行业配置策略. 目前中国经济正处于经济增速的换挡期,经济周期的强度、结构和长度可能发生变化,新旧动能持续转换,中国经济蕴含着全新的战略机遇。 本基金将着眼于全球经济的发展趋势,深刻分析中国产业的改革方向,在制造大国、科技大国向制造强国、科技强国转型的过程中,寻找景气度不断上升、竞争格局不断优化、商业模式不断创新,具备长期增长潜力的行业进行投资。
行业配置策略. 本基金将密切关注国内外经济运行情况,国内财政政策和产业政策等政策取向,深入分析此类政策对国民经济各行业发展的影响,结合行业景气分析,对具有良好发展前景和国家政策扶持的行业进行重点配置。
行业配置策略. 在行业配置层面,本基金将运用“自上而下”的行业配置方法,通过对国内外宏观经济走势、经济结构转型的方向、国家经济与产业政策导向及改革进程和经济周期调整的深入研究,采用价值理念与成长理念相结合的方法来对行业进行筛选。
行业配置策略. 本基金将根据宏观经济走势、经济周期,以及阶段性市场投资主题的变化, 综合考虑宏观调控目标、产业结构调整等因素,精选成长前景明确或受益政策扶持的行业内公司发行的可转换债券进行投资布局。另外,由于宏观经济所处的时期和市场发展的阶段不同,不同行业的可转换债券也将表现出不同的风险收益特征。在经济复苏的初期,持有资源类行业的可转换债券将获得良好的投资收益;而在经济衰退时期,持有防御类非周期行业的可转换债券,将获得更加稳定的收益。
行业配置策略. 本基金的行业配置策略将作为连接大类资产配置策略和个股选择策略的纽带,目的是聚焦于优质“赛道”、精选个股。其基本原理为比较和分析各行业的相对投资价值,以确定投资组合中各行业的配置比例。 在行业配置决策中,本基金主要考虑的因素为:
1、 行业空间分析:包括但不限于行业的长期市场空间、成长路径、竞争格局等;
2、 行业景气分析:包括但不限于行业所处的周期阶段、行业整体盈利增速、行业整体盈利能力、行业整体资产质量和现金流等;
3、 行业政策分析:包括但不限于行业长期发展规划、行业扶持政策、行业监管政策等;
4、 行业市场特征分析:包括但不限于行业的绝对估值水平、行业之间的相对估值比较、行业的机构持仓水平等。
行业配置策略. 可转换债券有别于一般债券,其自身含有的期权价值与公司股票价格走势、波动率水平等密切相关。本基金将采用“自上而下”的分析方法,综合考虑各种宏观因素,以实现最优的行业配置。 本基金将根据宏观经济走势、经济周期,以及阶段性市场投资主题的变化,综合考虑宏观调控目标、产业结构调整等因素,精选成长前景明确或受益政策扶持的行业内公司发行的可转换债券进行投资布局。另外,由于宏观经济所处的时期和市场发展的阶段不同,不同行业的可转换债券也将表现出不同的风险收益特征。在经济复苏的初期,持有资源类行业的可转换债券将获得良好的投资收益;而在经济衰退时期,持有防御类非周期行业的可转换债券,将获得更加稳定的收益。
行业配置策略. 基金管理人在进行行业配置时,将采用自上而下与自下而上相结合的方式确定行业权重。在投资组合管理过程中,基金管理人也将根据宏观经济形势以及各个行业的基本面特征对行业配置进行持续动态地调整。
行业配置策略. 运作初期,管理人将以完全的行业中性策略为主,在累计一定的安全垫后,管理人会基于已有的行业配置投研体系,在行业权重上做适度的偏离,增厚组合收益。
行业配置策略. 从收入端分析,企业的收入对应客户的支出,可将行业分为价格型周期行业 和销量型周期行业。客户的可变成本支出对应的是价格型周期行业,比如上游原材料、煤炭、钢铁、有色、化工等;客户的固定成本支出对应的是销量型周期行业,比如制造业中的汽车、机械、电力设备、家电、地产等。 在一轮经济周期中,价格型周期行业由于在产能利用率提升早期无法带来明显的规模效应,因此盈利在一轮周期中偏后反应,需在产能利用率接近阀值时,产品价格由于供需原因大幅上涨,才能带来明显的盈利弹性。销量型周期行业则是随着行业产能利用率的逐步提升带来正向规模效应,盈利弹性同步反应。 因此本基金将在个股精选的基础上辅以行业配置策略,从经济周期运行的一 般规律把握行业的盈利变化情况,自上而下从收入端选择细分行业进行灵活配置,力争把握该行业的整体投资机会。
行业配置策略. 本基金将综合考虑以下因素,对各行业的投资价值进行综合评估,从而确定并动态调整股票资产在各行业之间的配置。