Common use of Fattori di esecuzione Clause in Contracts

Fattori di esecuzione. Fatto salvo il rispetto di specifiche istruzioni impartite dal Cliente - descritte nel paragrafo 5 “Istruzioni specifiche del cliente” - per gli ordini trasmessi dai Clienti avrà importanza centrale, nella trasmissione degli ordini stessi, il corri- spettivo totale dell’operazione (total consideration), composto dai fattori prez- zo e costi (che comprendono tutte le spese sostenute dal Cliente, direttamen- te collegate all’esecuzione dell’ordine, le competenze del negoziatore/sede di esecuzione e quelle per la compensazione e il regolamento, nonché qualsiasi altra competenza pagata a terzi in relazione all’esecuzione dell’ordine). In via subordinata rispetto al Corrispettivo Totale, la Banca attribuisce rilevanza ai seguenti ulteriori fattori ordinati ed elencati secondo rilevanza decrescente: - la probabilità di esecuzione e di regolamento anche in considerazione della natura, della dimensione e delle caratteristiche dell’ordine; - la rapidità di esecuzione. Nel caso in cui, come consentito dalla normativa vigente, la Banca nella tra- smissione degli ordini per la gestione dei portafogli dei Clienti provveda alla loro aggregazione (trasmetta cioè al Broker un unico ordine riferito ad un unico strumento finanziario per conto di più Clienti), la stessa nella scelta del Broker potrebbe privilegiare il Broker che accetta di eseguire un ordine “curando” anche se in termini assoluti le commissioni dal medesimo percepite sono più elevate di quelle di altri Broker. Ed infatti malgrado il costo del Broker sia più elevato, il corrispettivo totale dovrebbe essere più vantaggioso per il Cliente, in quanto evitando la totale ed immediata esecuzione dello stesso si limitano i rischi di forti oscillazioni del prezzo del titolo che potrebbero essere facile conseguenza dell’immissione sul mercato di un ordine per quantità rilevanti come normalmente è l’ordine aggregato (soprattutto per il caso che oggetto dell’ordine siano strumenti finanziari caratterizzati da scarsa movimentazione o scarso flottante). Nel caso di operatività qui sopra descritta, la Banca attri- buisce a ciascun Cliente gli strumenti finanziari acquistati al prezzo medio dei vari “eseguiti” o attribuisce a ciascun Cliente il netto ricavo dalla vendita degli strumenti finanziari al prezzo medio dei vari “eseguiti”. In caso di esecuzione parziale degli ordini, l’attribuzione dei quantitativi viene assegnata a ciascun Cliente proporzionalmente alla dimensione della posizione specifica rispetto a quella complessiva. Nel caso in cui il Cliente gestito sia classificato nella categoria dei Clienti pro- fessionali, la Banca nella scelta dei Broker ai quali trasmettere gli ordini potrà attribuire maggiore rilevanza alla probabilità di esecuzione e di regolamento e alla rapidità di esecuzione degli stessi rispetto al corrispettivo totale. La Banca si riserva di volta in volta di effettuare la valutazione anche in base ad ogni altra considerazione che nel caso concreto le appaia rilevante per l’esecuzione dell’ordine, ferma restando la rilevanza centrale dei Fattori di Esecuzione come rilevata ai capoversi precedenti. Oltre ai costi di servizio, le principali caratteristiche valutate positivamente da Xxxxxx xx Xxxxxxxxxx (France) - Succursale Italiana per la scelta dei potenziali Broker sono: • elevato standing; • affidabilità di regolamento; • fornitore di un servizio di direct market access rapido ed efficiente; • aderente ai mercati regolamentati di riferimento per i singoli paesi; • partecipante / aderente ai nuovi mercati regolamentati / sistemi multilaterali di negoziazione significativi; • presenza locale per l’esecuzione di ordini su mercati specifici che richiedono competenze e conoscenze particolari.

Fattori di esecuzione. Fatto salvo il rispetto di specifiche istruzioni impartite dal Cliente - descritte nel paragrafo 5 “Istruzioni specifiche del cliente” - per Ai fini della esecuzione degli ordini o della selezione delle entità alle quali trasmettere gli ordini trasmessi dai Clienti avrà importanza centralemedesimi, nella trasmissione degli ordini stessila SGR prende in considerazione i seguenti fattori allo scopo di ottenere il miglior risultato possibile: - prezzo dello strumento finanziario, comprensivo di tutti i costi collegati all’esecuzione dell‘ordine (c.d. Total Consideration). Per il corri- spettivo totale dell’operazione (total consideration)servizio di gestione di portafogli, composto dai fattori prez- zo con particolare riferimento a clienti al dettaglio, i costi includono il prezzo dello strumento finanziario e costi (che comprendono tutte le spese sostenute dal Cliente, direttamen- te cliente e direttamente collegate all’esecuzione dell’ordine, comprese le competenze del negoziatore/della sede di esecuzione e quelle esecuzione, le competenze per la compensazione nonché il regolamento e il regolamento, nonché qualsiasi altra competenza pagata a terzi in relazione all’esecuzione dell’ordine; - rapidità di esecuzione: la rapidità di esecuzione può variare in base a alle modalità con cui avviene la negoziazione (su un mercato regolamentato oppure OTC), alla struttura ed alle caratteristiche del mercato (mercato regolamentato o non regolamentato, mercato order driven o quote driven, con quotazioni irrevocabili o su richiesta) e ai dispositivi utilizzati per connettersi a quest’ultimo, e può modificarsi anche in relazione ad altre variabili, quali ad esempio la liquidità associata allo strumento oggetto dell’operazione; - probabilità di esecuzione: si tratta di un fattore variabile in funzione della struttura e della profondità del mercato presso il quale lo strumento è negoziato; - rapidità e probabilità di regolamento: questo fattore dipende dalla capacità della SGR, per il tramite della Banca Depositaria, di gestire efficacemente il clearing e il settlement degli strumenti negoziati in relazione alle modalità di regolamento associate all’ordine ed al negoziatore; - natura dell’ordine: per il perseguimento della best execution possono rilevare alcune caratteristiche dell’ordine, quali:  la dimensione: essa è in grado di modificare il perseguimento della best execution in quanto è suscettibile di influenzare altri fattori, quali, in particolare, il prezzo di esecuzione, la rapidità e probabilità di esecuzione;  il tipo di strumento finanziario oggetto dell’ordine: a strumenti illiquidi o personalizzati si associa un trattamento diverso per il perseguimento della best execution; - qualsiasi altro fattore pertinente ai fini dell’esecuzione dell’ordine: l’elenco dei fattori sopra indicati non è da considerarsi esaustivo, potendo la SGR prendere in considerazione anche fattori ulteriori, qualora questi, ai fini dell’esecuzione di un determinato ordine, risultino particolarmente decisivi ai fini del raggiungimento del miglior risultato possibile per il cliente. Ai fattori sopra individuati la SGR attribuisce un’importanza relativa, prendendo in considerazione: 1) per gli ordini impartiti nell’ambito della prestazione del servizio di gestione di portafogli: - le caratteristiche dei clienti (inclusa la loro classificazione quali clienti al dettaglio o professionali). In via subordinata rispetto particolare:  per i clienti al Corrispettivo Totaledettaglio: viene fatto riferimento alla total consideration;  per i clienti professionali: il corrispettivo totale viene considerato quale fattore prevalente, qualora specifiche circostanze non attribuiscano una rilevanza maggiore ad altri fattori per il raggiungimento del miglior risultato possibile per il patrimonio del cliente gestito. A detto ultimo fine viene considerata la rilevanza dei seguenti fattori, di seguito riportati, in ordine di prevalenza: i) rapidità e probabilità di esecuzione; ii) dimensioni e natura dell’ordine; iii) liquidità della sede di esecuzione; iv) altre caratteristiche del servizio offerto; - le caratteristiche dell’ordine (quali la sua dimensione, tipologia di prezzo), incluso quando l’ordine include operazioni di finanziamento tramite titoli; - le caratteristiche degli strumenti finanziari oggetto dell’ordine e le caratteristiche delle sedi di esecuzione o delle entità alle quali l’ordine può essere diretto (ivi inclusi criteri qualitativi dell’entità cui l’ordine viene trasmesso o presso la quale l’ordine è collocato ai fini di esecuzione, tra cui l’esperienza, la Banca attribuisce rilevanza ai seguenti ulteriori reputazione, la solvibilità finanziaria, sistemi di compensazione, interruttori di circuito e azioni programmate; Per ciascuna categoria di strumenti finanziari trattati, la SGR, sulla base degli elementi di valutazione sopra illustrati, ha definito la gerarchia di fattori ordinati ed elencati secondo rilevanza decrescente: - di best execution. L’applicazione della gerarchia individuata dalla SGR può subire variazioni in funzione della dimensione dell’ordine o della tipologia di strumento trattato (ad esempio, ordini di dimensioni elevate possono influenzare negativamente la rapidità e probabilità di esecuzione, rendendole più critiche, allo stesso modo in cui la rapidità e probabilità di esecuzione e di regolamento anche in considerazione della natura, della dimensione e delle caratteristiche dell’ordine; - la rapidità di esecuzione. Nel caso in cui, come consentito dalla normativa vigente, la Banca nella tra- smissione degli ordini per la gestione dei portafogli dei Clienti provveda alla loro aggregazione (trasmetta cioè al Broker un unico ordine riferito ad un unico strumento finanziario per conto di più Clienti), la stessa nella scelta del Broker potrebbe privilegiare il Broker che accetta di eseguire un ordine “curando” anche se in termini assoluti le commissioni dal medesimo percepite sono più elevate di quelle di altri Broker. Ed infatti malgrado il costo del Broker sia più elevato, il corrispettivo totale dovrebbe possono essere più vantaggioso per il Cliente, in quanto evitando la totale ed immediata esecuzione dello stesso si limitano i rischi di forti oscillazioni del prezzo del titolo che potrebbero essere facile conseguenza dell’immissione sul mercato di un ordine per quantità rilevanti come normalmente è l’ordine aggregato (soprattutto per il caso che oggetto dell’ordine siano strumenti finanziari caratterizzati da scarsa movimentazione o scarso flottante). Nel caso di operatività qui sopra descritta, la Banca attri- buisce a ciascun Cliente gli strumenti finanziari acquistati al prezzo medio dei vari “eseguiti” o attribuisce a ciascun Cliente il netto ricavo dalla vendita degli strumenti finanziari al prezzo medio dei vari “eseguiti”. In caso di esecuzione parziale degli ordini, l’attribuzione dei quantitativi viene assegnata a ciascun Cliente proporzionalmente alla dimensione della posizione specifica rispetto a quella complessiva. Nel influenzate nel caso in cui il Cliente gestito sia classificato nella categoria determinate tipologie di strumenti finanziari siano trattate esclusivamente al di fuori dei Clienti pro- fessionali, la Banca nella scelta dei Broker ai quali trasmettere gli ordini potrà attribuire maggiore rilevanza alla probabilità di esecuzione e di regolamento e alla rapidità di esecuzione degli stessi rispetto al corrispettivo totale. La Banca si riserva di volta in volta di effettuare la valutazione anche in base ad ogni altra considerazione che nel caso concreto le appaia rilevante per l’esecuzione dell’ordine, ferma restando la rilevanza centrale dei Fattori di Esecuzione come rilevata ai capoversi precedenti. Oltre ai costi di servizio, le principali caratteristiche valutate positivamente da Xxxxxx xx Xxxxxxxxxx (France) - Succursale Italiana per la scelta dei potenziali Broker sono: • elevato standing; • affidabilità di regolamento; • fornitore di un servizio di direct market access rapido ed efficiente; • aderente ai mercati regolamentati di riferimento per i singoli paesi; • partecipante / aderente ai nuovi mercati regolamentati / sistemi multilaterali di negoziazione significativi; • presenza locale per l’esecuzione di ordini su mercati specifici che richiedono competenze e conoscenze particolariregolamentati).

Fattori di esecuzione. Fatto salvo il rispetto di specifiche istruzioni impartite dal Cliente cliente - descritte nel paragrafo 5 “Istruzioni specifiche del cliente” - per gli ordini trasmessi dai Clienti avrà importanza centrale, nella trasmissione degli ordini stessi, il corri- spettivo corrispettivo totale dell’operazione (total consideration), composto dai fattori prez- zo prezzo e costi (che comprendono tutte le spese sostenute dal Clientecliente, direttamen- te direttamente collegate all’esecuzione dell’ordine, le competenze del negoziatore/sede di esecuzione e quelle per la compensazione e il regolamento, nonché qualsiasi altra competenza compe- tenza pagata a terzi in relazione all’esecuzione dell’ordine). In via subordinata rispetto al Corrispettivo Totale, la Banca attribuisce rilevanza ai seguenti ulteriori fattori ordinati ed elencati secondo rilevanza decrescente: - la probabilità di esecuzione e di regolamento anche in considerazione della natura, della dimensione e delle caratteristiche dell’ordine; - la rapidità di esecuzione. Nel caso in cui, come consentito dalla normativa vigente, la Banca nella tra- smissione degli ordini per la gestione dei portafogli dei Clienti provveda alla loro aggregazione (trasmetta cioè al Broker un unico ordine riferito ad un unico strumento finanziario per conto di più Clienti), la stessa nella scelta del Broker potrebbe privilegiare il Broker che accetta di eseguire un ordine “curando” anche se in termini assoluti le commissioni dal medesimo percepite sono più elevate di quelle di altri Broker. Ed infatti malgrado il costo del Broker sia più elevato, il corrispettivo totale dovrebbe essere più vantaggioso per il Cliente, in quanto evitando la totale ed immediata esecuzione dello stesso si limitano i rischi di forti oscillazioni del prezzo del titolo che potrebbero essere facile conseguenza dell’immissione sul mercato di un ordine per quantità rilevanti come normalmente è l’ordine aggregato (soprattutto per il caso che oggetto dell’ordine siano strumenti finanziari caratterizzati da scarsa movimentazione o scarso flottante). Nel caso di operatività qui sopra descritta, la Banca attri- buisce a ciascun Cliente gli strumenti finanziari acquistati al prezzo medio dei vari “eseguiti” o attribuisce a ciascun Cliente il netto ricavo dalla vendita degli strumenti finanziari al prezzo medio dei vari “eseguiti”. In caso di esecuzione parziale degli ordini, l’attribuzione dei quantitativi viene assegnata a ciascun Cliente proporzionalmente alla dimensione della posizione specifica rispetto a quella complessiva. Nel caso in cui il Cliente gestito cliente sia classificato nella categoria dei Clienti pro- fessionaliclienti professionali, la Banca Banca, nella scelta dei Broker ai quali trasmettere gli ordini ordini, potrà attribuire attri- buire maggiore rilevanza alla probabilità di esecuzione e di regolamento e alla rapidità di esecuzione degli stessi rispetto al corrispettivo totale. La Banca si riserva di volta in volta di effettuare la valutazione anche in base ad ogni altra considerazione che nel caso concreto le appaia rilevante per l’esecuzione l’ese- cuzione dell’ordine, ferma restando la rilevanza centrale dei Fattori di Esecuzione Esecu- zione come rilevata ai capoversi precedenti. A tale riguardo si evidenzia che la Banca ha altresì autorizzato i Broker di cui si avvale anche alla operatività fuori dai mercati regolamentati, purché venga garantita la Best Execution. Nel caso in cui l’ordine abbia ad oggetto strumenti finanziari “non negoziati” in alcun mercato regolamentato, lo stesso potrà essere eseguito anche presso gli internalizzatori sistematici. Oltre ai costi di servizio, le principali caratteristiche valutate positivamente da Xxxxxx xx Xxxxxxxxxx (France) - Succursale Italiana dalla Banca per la scelta dei potenziali Broker sono: • - elevato standing; • - affidabilità di regolamento; • - fornitore di un servizio di direct market access rapido ed efficiente; • - aderente ai mercati regolamentati di riferimento per i singoli paesiPaesi; • partecipante / - partecipante/aderente ai nuovi mercati regolamentati / sistemi multilaterali di negoziazione significativi; • - presenza locale per l’esecuzione di ordini su mercati specifici che richiedono competenze e conoscenze particolari.

Fattori di esecuzione. Fatto salvo Viene di seguito riportata una descrizione dei principali fattori di best execution selezionati dalla Banca in quanto ritenuti i più idonei, in relazione alle caratteristiche della propria clientela al fine di ottenere il rispetto miglior risultato possibile. I fattori considerati ai fini del raggiungimento della best execution per i clienti al dettaglio e professionali sono: • Corrispettivo Totale (Total Consideration): è dato dalla combinazione del prezzo dello strumento finanziario e di specifiche istruzioni impartite tutti i costi sopportati dal Cliente - descritte nel paragrafo 5 “Istruzioni specifiche del cliente” - per gli ordini trasmessi dai Clienti avrà importanza centrale, nella trasmissione degli ordini stessi, il corri- spettivo totale dell’operazione (total consideration), composto dai fattori prez- zo e costi (che comprendono tutte le spese sostenute dal Cliente, direttamen- te collegate cliente direttamente legati all’esecuzione dell’ordine, le competenze comprensivi delle commissioni di negoziazione applicate dall’intermediario, quali: - costi di accesso alle sedi di esecuzione (trading venue); - costi di regolamento e liquidazione (Clearing e Settlement); - costi eventualmente pagati a soggetti terzi coinvolti nell’esecuzione; - commissioni proprie dell’intermediario. Il fattore del negoziatore/corrispettivo totale assume, ai sensi dell’art. 45, comma 5, del RI primaria importanza nel caso della clientela al dettaglio. - velocità di esecuzione: assume particolare rilevanza in considerazione dell’opportunità per l’investitore di beneficiare di condizioni particolari esistenti sul mercato nel momento in cui lo stesso decide di realizzare un’operazione. È un fattore strettamente legato alle modalità della negoziazione dell’ordine (su una sede di esecuzione negoziazione oppure OTC), alla struttura e quelle per la compensazione alle caratteristiche del mercato (order driven o quote driven, con quotazioni irrevocabili o su richiesta) e ai dispositivi di connessione con le piattaforme di negoziazione. - probabilità di esecuzione: fattore strettamente legato alla struttura e alla profondità del mercato presso cui lo strumento è negoziato. - probabilità di regolamento: fattore che dipende sia dalla capacità degli intermediari di gestire in modo efficace, direttamente o indirettamente, il regolamentosettlement degli strumenti negoziati, nonché qualsiasi altra competenza pagata scegliendo opportunamente le modalità di regolamento associate all’ordine, sia dalla capacità del sistema di settlement utilizzato dalla trading venue di portare a terzi in relazione all’esecuzione “buon fine” le operazioni da regolare. - natura dell’ordine). In via subordinata rispetto al Corrispettivo Totale, con riferimento a: - dimensione dell’ordine: potrebbe avere impatto su altri fattori quali il prezzo di esecuzione, la Banca attribuisce rilevanza ai seguenti ulteriori fattori ordinati ed elencati secondo rilevanza decrescente: - rapidità e la probabilità di esecuzione e di regolamento anche in considerazione della natura, della dimensione e delle caratteristiche dell’ordineesecuzione; - la rapidità lo strumento oggetto dell’ordine: si distingue tra strumenti illiquidi per i quali non esistano mercati alternativi di esecuzione. Nel caso in cui, come consentito dalla normativa vigente, la Banca nella tra- smissione degli ordini per la gestione dei portafogli dei Clienti provveda alla loro aggregazione (trasmetta cioè al Broker un unico ordine riferito ad un unico strumento finanziario per conto di più Clienti), la stessa nella scelta del Broker potrebbe privilegiare il Broker che accetta di eseguire un ordine “curando” anche se in termini assoluti le commissioni dal medesimo percepite sono più elevate di quelle di altri Broker. Ed infatti malgrado il costo del Broker sia più elevato, il corrispettivo totale dovrebbe essere più vantaggioso per il Cliente, in quanto evitando la totale ed immediata esecuzione dello stesso si limitano i rischi di forti oscillazioni del prezzo del titolo che potrebbero essere facile conseguenza dell’immissione sul mercato di un ordine per quantità rilevanti come normalmente è l’ordine aggregato (soprattutto per il caso che oggetto dell’ordine siano negoziazione e strumenti finanziari caratterizzati da scarsa movimentazione o scarso flottante)un elevato grado di personalizzazione rispetto alle caratteristiche/esigenze della clientela. Nel caso di operatività qui sopra descritta, la Banca attri- buisce a ciascun Cliente gli strumenti finanziari acquistati al prezzo medio dei vari “eseguiti” o attribuisce a ciascun Cliente il netto ricavo dalla vendita degli strumenti finanziari al prezzo medio dei vari “eseguiti”. In caso di esecuzione parziale degli ordini, l’attribuzione dei quantitativi viene assegnata a ciascun Cliente proporzionalmente alla dimensione Questi ultimi richiedono un trattamento particolare ai fini della posizione specifica rispetto a quella complessiva. Nel caso in cui il Cliente gestito sia classificato nella categoria dei Clienti pro- fessionali, la Banca nella scelta dei Broker ai quali trasmettere gli ordini potrà attribuire maggiore rilevanza alla probabilità di esecuzione e di regolamento e alla rapidità di esecuzione degli stessi rispetto al corrispettivo totale. La Banca si riserva di volta in volta di effettuare la valutazione anche in base ad ogni altra considerazione che nel caso concreto le appaia rilevante per l’esecuzione dell’ordine, ferma restando la rilevanza centrale dei Fattori di Esecuzione come rilevata ai capoversi precedenti. Oltre ai costi di servizio, le principali caratteristiche valutate positivamente da Xxxxxx xx Xxxxxxxxxx (France) - Succursale Italiana per la scelta dei potenziali Broker sono: • elevato standing; • affidabilità di regolamento; • fornitore di un servizio di direct market access rapido ed efficiente; • aderente ai mercati regolamentati di riferimento per i singoli paesi; • partecipante / aderente ai nuovi mercati regolamentati / sistemi multilaterali di negoziazione significativi; • presenza locale per l’esecuzione di ordini su mercati specifici che richiedono competenze e conoscenze particolaribest execution.