未来收益的确定. 本次评估采用的收益类型为企业自由现金流量，企业自由现金流量指的是归属于股东和付息债务的债权人在内的所有投资者的现金流量，其计算公式为： 企业自由现金流量=税后净利润+折旧与摊销+利息费用（扣除税务影响后）-资本性支出-净营运资金变动
未来收益的确定. （1） 营业收入的预测 天宝公司和天隆公司的营业收入均包括有线电视业务收入、节目传输费收入、EPG 广告收入、机顶盒销售收入。有线电视业务收入包括收视费收入（包括模拟收入、数字收入）、装机工料费收入、付费电视业务收入。同时，天隆公司预计在 2012 年、2013 年继续开展有线电视工程业务并获得工程结算收入，2014 年及以后年度改为自建小区分配网，不再产生此项收入。 天宝公司营业收入明细具体预测如下： 单位：万元 项目 2012 年 4-12 月 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 EPG 广告收入 170.15 200.00 250.00 350.00 450.00 550.00 收视费收入 10,717.80 15,086.28 16,294.27 17,389.87 18,485.47 19,581.07 模拟收入 159.34 188.93 - - - - 数字收入 10,558.45 14,897.35 16,294.27 17,389.87 18,485.47 19,581.07 装机工料费收入 295.27 557.83 697.29 697.29 697.29 697.29 付费电视业务收入 411.88 491.12 600.00 500.00 700.00 900.00 节目传输费收入 388.69 543.33 675.00 765.00 855.00 945.00 机顶盒销售收入 1,216.06 2,585.99 3,232.47 3,232.47 3,232.47 3,232.47 天隆公司营业收入具体预测如下： 单位：万元 项目 2012 年 4-12 月 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 EPG 广告收入 60.00 80.00 250.00 350.00 450.00 550.00 项目 2012 年 4-12 月 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 收视费收入 10,195.06 14,434.49 15,564.66 16,667.46 17,770.26 18,873.06 模拟收入 15.45 - - - - - 数字收入 10,179.61 14,434.49 15,564.66 16,667.46 17,770.26 18,873.06 装机工料费收入 229.89 365.48 456.84 456.84 456.84 456.84 付费电视业务收入 378.29 326.45 477.00 734.40 734.40 734.40 节目传输费收入 420.90 588.31 690.00 765.00 855.00 945.00 工程结算收入 2,992.14 240.00 - - - - 机顶盒销售收入 1,519.86 2,507.60 3,134.50 3,134.50 3,134.50 3,134.50 其他收入 2.90 - - - - -
（2） 营业成本的预测 天宝公司和天隆公司的营业成本均包括职工薪酬、公务费用、折旧与摊销、网络业务成本、付费电视业务成本和机顶盒销售成本。其中占比较大的是折旧与摊销、职工薪酬和机顶盒销售成本。 天宝公司营业成本具体预测如下： 单位：万元 项目 2012 年 4-12 月 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 职工薪酬 2,014.93 2,573.31 2,701.98 2,837.08 2,978.93 3,127.88 公务费用 423.61 616.91 644.86 676.51 712.54 753.78 折旧与摊销 5,109.46 7,958.67 7,085.42 6,598.10 4,557.10 4,531.85 网络业务成本 807.63 1,497.06 1,527.70 1,675.68 1,841.21 2,026.87 付费电视业务成本 143.06 170.51 289.89 241.58 338.21 434.84 机顶盒销售成本 1,065.85 1,904.88 2,381.09 2,381.09 2,381.09 2,381.09 天隆公司营业成本具体预测如下： 单位：万元 项目 2012 年 4-12 月 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 职工薪酬 3,118.18 4,463.88 4,594.69 4,686.59 4,780.32 4,875.92 公务费用 738.99 1,020.16 1,043.87 1,062.13 1,081.26 1,106.46 折旧与摊销 4,787.43 6,007.21 6,148.90 5,450.57 3,216.47 3,321.05 网络业务成本 628.91 986.94 1,064.96 1,150.62 1,244.81 1,348.55 工程结算成本 2,221.48 - - - - -
未来收益的确定. 主营业务收入的预测 福汇家主营业务收入历史数据如下： 橱柜 收入 4,018.90 2,920.37 从历史年度经营情况看，福汇家成立于 2016 年 11 月，基于追溯评估基准日当时，成立时间较短，主营业务收入源于橱柜。目前福汇家客户是青岛有屋科技有限公司、青岛海尔家居集成股份有限公司和海骊住建（原有屋集成），客户的稳定性良好。未来五年的营业收入是基于历史收入情况及结合现有订单情况、新客户拓展情况和所属行业未来的宏观经济发展状况、市场需求、产业发展态势等因素进行预测。 综上未来收入预测数据如下表： 橱柜 收入 5,670.00 13,650.00 16,100.00 17,400.00 18,600.00 18,600.00
未来收益的确定. （1） 销售收入的预测
未来收益的确定. 基于评估对象的业务特点和运营模式，通过预测企业的未来年度营业收入、成本、期间费用、所得税等变量确定企业未来的净利润，并根据企业未来的发展计划、资产购置计划和资金管理计划，预测相应的资本性支出、营业资金变动等 情况后，最终确定企业自由现金流。
（1） 营业收入的预测 根据沈阳中化农药化工研发有限公司提供的财务相关资料及经营范围显示，公司营业收入主要为科研收入。根据沈阳中化农药化工研发有限公司对企业的规划，对主要营业收入预测考虑如下： 2016年营业收入根据企业计划预测，预计2017年营业收入金额为1,846.33万元，2018年按15%增长。考虑到农研公司为新成立企业，需要一定时间整合内部资源，开拓外部市场，实现科研成果向生产力的进一步转化，同时，预计2019年将有大量科研成果实现市场化，故2019年收入有较大幅度增长。以2019年数据为基础，2020至2021年预计增长15%，2022年及以后保持2021年水平不变。
（2） 营业成本的预测 根据沈阳中化农药化工研发有限公司对企业的规划，未来企业为市场化经营的独立核算企业，未来年度主营业务成本主要包括：人工成本、原材料、房屋及试验田租赁费、物业服务费、折旧及摊销、能源费(水电、采暖)、会议费、差旅费、交通费、邮电通讯费、办公费、财产维保费、咨询及测试费、安全环保费、其他费、出版文献费、图书期刊查阅费。 预计2017年营业成本为4620.54万元，对主营业务成本预测考虑如下： 人工成本，2016年主要依据企业计划确定，2017年至2022年根据企业的收入实现情况和工资调整计划，预测未来年度的人工成本，稳定年以后保持2022年水平不变。 对原材料、咨询及测试费、差旅费，会议费、财产维保费、安全环保费、办公费、招待费2016年主要依据企业计划确定，2017年至2021考虑未来年度物价上涨因素预测，2022年以后及稳定年度保持2021年水平。 对房屋及试验田租赁费、物业服务费、能源费(水电、采暖)主要依据合同、协议，考虑以后年度租金增长确定，2022年以后及稳定年度保持2021年水平不变。 对于折旧及摊销，主要是设备折旧及无形资产摊销款项，企业在考虑固定资产、无形资产处置更新计划的基础上，按照预测年度的实际固定资产规模计算相 应的折旧费用。 对于其他费用，主要根据企业计划、进项税额转出预测情况进行预测。
（3） 期间费用的预测 沈阳中化农药化工研发有限公司的期间费用包括销售费用、管理费用及财务费用。