下游行业. 金属制品业下游行业主要包括家具等行业。 近年来，国民经济和人民生活水平的不断提高推动我国房地产市场持续保 持较高的景气度，为家具行业的发展提供了广阔的市场，同时，随着人们对生 活品质追求的提高，对家具消费理念日益成熟，家居定制化、个性化已经成为 一种消费趋势，定制家居已从定制橱柜、定制衣柜等逐步拓展至书房、儿童房、客厅、餐厅等全屋家具领域。根据国家统计局的统计数据，2021 年全年家具行 业规模以上企业累计利润总额 433.70 亿元，同比增长 0.90%。根据华经产业研 究院数据，2016 年至 2021 年以来，我国定制家具行业快速发展，市场规模从约 1,982 亿元迅速增至 4,189 亿元，年复合增长率达到 16.15%。随着国家精装修政 策的推动，我国新楼盘的精装房渗透率不断提升，全装修、精装修市场规模的 不断扩大，将驱动定制家居行业市场迅速发展。 同时，近年来我国已成长为家具出口大国。根据下图中海关总署数据显示， 2020 年中国家具、寝具等、灯具及活动房出口规模达到 1,094 亿美元，同比增长 10.4%；同期进口规模 29 亿美元，同比下降 17.6%。 数据来源：海关总署，Wind，华创证券 此外，2022 年第一季度我国家具出口规模继续呈现同比增长态势，家具及其零件出口额为 1,068.6 亿元，同比增长 1.7%，且从 3 月份单月来看，家具及其 零件出口额已达 353.6 亿元，在全球新冠疫情持续蔓延的背景下，我国家具行业出口形势依然较好。
下游行业. 泽宝技术销售模式主要分为 B2C 和 B2B 两种模式，线上 B2C 业务模式主要面向美国、欧洲、日本等市场，主要通过在境外电商平台开立店铺的方式向个人消费者销售。同时，公司通过在线上市场已建立的产品口碑、品牌形象，与美国、欧洲、日本等发达国家和地区的大型连锁商超、电信运营商，以及新兴市场的品牌代理商开展 B2B 买断式销售业务。
下游行业. MEMS 制造下游市场主要由半导体整机厂商、无晶圆设计公司组成，整机厂商向MEMS 制造厂商采购MEMS 芯片或器件后将其集成于设备并面向终端市场进行销售，而无晶圆设计公司需向制造商提供 MEMS 芯片或器件的设计，由制造厂商开发工艺并提供产品代工生产服务。从全球产业发展历程来看，产业整体的发展与终端应用相互影响，终端应用的扩大直接带动了 MEMS 制造行业的成长，其需求变化也推动制造技术与工艺不断演变；而 MEMS 制造行业的技术进步决定其在应用领域能否持续拓展。汽车电子、消费电子市场的扩容带动了 MEMS 制造在过去三十年里跳跃式的发展，而随着物联网的落地、可穿戴设备的发展，新兴领域的应用将引领 MEMS 制造产业进入下一轮高速增长期。从国内市场来看，中国地区是 MEMS 市场发展最快的地区，在汽车行业、工业领域和消费电子强力拉动下，国内市场需求将继续保持快速增长，为 MEMS 制造产业提供适宜的成长环境。
下游行业. 纯碱主要应用在玻璃、无机盐、氧化铝、合成洗涤剂和印染等领域，玻璃为纯碱的重要用途之一，需求占比达到 50%以上。玻璃的下游主要来自房地产，因此纯碱行业受房地产行业影响明显。我国房地产行业从 2015 年底开始复苏，至今房地产行业整体维持高景气，因此纯碱行业的需求受房地产行业的增长影响而稳步增加。
下游行业. 烧碱主要运用于氧化铝、造纸、印染、化工、石化、轻工、水处理、医药、冶金等行业。国内烧碱产品具体下游产业的消费情况如下：
下游行业. 金属钠主要应用于制造靛蓝、医药中间体、多晶硅、核电领域，另外还用于快中子增殖反应堆等其他领域。全球消费领域主要集中在靛蓝粉行业和医药中间体行业，占比分别为 26%和 64%以上；其他行业有少量分布。靛蓝和医药中间体价格转移能力较强。靛蓝主要用于牛仔衣等染色，对价格敏感度低；医药中间体行业盈利较好，金属钠占成本比例较低，预计能顺利传导。
下游行业. 生猪养殖行业的下游是屠宰加工、肉类制品行业。近年来，随着居民消费水平的提高以及饮食结构的改善，生猪屠宰及猪肉加工行业发展呈现出多样化、快速发展态势，形成了一批具有较强影响力的知名企业。下游企业迅速发展需要大量、稳定、质量安全、多样化的生猪供应，但目前可以满足其稳定需求的企业数量较少，在一定程度上阻碍了下游企业的发展。 下游行业对产品质量和食品安全要求的日益提高，将会使自育自繁自养一体化生猪养殖模式成为行业的主要发展趋势。 我国生猪行业中与发行人业务类似的主要企业有牧原股份、温氏股份、正邦科技、新五丰等。
下游行业. 钢铁行业作为主要焦炭消费行业，对煤焦化行业具有直接影响。作为国民经济基础产业，钢铁行业下游用户有建筑、机械制造、家电、汽车、造船、能源设施等行业，是强周期性行业，景气度与宏观经济密切相关。 国务院 2016 年 2 月发布了《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意 见》（国发〔2016〕6 号），要求在近年来淘汰钢铁落后产能的基础上，从 2016 年开始，用 5 年时间再压减粗钢产能 1 亿-1.5 亿吨。2018 年 9 月，国务院发布《京 津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，要求加 大钢铁等行业产能淘汰和压减力度，2018 年，河北省钢铁产能压减退出 1,000 万吨以上，山西省压减退出 225 万吨，山东省压减退出 355 万吨，供给侧改革效果显著。 2020 年钢铁行业兼并重组步伐加快，据兰格钢铁研究中心测算，按照十大钢铁企业粗钢累计产量计算，2021 年钢铁产业集中度为 42.20%，距 2025 年达 60%的目标还有较大差距，因此“十四五”时期将是钢铁行业推进兼并重组的重要时间窗口，大型企业将继续战略布局，不断通过兼并重组、产品结构优化调整等方式扩大企业规模，提高竞争力。近年来钢铁行业供给侧改革已取得成效，未来几年仍将继续开展。在宏观经济企稳、基建、汽车等行业需求稳步增长的大背景下，钢铁行业的产量和盈利状况有望持续改善。未来随着改革的进一步深化，对于优质焦炭的需求会持续上升，将从需求端推动焦炭行业发展。