盈利能力较弱的风险. 作为长沙市城市建设及运营领域内规模最大的城市发展综合运营主体，发行人存在总资产规模较大，但与之相对的总资产报酬率较低的特点。发行人 2017 年末、2018 年末、2019 年末和 2020 年 9 月末总资产规模分别为 2,055.33 亿元、 2,082.51 亿元、2,249.25 亿元和 2,326.07 亿元，实现的营业收入分别为 59.41 亿元、159.62 亿元、271.44 亿元和 181.28 亿元，利润总额分别为 9.86 亿元、11.02亿元、15.22 亿元和 12.12 亿元，净利润分别为 8.86 亿元、9.44 亿元、13.58 亿元和 10.31 亿元，总资产收益率分别为 0.43%、0.46%、0.63%和 0.45%。可见，与发行人较大的资产规模相比，发行人盈利能力相对较弱。
盈利能力较弱的风险. 2019-2021 年及 2022 年 1-9 月，发行人毛利润分别为 258,603.52 万元、 302,883.33 万元、254,084.10 万元及 171,090.01 万元，综合毛利率分别为 8.51%、 8.36%、5.97%和 5.19%。其中 2020 年毛利润较 2019 年增加 44,279.81 万元，但 毛利率较 2019 年下降 0.15 个百分点，主要是其他业务毛利率较 2019 年下降了
盈利能力较弱的风险. 最近三年及一期，发行人净利润分别为 104,420.31 万元、22,995.39 万元、 35,235.13 万元和 4,918.68 万元，发行人净利润波动较大。2020 年发行人净利润 较 2019 年减少 81,424.92 万元，降幅为 77.98%，主要系受疫情影响所致。2021 年发行人净利润较 2020 年有所回升，增幅为 53.23%，主要系当年度疫情的影响
盈利能力较弱的风险. 当前公司部分项目尚处于建设投入期，且回收周期较长，2020-2022 年及 2023 年 1-3 月，净利润分别为 43,413.01 万元、29,547.85 万元、18,686.86 万元 和 3,262.41 万元，且短期内难以大幅提高。2020-2022 年及 2023 年 1-3 月，公 司营业利润分别为 53,914.77 万元、49,220.71 万元、33,283.31 万元和 3,893.42 万元，公司营业外收入分别为 3,843.27 万元、6,971.52 万元、10,939.45 万元和 265.08 万元，发行人 2020-2022 年获得的与日常活动相关的政府补助分别为 69,912.55 万元、65,894.91 万元和 55,362.84 万元。公司盈利水平对政府补助、营业外收入依赖程度较高，若公司项目获得财政补贴款减少，将影响公司的盈利水平。
盈利能力较弱的风险. 截至 2020 年末，发行人负责建设、运营、管理的项目目前仍处于建设期或试运营期，尚未产生主营业务收入。报告期内，发行人合并报表主营业务收入主要来源于工程咨询板块的技术服务费和建材生产销售收入。未来，发行人营业收入将主要来源于地铁票款收入和轨道交通附属资源开发收入。由于公司项目仍处于建设期，票款和资源开发收入来源受限，公司盈利能力有待进一步提高。
盈利能力较弱的风险. 发行人 2017 年归属于母公司所有者的净利润较 2016 年增加 0.72 亿元，发 行人 2018 年归属于母公司所有者的净利润较上年减少 0.89 亿元，变动幅度为 -49.10%，降幅较大，主要系政府补助规模有所下降。若未来归属于母公司所有者的净利润持续下降，盈利能力继续较弱，可能会对本期债券的偿债能力造成一定影响。
盈利能力较弱的风险. 2021-2023 年度及 2024 年 1-3 月，发行人营业收入分别为 181,452.48 万元、 222,734.26 万元、337,894.36 万元和 128,523.73 万元，主要来源于地铁票款（含票价补贴）的收入；营业利润分别为 7,555.36 万元、26,446.29 万元、37,453.52万元和 6,980.42 万元；净利润分别为 7,199.88 万元、26,096.94 万元、37,214.02 万元和 6,797.33 万元。公司自身盈利能力还在培育阶段，其原因在于发行人所负责大量地铁项目仍处于建设期，存在大量在建工程，总资产报酬率较低。
盈利能力较弱的风险. 2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年 1-9 月，发行人毛利率分别为 6.94%、