受限资产占比较高的风险. 截至 2021 年 6 月末，发行人受限资产账面价值为 1,137,438.36 万元，占总资产的比重为 69.70%，全部为借款质押和融资保理形成的受限应收融资租赁款。发行人应收融资租赁款受限主要是因筹资及租赁业务运营需求质押租赁飞机所致。发行人受限资产规模较大，占总资产比重较高，符合发行人所处行业特点。但未来若因发行人履约发生困难导致此类受限资产需要处置，将对发行人的正常经营带来一定风险。
受限资产占比较高的风险. 发行人受限资产主要为受限货币资金、用于抵押借款的固定资产、无形资产、长期应收款等。近三年及一期末发行人受限资产金额分别为 217.64 亿元、257.23亿元、292.12 亿元和 244.39 亿元，占资产总额的比例分别为 19.32%、22.18%、 23.67%和 21.58%，受限制资产占资产总额比例较大。若未来发行人对外负债不能到期偿还本息，发行人受限资产将面临被处置风险，这可能进一步影响发行人的经营。 近三年及一期，发行人的资产运营效率有所降低。近三年及一期公司的应收账款周转率分别为 54.03 次/年、55.81 次/年、59.40 次/年和 40.74 次/年；存货周转率分别为 7.77 次/年、7.77 次/年、7.06 次/年和 3.84 次/年。公司存货周转率降低是因为公司的存货水平和营业成本均有所增加，但存货的增幅更大。存货周转率的下降可能带来发行人存货无法及时实现销售收入，发行人面临运营效率下降的风险。 近三年，发行人与关联方发生的关联销售金额分别为 7,653.87 万元、5,767.07万元和 20,582.66 万元，占营业收入比例分别为 0.06%、0.04%和 0.17%；2018年发行人作为出租方向关联方出租产生收入合计为 2,597.12 万元，占营业收入 0.02%。2019 年发行人作为出租方向关联方出租产生收入合计为 3,425.39 万元，占营业收入 0.03%。2020 年发行人作为出租方向关联方出租产生收入合计为 3,114.02 万元，占营业收入 0.03%。另外发行人在接受劳务、利息支出、房屋租赁等方面也存在关联交易。为了规范公司的关联交易、保证公司与各关联人所发生的关联交易合法、公允、合理，保障全体股东和公司的合法权益，公司制定了 《广汇汽车服务有限责任公司关联交易管理办法》。若发行人的关联交易不能遵守该关联交易管理办法，或者发行人本部担保的借款到期无法偿还，可能会产生关联交易风险。 发行人曾通过资产证券化融资，截至 2021 年 6 月末，发行人未出表未到期 受限基础资产（融资租赁应收款）为 14.69 亿元。极端情况下，如果发行人资产证券化的基础资产发生大面积违约事件且发行人追偿率较低，发行人持有的劣后级将会产生较大损失，并且融资资金再次投放形成的融资租赁应收款将有较大损失，影响发行人的盈利能力及现金流，从而影响发行人的偿债能力。 2018 年末、2019 年末、2020 年末和 2021 年 6 月末，发行人短期债务（包括短期借款、交易性金融负债、应付票据、一年内到期的非流动负债）余额分别为 504.59 亿元、550.29 亿元、541.00 亿元和 495.21 亿元，规模较大，这与发行人存货周转率较快的业务模式相适应。较大规模的短期债务对发行人的流动性管理能力要求较高，如果因为行业、宏观政策调控等原因导致发行人不能有效管理其流动性，可能导致发行人的资金链出现紧张甚至断裂，从而出现流动性困难，进而影响发行人的短期偿债能力。 截至 2021 年 6 月 30 日，发行人其他应收款余额为 28.51 亿元，非经营性款项占比为 61.30%，主要为应收被收购单位原所有者及其关联单位款项及应收关 联方款项。当发行人需要资金时，如果对方出现临时资金困难不能按时偿还该部分款项，将会对发行人的盈利能力产生负面影响。
受限资产占比较高的风险. 截至 2021 年 9 月末，发行人（合并口径）所有权或使用权受到限制的资产 合计账面价值达到 167.32 亿元，占发行人同期总资产（扣除客户资金存款及客户备付金）的比例为 42.64%。受限资产主要为公司开展经营活动形成的抵质押资产，在一定程度上影响发行人偿债能力。如果未来发行人流动性发生重大变化， 将对发行人资产变现偿付造成不利的影响。 2020 年末，公司自有资金参与的股票质押业务涉及违约本金合计 15.34 亿元，公司已计提减值准备 6.98 亿元，减值准备计提比例 45.50%，减值准备计提充足。公司已向司法机构提起诉讼，已对部分项目融资人或担保人财产进行司法保全，该等情形可能会对公司经营业绩造成不利影响。
受限资产占比较高的风险. 截至2021年9月末，公司因抵押受限制的资产账面原值为143.71亿元，占发行人总资产的比例为35.33%；因质押受限制的资产包括6.37亿元大额存单及部分物业管理费收费权。上述受限制资产系作为借款的抵、质押物，所抵押贷款余额 50.25亿元。此外，另有21.37亿元货币资金属于专户资金及保证金等受到限制。总体来看，发行人受限资产规模较大，资产的可变现能力相对较弱。虽然发行人声誉和信用记录良好，与多家商业银行有良好的合作关系，不存在银行借款本息偿付违约情况，但如果因流动性不足等原因导致发行人不能按时、足额偿还银行借款或其他债务，有可能导致受限资产被银行冻结甚至处置，银行授信额度使用受限，将对发行人声誉及正常经营造成不利影响。 2018-2020年末及2021年9月末，发行人应收账款账面余额分别为4.89亿元、 7.39亿元、7.04亿元和12.67亿元，其他应收款分别为5.65亿元、16.83亿元、14.92亿元和16.93亿元。2018-2020年及2021年三季度公司其他应收款项占营业收入比例分别是9.57%、18.34%、8.21%和8.97%。并且，截至2021年9月末，发行人对于厦门海投国际航运中心开发有限公司的其他应收款余额为10.84亿元，占比 58.83%，集中度较高。截至2021年9月末，发行人应收款账龄3年以上占比37.37%，计提坏账准备35,690.25万元；其他应收款账龄3年以上占比37.41%，计提坏账准备14,790.21万元，计提坏账准备金额较大。如果公司在短期内出现应收账款及其他应收款大幅上升，或主要债务人的财务经营状况发生恶化，则可能存在应收账款及其他应收款发生坏账、坏账准备计提不足或大额计提坏账准备的风险。 2018-2020年末及2021年9月末，发行人的所有者权益余额分别为76.73亿元、 57.98亿元、65.78亿元和68.59亿元。其中，未分配利润余额分别为25.83亿元、20.60亿元、20.12亿元和24.93亿元，分别占所有者权益的33.67%、35.52%、30.58%和 36.35%。发行人未分配利润占所有者权益比重较大，所有者权益结构具有不稳定的风险，若未来公司出现较大规模分红，将对公司所有者权益总额产生较大的影响，可能进一步影响公司的偿债能力。
受限资产占比较高的风险. 截至 2015 年末，公司受限资产余额为 901,087.38 万元。公司受限资产占同期净资产的比例为 12.69%。如果未来公司抵质押借款出现违约，可能会造成对应抵质押物所有权的丧失，从而影响公司的正常经营及偿债能力。 截至 2013-2015 年末及 2016 年 3 月末，公司总负债规模分别为 6,421,825.45万元、9,266,922.55 万元、13,622,445.96 万元和 14,361,306.46 万元。随着公司利用各类直接融资及间接融资渠道募集资金，用于项目建设和收购兼并活动，近年来公司资产规模大幅增加，债务规模也同步快速增加。未来若公司继续开展一定规模的收购和投资活动，公司将面临一定投资压力，存在债务规模增长较快的风险。