市场风险溢价. 是预期市场证券组合收益率与无风险利率之间的差额。市场风险溢价的确定既可以依靠历史数据，又可以基于事前估算。 对于市场风险溢价，选用纽约大学经济学家Xxxxxx Xxxxxxxxx发布的比率。该比率最近一次更新是在2013年1月，他把美国的市场风险溢价确定为5.80%。
市场风险溢价. 市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率，根据中企华研发部公布的数据，评估报告取评估基准日所在年度成熟股票市场的基本补偿额，以及 PIA 安贝格所在地德国的国家风险补偿额，计算得到的市场风险溢价。
市场风险溢价. 通过计算分析，得到沪深300指数成分股的各年算术平均及几何平均收益率，以全部成分股的算术或几何平均收益率的加权平均数作为各年股市收益率，再与各年无风险收益率比较，得到股票市场各年的市场风险溢价。由于几何平均收益率能更好地反映股市收益率的长期趋势，故采用几何平均收益率估算的市场风险溢价的算术平均值7.47%作为市场风险溢价。
市场风险溢价. Rm－Rf）为市场风险溢价。市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率，由于目前国内 A 股市场是一个新兴而且相对封闭的市场，一方面，历史数据较短，并且在市场建立的前几年中投机气氛较浓，投资者结构、投资理念在不断的发生变化，市场波动幅度很大；另一方面，目前国内对资本项目下的外汇流动仍实行较严格的管制，再加上国内市场股权割裂的特有属性（存在非流通股），因此，直接通过历史数据得出的股权风险溢价包含有较多的异常因素，不具有可信度，整体的市场风险溢价水平较难确定。在本次评估中，从 BLOOMBERG 资讯系统查得美国风险溢价为 7.342%。
市场风险溢价. 市场风险溢价是市场投资报酬率与无风险报酬率之差。其中，市场投资报酬率以上海证券交易所和深圳证券交易所股票交易价格指数为基础，选取 1992 年至 2020 年的年化收益率，以上、深两市 2020 年末市值为基础计算加权平均值，经计算市场投资报酬率为
市场风险溢价. 市 场风险溢价 = 成熟股票市场的基本补偿额 + 国 家 风 险补偿 额 =5.12%+5.19%=10.31%。 采用中国市场风险补偿额测算的中国市场风险溢价为 6.94%，本次使用的
市场风险溢价. 市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率，根据公司聘请的评估机构中企华公布的专项研究数据，评估报告取评估基准日所在年度成熟股票市场的基本补偿额，以及 Macarius GmbH 所在地的国家风险补偿额，计算得到的市场风险溢价： 市场风险溢价 PIA 奥地利 PIA 加拿大 PIA 克罗地亚 PIA 服务中心 2018.12.31 6.83% 6.38% 9.84% 6.38% 2019.12.31 6.82% 6.43% 9.39% 6.43% 2020.12.31 6.81% 6.43% 8.85% 6.43% 2021.6.30 6.81% 6.43% 8.85% 6.43%
市场风险溢价. 股票市场风险溢价和国家特定风险溢价，均参考 Damodaran 统计结果。公司特定风险溢价：综合考虑目标公司所处行业、发展阶段以及未来财务预测不确定性 等方面得出的溢价。 税后债务成本：评估基准日德国银行贷款利率，数据取自 Trading Economics。资本结构：可比公司基准日资本结构按市值的加权平均值。 公司于 2017 年末在执行商誉减值测试时测算的总收入、息税折旧摊销前利润、税前利润情况如下： 2017 年（实际） 734.54 66.11 68.17 2018 年 792.60 109.19 106.25 2019 年 895.63 126.62 123.69 2020 年 994.15 156.55 149.19 2021 年 1,083.63 178.44 170.86 2022 年 1,137.81 186.98 179.16 2023 年及以后 1,158.29 190.30 182.40
市场风险溢价. 是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险报酬率的回报率。 由于美国证券市场相对全球其他国家证券市场更为成熟，有较长的历史数据，且市场有效性较强，市场总体的股权风险溢价可以直接通过分析历史数据得到。而国际上新兴市场的股权风险溢价通常可以采用成熟市场的风险溢价进行调整确定。 因此，本次评估中采用美国纽约大学斯特恩商学院著名金融学教授、估值专家 Xxxxxx Xxxxxxxxx 的方法，通过在成熟股票市场风险溢价的基础上进行信用违约风险息差调整，得到中国市场的风险溢价。具体计算过程如下： 成熟市场的风险溢价计算公式为： 市场风险溢价=成熟股票市场的风险溢价+国家风险溢价 其中：成熟股票市场的风险溢价：美国股票市场是世界上成熟股票市场的最典型代表，Aswath Damodaran 采用 1928 年至今美国股票市场标准普尔 500 指数和国债收益率数据，计算得到截至目前美国股票与国债的算术平均收益差为 5.75%。
市场风险溢价. 是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率，本次市场风险溢价取 7.15%。