评级观点. 联合评级对公司的评级反映了公司作为北京市国资委授权的国有特大型高科技企业集团，旗下拥有三家上市公司，聚焦半导体显示、集成电路、电子信息服务和新能源产业等四大产业领域，在行业地位、资产规模、业务协同性、技术研发水平以及政府支持等方面具有明显优势。同时，联合评级也关注到公司所处行业竞争日趋激烈、产品价格下行、在建项目投资规模较大、园区产业开发项目去化压力较大、少数股东权益占比较高以及政府补助对利润贡献较大等因素对公司信用水平可能带来的不利影响。 未来，随着半导体显示产业各生产线调整和产品结构优化，公司业务规模和细分市场占有率有望继续保持国内领先地位；加之产业园区与科技服务项目销售的有序推进、文化创意产业的稳步发展，公司经营状况有望保持良好，联合评级对公司的评级展望为“稳定”。 基于对公司主体长期信用以及本次公司债券偿还能力的综合评估，联合评级认为，本次公司债券到期不能偿还的风险极低。
评级观点. 联合信用评级有限公司对人福医药集团股份公司的评级反映了公司作为国内麻醉药品生产的龙头企业及主要生育调节药品生产企业之一，在行业前景、技术研发、品牌认知度、细分市场的市场占有率和盈利能力等方面的综合优势。同时，联合评级也关注到，管制类麻醉药受国家价格政策影响较大、债务结构有待完善等对公司经营及信用水平带来的不利影响。 公司坚持“聚焦医药产业，做细分市场领导者”的发展战略，随着处于领先地位的麻醉药、生育调节药、维吾尔族药等产品销售规模的提升，生物制品和基因工程药品竞争力逐步显现，公司医药商业的规模优势逐步凸显。 2015年3月公司完成非公开发行股票，资本实力提升，偿债能力提高。未来，公司将在巩固现有产业领先优势的基础上，通过对国内医药行业的整合和海外市场的拓展增强公司竞争力；同时，公司将实施OTC事业部明星产品计划，发展速度有望加快。联合评级对公司的评级展望为“稳定”。 基于对公司主体长期信用以及本次公司债券偿还能力的综合评估，联合评级认为，本次公司债券到期不能偿还的风险很低。
评级观点. 优势： 国华置业成功开发了北京华贸中心项目，积累了一定的商业物业开发和运营管理经验，为后续业务开展打下良好基础。 报告期内，国华置业经营业绩较好，毛利及净利润保持增长。目前公司储备土地成本较低，项目具有较高的利润空间和较大的价格弹性，对公司业绩形成支撑。 国华置业持有较多优质经营性物业，租金收入逐年增长，为公司带来稳定的现金流入，且自持物业均以成本入账，具有明显的估值优势。公司财务弹性较好，债务的偿付较有保障。
评级观点. 公司作为泸州市政府从事城市基础设施投融资、建设管理以及国有资产经营管理等方面的运营主体，在资产规模、政府支持、业务经营多元化、区位垄断等方面所具有的优势。公司参股的企业经营情况较好，为公司带来持续稳定的投资收益。同时，联合评级也关注到泸州市政府债务负担较重、小贷业务和担保业务存在一定的代偿风险以及公司资金压力较大等因素对其信用水平可能带来的不利影响。 未来，随着公司在建项目建成并投入运营，公司的经营实力或将进一步增强。联合评级对公司的评级展望为“稳定”。 综上，基于对公司主体长期信用以及本期公司债券偿还能力的综合评估，联合评级认为，本期公司债券到期不能偿还的风险很低。
评级观点. 联合信用评级有限公司（以下简称“联合评级”）对北京三聚环保新材料股份有限公司（以下简称“公司”或“三聚环保”）的评级反映了公司作为一家以环保新能源综合服务为主营业务的企业，在股东背景、技术研发水平和环保领域多元化发展等方面具备显著优势。能源净化行业是国家产业政策的主导方向，市场发展前景好。近年来，公司积极调整业务结构，在确保存量项目顺利推进的前提下，放缓对资金占用较大的项目的开发，并收缩毛利较低的贸易增值服务的业务规模，可使资源得到更有效的利用。联合评级同时也关注到行业竞争加剧、应收账款规模较大等因素对公司信用水平带来的不利影响。 未来，随着公司新技术的市场化推广、前期重大能源净化综合服务项目的建 成回款以及北京市海淀区国有资本经营管理中心对公司应收账款的受让持续推进，公司经营状况有望保持良好。联合评级对公司的评级展望为“稳定”。 本次债券由北京海国鑫泰投资控股中心（以下简称“海国鑫泰”）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。海国鑫泰是北京市海淀区区属重点产业控股公司，资本实力雄厚，旗下资产优质，经营情况良好，其担保对本次债券信用水平具有显著的积极作用。 综上，基于对公司主体长期信用水平以及本次公司债券偿还能力的综合评估，联合评级认为本次公司债券到期不能偿付的风险极低。
评级观点. 联合评级对发行人的评级反映了公司作为青岛市国有独资公司，在资产规模、业务经营多元化、项目储备及政府支持等方面所具备的优势。公司持有较大规模的优质金融资产，参股的银行、保险、信托和基金等金融机构盈利能力强，为公司提供持续较好的投资收益。另外，青岛市旅游资源丰富、交通便利、经济发达，为公司的酒店旅游业和体育文化产业提供了良好的外部环境。同时，联合评级也关注到公司项目投资规模较大、证券处置业务风险上升、酒店旅游与文体会展业务板块持续亏损、房地产业务波动较大等因素对公司信用水平产生的不利影响。 未来，随着公司在建项目的完工以及金融业务、酒店等现代服务业的稳步发展，公司资产规模和盈利能力有望进一步增强。联合评级对公司的评级展望为“稳定”。
评级观点. 联合评级对北京电控的评级反映了公司作为北京市国资委授权的国有特大型高科技企业集团，旗下拥有三家上市公司，聚焦半导体显示、集成电路、电子信息服务和新能源产业等四大产业领域，在行业地位、资产规模、业务协同性、技术研发水平以及政府支持等方面具有明显优势。同时，联合评级也关注到公司所处行业竞争日趋激烈、产品价格下行、在建项目投资规模较大、园区产业开发项目去化压力较大、少数股东权益占比较高以及政府补助对利润贡献较大等因素对公司信用水平可能带来的不利影响。 未来，随着半导体显示产业各生产线调整和产品结构优化，公司业务规模和细分市场占有率有望继续保持国内领先地位；加之产业园区与科技服务项目销售的有序推进、文化创意产业的稳步发展，公司经营状况有望保持良好，联合评级对公司的评级展望为“稳定”。 国管中心为本期债券出具支持函，如公司在后续业务经营中出现偿债困难的情况，国管中心将在符合法律法规及相关监管规定的前提下，在通过国管中心相应审批和报备手续之后，协助公司解决偿债问题。作为北京市国资委独资成立的国有资产经营管理和国有资本运作主体，国管中心持有大规模存量市属优质企业股权，在北京市国资系统中居于突出地位。该支持函的出具，反映出国管中心对北京电控的信心与支持，对公司及本期债券的信用状况具有积极影响。 基于对公司主体长期信用以及本期公司债券偿还能力的综合评估，联合评级认为，本期公司债券到期不能偿还的风险极低。
评级观点. 联合评级对发行人的评级反映了发行人作为以发制品为主，并涉足包括房地产开发、水业服务、客房餐饮、公共交通、旅游服务等多个领域的控股型企业，其发制品业务在行业地位、生产能力、工艺技术、市场知名度等方面具备优势；发行人自来水供应及污水处理业务在许昌市区域内处垄断地位。同时联合评级也关注到发行人发制品业务主要依赖出口，汇率变动对发行人经营业绩 影响较大，房地产业务面临一定的资金支出压力以及债务负担较重等因素对发行人信用水平带来的不利影响。 未来随着发行人加大国内市场的发制品营销的力度，发行人经营状况有望保持良好。联合评级对公司的评级展望为“稳定”。 基于对发行人主体长期信用以及本期债券偿还能力的综合评估，联合评级认为，本期债券到期不能偿还的风险很低。
评级观点. 成都兴城投资集团有限公司是成都市片区开发及市政基础设施投资建设的重要主体，随着合并范围的扩大，公司进一步定位为成都市城市综合发展服务运营主体。公司外部发展环境良好，可持续获得有力的外部支持，经营业务多元化发展，综合实力持续增强。同时，联合资信评估股份有限公司也关注到公司经营活动现金流持续净流出和成都农村商业银行股份有限公司投资资产累计逾期及减值规模较大等因素对公司信用水平带来的不利影响。 本期债券发行对公司现有债务规模影响小，公司 EBITDA 和经营活动现金流入量对本期债券保障能力强。 未来，公司将保持多元化业务运营，建筑施工和房地产开发项目储备充足，公司经营将保持稳定。联合资信对公司的评级展望为稳定。 基于对公司主体长期信用状况以及本期债券偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司主体偿债风险极小，本期债券到期不能偿还的风险极低。
评级观点. 东方金诚认为，长沙市与浏阳市经济实力均很强；公司业务区域专营性进一步提升，得到了实际控制人及相关各方的有力支持。同时，东方金诚也关注到，公司土地开发整理业务存在一定不确定性，资产流动性一般，现金来源对筹资活动依赖较重。综上所述，公司的主体信用风险很低，偿债能力很强，本期债券到期不能偿付的风险很低。