanecen en un ciento veinte por ciento (120 %) el monto excedido”. El Emisor, nivel mayor a noviembre del pasado año 2014 mantenía valores en circulación correspondiente al 37 % de su patrimoniouno. Las consideraciones efectuadas sobre la calidad de los activos que respaldan la emisión de obligaciones mencionada y su capacidad de ser liquidados a la que hace referencia el numeral 1.8 y de acuerdo al numeral 1.9 respecto de las consideraciones de riesgo cuando los activos que respaldan la emisión incluyan cuentas por cobrar a empresas vinculadas, según el del Art. 18, Sección IV Calificación de riesgo, Capítulo III, Subtitulo IV de la Codificación de Resoluciones, se han realizado conforme a información proporcionada por el Emisor, entre éstas los Estados Financieros Auditados para el periodo 2013 por la firma Guerra y Asociados MREMooresCia. Ltda. con registro en de la Superintendencia de Cías. Xx. 000, Xxxxx Xxxxxx Xxxxxxxxxxxxx CPA SocioCompañías SC-Licencia RNAE – 2 No. 2408; Estados Financieros internos 676, y el Avalúo de los bienes inmuebles, terreno y construcción, elaborado por el Ing. Civil Xxxxxxx Xxxx Xxxxxx con corte a noviembre número de 2014;certificado de activos libres de gravamen con el mismo corte interno, más información adicional, de lo que registro SC-RNP-505.y se detalla exponen a continuación:  Los activos totales del Emisor según al corte interno a noviembre de Octubre de 2014 ascendieron a un monto de US$ 8.18 millones US$16.2 millones, de los que US$ 310.26 mil se encuentran gravadoscuales, los Activos Libres de Gravamen, excluido el terreno y edificio del resguardo reconocido en el rubro EdificiosRegistrador de la Propiedad, quedando activos libres al mismo corte financiero sumaron US$12.9 millones aproximadamente, de gravamen por US$ 7.87 millones. los cuales podemos informar que:  De los activos libres de gravamen mencionados en el punto anterior US$ 151.25 US$370 mil corresponde corresponden a activos de alta liquidez (Caja y Bancos) que se encuentran en las principales entidades financieras locales.  US$2,3 millones son Cuentas por Cobrar, US$266 mil corresponden a Cuentas por Cobrar Comerciales, US$1.5 millones corresponden a Cuentas por Cobrar Compañías Relacionadas, considerando el total de la cartera por cobrar comerciales por US$ 462.14 mil a clientes, se estima que se encuentran vigentes y encuentra dentro de los plazos establecidos.  Sus principales clientes son corporativos. En relación a sus cuentas por cobrar compañías relacionadas por US$ 392.62 mil que no devengan interés ni tienen plazo la mayor concentración la tiene su compañía Hamptosa S.A.  El total de vencimiento.  US$ 3.10 millones en inventario correspondiente a 8.698 columbarios. Según informe de auditoría 2012, realizado por la firma MREMOORESCía Ltda., el rubro existencias, registró un monto por US$ 5.37 millones, “correspondiente a inventarios en construcción de columbarios en la edificación denominada Necrópolis, para la cual se procedió a realizar un contrato de arrendamiento de terreno con la Fundación Xxx Xxxx las Propiedades y Memorial Funer S.A., con el fin de aprobar la ocupación y construcción de una torre de 10 pisos, con capacidad aproximada de 11.400 columbarios para depósitos de restos mortales incinerados (cenizas); mas dos hornos incineradores de cuerpos y de restos, la duración del mencionado contrato Equipos es de 25 años con posibilidad de renovación”3. Según el informe de auditoría del año 2013 realizado por la firma Guerra y Asociados, lo registró como otros activos corrientes por un monto de US$ 3.17 millones, correspondiente a columbarios para la venta, en la nota 6 del informe de auditoría detalla lo mismo mencionado anteriormente.  Al 31 de diciembre mantiene una cuenta por cobrar a relacionada Memorial Internacional por un monto de US$ 257.75 mil. X xxxx de 2014 la cuenta por cobrar a relacionada asciende a US$ 321.36 mil.  Propiedad planta y equipos registró un monto de US$ 2.86 US$12.2 millones, de los cuales edificios tiene una participación el lote de 48 %terreno y edificaciones, terrenos 7 %signado con el código catastral número 01-0047-016-0000-0-0, e identificado como solar dieciséis de la manzana 47 de la parroquia Xxxxx Xxxxx, ubicado en la Xx. Xxxxx xx Xxxxxxx x Xxxxxxxxx Xxxxxx, de la ciudad de Guayaquil de un área total de 754.51 m2, el mismo que respalda la presente emisión de obligaciones alcanza un monto de US$5.5 millones (valor contable), quedando libre de gravamen US$ 3.9 millones que corresponden al costo revalorizado, menos la depreciación; equipos de computación y software 18 %; vehículos y equipos de transporte 10 %; Equipo Exequial8% entre las principales. Según informe de auditoría terrenos y edificaciones fueron registrados al valor atribuido, como costo atribuido se consideraron los avalúos presentados en utilizados para el pago de impuesto predial giro normal del periodo 2013.  A noviembre de 2014 la Compañía mantiene como otros activos no corrientes propiedades de inversión por US$ 150 mil, software por US$ 69.25 mil, acciones por US$ 39.68 mil y otros activos por 27.58 mil. Elementos Adicionales Límite de Endeudamiento: Apalancamiento que no supere una relación entre el pasivo financiero sobre el patrimonio de 3 puntos, hasta su total cancelación; el índice a noviembre de 2014 fue de 1.02 veces. Nivel mínimo de Liquidez: (Activo Corriente/Pasivo corriente) no inferior a 1. El índice a noviembre de 2014 fue de 1.46 veces. Cobertura de gastos financieros: (Utilidad operativa/Gastos financieros) no inferior a 1. A diciembre de 2014 fue de 4.33.Del análisis financiero de las cifras mostradas por la entidad, se extrae que los resguardos adicionales se han cumplidonegocio. Dada la información mencionada, los miembros del Comité de Calificación consideraron que tanto las garantías como los resguardos xx Xxx, de los títulos valores objeto de calificación, se presentan conforme los términos de la Xxx xx Xxxxxxx de Valores y sus normas complementarias.