Wachstumsabschlag. Planungsrechnungen werden regelmäßig auf Basis von nominalen Größen aufgestellt, wonach inflationsbedingte Steigerungen direkt in den geplanten Aufwands- und Ertragsposten sowie der Bilanzpositionen der Planung er- fasst werden. Ob aus den inflationsbedingten Steigerungen ein Gewinn- wachstum resultiert, hängt im Wesentlichen davon ab, inwieweit das Unter- nehmen in der Lage ist, inflationsbedingt ansteigende Kosten durch Preiser- höhungen weiterzugeben oder durch Effizienzsteigerungen auszugleichen. Eine jährliche Steigerung der finanziellen Überschüsse in Höhe der Inflati- onsrate kann demnach nicht ohne weiteres angenommen werden. Dies un- terstellt, dass inflationäre Kostensteigerungen in gleichem Maße an die Kunden des zu bewertenden Unternehmens weitergegeben werden können. Während in der Detailplanungsphase das Gewinnwachstum und inflations- bedingte Steigerungen direkt in die Einzelkomponenten der Planung einge- arbeitet sind, ist ein weiteres Wachstum im Zeitraum der ewigen Rente allein in der Ableitung des nachhaltigen Ergebnisses noch nicht enthalten. Das Wachstum im Zeitraum der ewigen Rente wird daher in der Bewertungspraxis üblicherweise durch das finanzmathematisch äquivalente Verfahren eines Abschlages im Kapitalisierungszinssatz abgebildet. Dabei wird durch die in der Phase des nachhaltigen Ergebnisses thesaurier- ten und den Anteilseigner fiktiv zugerechneten Beträge aus der Thesaurie- rung bereits ein Teil des operativen Wachstums abgebildet, das aus den thesaurierten Mitteln finanziert wird. Ein darüber hinausgehendes, inflationsbedingtes Wachstum wird durch den Wachstumsabschlag abgebildet. Die der Bewertung zugrunde liegenden Planansätze für die Jahre 2017 bis 2021 berücksichtigen das erzielbare Wachstum der Erträge und Aufwendun- gen sowie der Bilanzpositionen. Ein Wachstumsabschlag für diesen Zeitraum war insoweit nicht erforderlich. Auch in den Jahren ab 2022 (ewige Rente) werden sich die Posten der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung und somit auch die aus den Planungen ableitbaren Nettoeinnahmen der Anteils- eigner fortentwickeln. Dieses nachhaltige Wachstum der Gesellschaft lässt sich grundsätzlich finanzmathematisch als Wachstumsabschlag im Kapitali- sierungszinssatz abbilden. Erster Anhaltspunkt für die nachhaltig zu erwartende unternehmensspezifi- sche Preissteigerungsrate bildet die allgemeine Inflationserwartung. Die Europäische Zentralbank hält unverändert an der anvisierte Inflationsrate von langfristig 2,0 % p.a. ...
Wachstumsabschlag. Die der Bewertung zugrunde liegenden Planansätze für den Detailplanungszeitraum berücksichtigen das erzielbare Wachstum der Erträge und Aufwendungen. Ein Wachstumsabschlag für diesen Zeitraum war insoweit nicht erforderlich. Auch im Prognosezeitraum werden sich die Posten der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung und somit auch die aus den Planungen ableitbaren Nettoeinnahmen der Anteilseigner fortentwickeln. Dieses nachhaltige Wachstum der GSW lässt sich grundsätzlich finanzmathematisch als Wachstumsabschlag im Kapitalisierungszinssatz abbilden. Für die ewige Rente hat Ebner Stolz ein nachhaltiges Wachstum von 1,0 % p.a. angesetzt. Entsprechend hat Xxxxx Stolz die Kapitalkosten der Planjahre 2027 ff. um einen Wachstumsabschlag in Höhe von 1,0 % reduziert.