Erstbewertung auf der Ebene der Spezial-AIF. Vor dem Erwerb von Objektgesellschaften durch die Spezial-AIF werden die Objektgesellschaften bzw. die von diesen gehaltenen Photovoltaikanlagen von einem externen Bewerter bewertet. Die HEP KVG hat BKB Bayer, Kwasny, Brauer, Deutsch + Co. GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Mannheim mit der Bewertung der Objektgesellschaften beauftragt. Die Bewertung wird für künftig erforderliche Erstbewertungen von Objektgesellschaften unter Beachtung des IDW Standard 1 „Grundsätze zur Durch- führung von Unternehmensbewertungen“ des Hauptfachaus- schusses des Instituts der Wirtschaftsprüfer vorgenommen. Demnach gelangt ein Discounted Cash Flow Modell zur An- wendung. Die zu diskontierenden Cash-Flows werden jeweils unter Beachtung folgender wesentlicher Parameter ermittelt: > Nennleistung > Einspeisetarif > Spezifischer Ertrag > Moduldegradation > Kosten für Managementdienstleistungen > Kosten für Wartung und Instandhaltung > Rechts- und Steuerberatungskosten > Sonstige Kosten > Steuern Veräußerungserlös nach Ablauf der vertraglich fixierten oder ge- setzlich garantierten Einspeisevergütung. Die Ermittlung des Diskontierungszinssatzes wird unter Anwen- dung des Capital-Assets-Pricing-Model (CAPM) vorgenommen. Bewertungsstichtag ist jeweils der Tag, an dem die Solaranlagen der Objektgesellschaften an das öffentliche Stromnetz gehen und erstmals Strom produzieren Mindestens einmal im Jahr werden die Vermögensgegenstän- de und Schulden des jeweiligen Spezial-AIF bewertet und der Nettoinventarwert ermittelt. Die Division des Nettoinventarwerts durch die Anzahl der ausgegebenen Anteile ergibt bei dem je- weiligen Spezial-AIF den Nettoinventarwert je Anteil. Der Betrag kann im Zeitablauf über oder unter dem ursprünglichen Nomi- nalwert liegen. Zur Ermittlung des Nettoinventarwertes auf Ebene der Spezi- al-AIFs werden Vermögensgegenstände und Schulden wie folgt bewertet: Die Anteile an den Objektgesellschaften werden unter Beach- tung des IDW S1 bewertet. Es wird ein Discounted Cash Flow Modell angewendet. Der Diskontierungszinssatz wird durch das CAPM ermittelt. Barmittel werden mit Ihrem Nennbetrag ange- setzt. Schwer zu bewertende Vermögenswerte gemäß § 165 Abs. 2 Nr. 19 KAGB werden prognosegemäß nicht zum Vermö- gen des Publikums-AIF gehören.
