与发行人有关的重大事项. （一） 发行人债务规模较大且资产负债率较高，最近三年及一期末资产负债率（合并）分别为 71.71%、72.65%、72.16%和 76.94%，资产负债率整体处于较高水平。未来几年公司仍将保持较快的发展，资本支出较多，因此公司的资产负债率水平仍将处于较高水平。一旦国内外金融市场发生重大动荡或银行的贷款条件发生不利于公司的实质变化，公司较高的资产负债率将使公司的再融资能力受到影响。
与发行人有关的重大事项. 1、 2019 年末、2020 年末、2021 年末和 2022 年 9 月末，发行人有息负债余额分别为 525.38 亿元、625.30 亿元、650.29 亿元和 716.65 亿元。2019 年末、2020年末、2021 年末和 2022 年 9 月末，发行人资产负债率分别为 59.01%、62.00%、 63.69%和 64.14%，资产负债率呈逐年上升趋势。根据发行人的发展规划，未来几年发行人投资规模仍将处于上升阶段，债务融资规模也会继续保持较高水平。如果发行人无法有效控制债务规模，将对发行人的偿债能力带来压力。
2、 发行人是株洲市政府授权的城市公交、水务、燃气供应等公用事业的运营单位，其主业为公用事业，属微利行业，公交票价、水费价格等均由政府管制，自身盈利能力偏弱，净利润主要来源财政补贴。2019 年-2021 年，发行人营业利润分别为 47,750.43 万元、49,962.11 万元和 54,177.65 万元，2019-2021 年，发行人政府补助收入分别为 42,548.42 万元、69,514.82 万元和 98,279.13 万元，政府补助是发行人实现盈利的最主要因素。若将来政府补贴不到位或补贴政策发生变化，将对发行人的盈利水平和偿债能力产生一定的影响。如果未来发行人不能通过缩减成本、提升运营效率等方式提高公用事业板块的盈利能力，则公用事业板块仍将成为制约发行人盈利水平提升的主要因素。
3、 发行人在建项目具有投入资金量大，投资建设期长，成本回收慢的特点。若发行人未来几年投资规模不断扩大，融资规模也将进一步上升，从而增加了发行人投融资管理难度和风险。
4、 2019 年末、2020 年末、2021 年末和 2022 年 9 月末，发行人长期应收款分别为 608,347.30 万元、697,862.82 万元、879,867.15 万元和 880,219.25 万元， 占资产总额的比例分别为 5.17%、5.43%、6.68%和 6.39%。发行人长期应收款主要系应收株洲市财政局基础设施建设项目款，发行人在建及已完工基建项目主要为报告期以前年度已规划及尚未完工的项目，报告期内，株洲市政府新规划及新开工基建项目较少。发行人长期应收款回款周期较长，虽然总体质量较好，但是 一旦欠款单位生产经营出现恶化或者发行人回收欠款执行不力，仍会影响到发行人资金周转并形成坏账，对发行人未来偿债能力造成不利影响。
5、 2019 年末、2020 年末、2021 年末及 2022 年 9 月末，发行人在建工程分别为 875,147.31 万元、1,002,691.12 万元、789,797.36 万元和 828,442.49 万元， 占当期总资产的比重分别为 7.44%、7.80%、6.00%和 6.02%。发行人在建工程中存在基础设施建设项目，项目建设周期较长，经营收入的实现时间和金额均具有不确定性，可能对发行人盈利能力和偿债能力产生一定影响。
6、 截至 2021 年末，发行人无形资产科目中的土地使用权账面价值合计为 807,338.41 万元，占当期末总资产的比例为 6.13%，主要为政府历年注入的土地。发行人将根据株洲市政府的规划及相关业务开展情况进行开发或转让，土地资产暂无明确的开发和转让计划，未来能否为发行人带来商业价值存在一定的不确定性。
7、 2019 年末、2020 年末、2021 年末及 2022 年 9 月末，发行人其他应收款分别为 1,121,972.75 万元、1,263,170.72 万元、1,192,232.64 万元和 1,216,337.58 万元，占资产总额的比例分别为 9.54%、9.82%、9.05%和 8.83%。发行人的其他应收款规模较大，若公司其他应收款项长期大额存在，将影响公司整体资产的流动性，从而在一定程度上对公司的资金周转和资金需求造成较大的压力，如果发行人其他应收款未来不能按时收回将会给发行人带来损失，发行人将面临一定回收风险。
8、 2019 年末、2020 年末、2021 年末及 2022 年 9 月末，发行人存货余额分别为 4,959,413.13 万元、5,660,260.17 万元、6,617,790.19 万元和 6,913,707.58 万 元，占资产总额的比例分别为 42.17%、44.02%、50.23%和 50.20%。发行人存货余额和占比均较大，存货构成主要为土地整理业务形成的开发土地成本，存在存货跌价风险，土地整理业务前期投资大，回收周期长且存在较大不确定因素。若土地市场行情变化，土地市场遇冷、成交周期拉长，将会影响发行人的盈利能力和偿债能力。
9、 报告期内，发行人土地整理业务涉及武广园区、凤溪园区、南洲生态新城园区和清水塘园区等，其中武广园区、凤溪园区及南洲生态新城园区土地整理 产生的净收益计入“其他收益-土地收益返还”；清水塘园区土地整理计入主营业务收入“受托土地整理投资收益”。发行人土地业务不同的会计处理方式主要是由其不同的业务模式决定，且最终土地业务的实现的收益受地方土地市场的供求及发行人融资成本等影响较大。若未来发行人土地收益返还金额下降或融资成本上升，将会对发行人盈利能力及偿债能力产生一定的影响。
10、 报告期内，发行人主营业务收入中“受托土地整理投资收益”主要为子公司株洲市清水塘投资有限公司名下清水塘园区土地整理业务产生，2019 年 -2021 年，该业务的毛利率分别为-2.41%、30.50%和 12.45%。株洲市清水塘投资有限公司按照每年土地整理项目投资额的 10%确认受托土地整理投资收益，按照上述项目融资产生的利息及其他等确认该业务成本，因融资成本及其他成本存在一定的不确定性，因而该业务毛利率存在较大的波动。
11、 发行人部分有息债务存在交叉保护条款。发行人自成立以来信用记录良好，有息债务本息偿付率为 100.00%，且未曾触发相关债务交叉保护条款等。若在本期债券存续期及相应债务存续期内，发行人因债务...