客户集中的风险. 标的公司的收入主要来源于 LG Electronics、Marelli 和 Panasonic 等汽车零部件一级供应商。目前，汽车产业的供应链形成了整车厂商、一级供应商、二级供应商的多层次分工格局，汽车产业在整车厂和一级供应商环节的产业集中度较高。 标的公司是全球领先的车载无线通信模组供应商， 与 LG Electronics 、 Marelli 和 Panasonic 都保持了长期良好的合作关系。但是，如果主要客户在未来合作中作出不利于标的公司的调整，或如果标的公司后续服务水平或产品质量下降，研发创新能力不足，从而不能满足客户的需求，可能将影响与主要客户的合作关系，进而影响其经营业绩。
客户集中的风险. 根据先锋绿能未经审计数据，2019 年度、2020 年度、2021 年度及 2022 年 1-6 月，标的公司向第一大客户的销售金额占营业收入总额的比例均超过 90%，客户集中度较高。未来，随着标的公司业务的逐步发展，标的公司将积极开拓新增其他客户，使得公司客户集中度有所下降。 尽管标的公司与第一大客户已建立长期、稳定的合作关系，业务发展较为稳定，但如果主要客户流失或客户经营状况发生不利变动，将会对公司业务造成极为不利影响。
客户集中的风险. 公司是专业从事锂离子电池隔膜研发、生产及销售的国家级高新技术企业，主要客户包括 LG 化学、宁德时代、三星 SDI、比亚迪、国轩高科、中航锂电、亿纬锂能、天津力神等国内外知名的锂离子电池厂商。报告期内，公司前五大客户销售占年度销售收入的比例分别为 65.92%、60.98%、53.23%以及 59.83%，客户集中度相对较高。鉴于国内外知名锂离子电池厂商在盈利能力和规模效益等方面的优势，公司未来仍将继续加强对上述重要客户的业务承接力度，公司客户集中度可能在未来一段时期内仍将保持较高水平。若出现公司与上述主要客户发生纠纷致使对方终止或减少向公司采购，或对方自身生产经营发生重大变化，而公司无法及时拓展新的其他客户，将导致公司面临经营业绩下降的风险。
客户集中的风险. 2014 年度和 2015 年度，北京维卓来自前五名客户的销售收入分别为 1,272.99 万元和 24,017.05 万元，占其营业收入的比重分别为 98.55% 和
客户集中的风险. 报告期内，公司前五大客户收入合计 5,388.12 万元、10,657.64 万元、12,366.86万元和 2,953.54 万元（2022 年 1 季度），占公司营业收入的比重分别为 37.97%、 53.79%、48.77%和 48.63%，客户较为集中。若我国制造业转型升级的进程受宏观经济周期、贸易战、突发事件等因素影响出现迟缓，精密模具、汽车、清洁能源、商用客机、工程机械等领域的民营制造业企业的需求增加不及预期，公司客户集中度可能会保持在较高水平。若未来公司主要客户群的经营状况因各种原因发生不利变化，则可能会对公司经营产生不利影响。 报告期内，公司来自于航空航天领域的主营业务收入分别为 7,397.75 万元、 9,325.97 万元、15,447.46 万元和 3,336.69 万元（2022 年 1 季度），占各年主营业务收入的比例分别为 52.42%、47.07%、60.92%和 54.94%，下游最终应用领域集中于航空航天领域。 公司业务下游集中于航空航天领域，与公司发展过程中的战略定位密切相关。自 2008 年设立以来，考虑到国家对航空航天领域的战略需要以及其较高的技术 要求，公司集中资源聚焦航空航天领域进行重点突破，在与其相关的五轴联动数 控机床整机、高档数控系统及关键功能部件方面形成了一系列核心技术和核心产 品。 受研发资源和产能限制，报告期内公司的主要客户仍以航空航天领域为主。随着公司市场化进程的逐步加快，公司正在以数控系统技术、伺服驱动技术、电机技术等基础共性技术为核心，逐步实现向精密模具、汽车、清洁能源、工程机械等诸多领域拓展的目标。 考虑到不同领域的产业结构、加工需求等方面均有所差异，对设备成本、质量、可靠性、性能等方面的要求各不相同，公司在研发、生产和服务方面的成功经验不能完全适用，如果公司业务在向其他领域拓展的同时，不能迅速适应不同领域的工艺的差异化需求，丰富五轴联动数控机床品种，提供适合特定领域加工需求的差异化五轴数控机床产品，或根据特定领域的需要提供最佳的加工方案，将面临经营效率下降、收入增长放缓等不利影响；同时，目前公司的经营规模较小、资本金实力较弱，同时开拓多个新领域将可能面临现有资源配置无法有效配置导致新领域开拓进度放缓的风险；此外，公司目前抗风险能力尚较为有限，而下游民用领域较航空航天领域更容易受到宏观经济波动和行业周期的冲击，从而对公司的经营产生不利影响。 截至本发行保荐书签署日，公司实际控制人于德海和于本宏合计控制公司 39.89%的股权。若实际控制人利用其地位，通过行使表决权或其它方式对公司的经营决策、利润分配、对外投资等进行不当控制，可能对公司及公司其它股东的利益产生不利影响。
客户集中的风险. 安德森服务公司主营业务为提供套管井电缆解决方案，具体业务包括射孔、套管井测井以及其他相关电缆服务，其中泵送射孔服务收入占其营业总收入的 75%左右。安德森服务公司主要在德克萨斯州开展业务，在该州的 6 家分支机构，覆盖该州南部、西部、中西部和北部等区域，其主要客户包括 EOG Resources、 Approach Resources 和 Cimarex Energy 等美国大型油气开发公司。其中，EOG Resources 是其第一大客户，2012 年、2013 年及 2014 年 1-6 月安德森射孔服务公司（包括其前身安德森有限合伙企业）对其销售收入分别占到其全部销售收入的 60%、48%和 48%。安德森服务公司正通过开发新的客户，逐步降低对 EOG Resources 的依赖。 安德森服务公司主要业务为电缆水平井泵送分段射孔等油气田增产服务，其下游客户为美国油气生产企业。公司注意到，近期国际原油价格出现下跌，2014年 12 月的 WTI 原油现货价格在 55 美元/桶-70 美元/桶波动，油价的波动对于下游油气田生产企业影响较大。
客户集中的风险. 2015 年度、2016 年度、2017 年 1-9 月，恒鸿达科技的前五大客户收入分别 为 11,081.81 万元、10,263.21 万元和 4,220.53 万元，占当期营业收入的比重分别为 96.53%、75.30%、66.86%。恒鸿达科技运营商渠道信息化建设及服务业务收入占比较高，客户集中度较高。恒鸿达科技已加速拓展农村金融及行业客户，在软件、硬件和运营服务三方面拓展自身业务，前五大客户的销售收入占比也逐年下降。虽然恒鸿达科技已与现有客户建立较为稳定的合作关系，但是，若未来由于核心技术人员流失、自身实力下降、大客户采购政策发生重大改变等不利因素， 导致客户不再向恒鸿达科技采购产品及服务，将对恒鸿达科技的业务发展产生重大影响，提请投资者注意相关风险。
客户集中的风险. 2015-2017 年及 2018 年 1-9 月，发行人前五大客户的销售收入总额分别为
客户集中的风险. 2012 年、2013 年和 2014 年 1-10 月，Avazu 来自前五名客户的销售收入分 别为 1,056.24 万元、9,627.90 万元和 10,604.45 万元，占其营业收入的比重分别为 35.98%、58.42%和 41.51%，客户集中度相对较高。Avazu 已在互联网广告领域形成了相对稳定的优质客户群体，包括百度（香港）、畅游等在内的主要客户均系在互联网领域内具有较强竞争力和较高知名度的公司。但是，如果不能巩固和提高综合竞争优势、持续拓展客户数量、扩大业务规模，或者主要客户由于所处行业周期波动、自身经营不善等原因而大幅降低互联网营销预算，或者主要客 户由于自身原因减少甚至停止与 Avazu 的业务合作，Avazu 经营业绩都将受到重大不利影响。
客户集中的风险. 公司向关联方武昆股份及其子公司销售焦炭等产品。双方已形成长期稳定的相互依存关系，互为最大的供应商和客户。但如果武昆股份由于国家宏观政策的调整、市场经济形势变化等原因对公司焦炭的需求下降，将导致公司短期内焦炭销量减少，对公司主营业务收入产生不利影响。 发行人的主要产品为焦炭，生产焦炭的主要原材料为炼焦煤。受宏观经济及煤炭市场影响，若未来原材料供应价格及供应量发生较大波动，将会影响焦炭的生产成本，造成发行人经营业绩的波动。近年来政府提高了煤矿开采的准入门槛，加大了安全、环保整治力度，炼焦煤可能出现产量增长放缓、价格上涨的趋势。虽然发行人已与部分炼焦煤供应商建立了稳定的长期合作关系，但仍存在因炼焦煤供应紧张从而导致价格波动的风险。 公司主营产品为焦炭，主要用于钢铁行业，其专属性较强。钢铁行业的发展 和盈利水平会影响焦炭行业的发展和盈利能力。在全球及我国经济增长速度放缓、新冠肺炎疫情全球蔓延以及国家对钢铁产能产量实行“双控”管理的大背景下，钢铁行业下游需求减弱，价格有所下滑，这也将影响发行人的产品需求和业绩。虽然公司客户集中度较高，多为长期合作伙伴，可为公司带来稳定的收入，但是 如宏观经济出现滞涨甚至下滑，或者客户所在行业或其下游行业出现滞涨甚至下 滑，则可能影响发行人产品的需求量及价格下滑，进而发行人业绩将可能受到不 利影响。