偿债风险. 截至 2021 年末，公司合并报表资产负债率为 66.43%，速动比率为 0.50，如果负债水平不能保持在合理的范围内，房地产市场的波动和融资环境的变化可能使公司面临一定的偿债压力和风险。 发行人为集团控股型企业，主要通过下属子公司开展业务，子公司的分红将影响母公司的净利润、现金流等财务状况，根据发行人主要全资控股子公司之公司章程，子公司利润分配制度规定公司分配当年税后利润时，应当提取利润的百分之十列入公司法定盈余公积金。法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照前款规定提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。股东依照《公司法》，行使职权包括批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案。若未来发行人子公司现金分红减少，将导致母公司净利润和现金流下降，可能对发行人偿债能力产生不利影响。 近三年及一期，发行人的净利润分别为 92,999.76 万元、94,520.05 万元、97,309.08万元和 33,344.75 万元。发行人 2022 年 1-9 月净利润同比下降 26.10%，主要系受外部房地产市场环境影响以及房地产项目开发及回款周期较长，未来如发行人净利润持续下滑，可能对发行人偿债能力产生不利影响。
偿债风险. 2021年9月末，公司资产负债率为118.01%，公司主要资产为持有的商业城百货店和铁西百货店物业资产，而公司主要负债为短期借款、应付账款等流动性负债。截至2021年9月末，公司货币资金余额为3,219.93万元，其中受限货币资金余额为1,556,01万元。尽管公司控股股东及其关联方已通过借款方式为公司提供 资金支持，但公司仍面临较大的债务偿还压力，资金调配难度较大，公司面临的偿债风险较高。
偿债风险. 截至报告期末，公司的短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、长期应付款、其他非流动负债等合计 86,989.38 万元，同时由于公司所处生态环境业务的行业特点、业务流程、结算及支付方式等导致从资金投入到回款需要较长周期，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为-30,309.59 万元、 -8,651.20 万元、-22,331.60 万元和-2,083.87 万元，经营活动现金流较为紧张。公司新业务的扩张和经营业绩的稳定在一定程度上有赖于资金的周转状况及融资能力，若未来客户的信用状况进一步恶化，导致不能按时结算或者及时付款导致现金流持续紧张且无法通过融资渠道满足资金需求，将影响公司的资金周转及使用效率，从而导致公司存在一定的偿债风险。 报告期内，公司的综合毛利率分别为 33.04%、10.62%、7.70%和 12.27%。随着生态环境行业的竞争加剧，以及受宏观经济增速放缓等因素的影响，自 2019年开始公司承接的部分新项目的毛利率已经开始出现下滑，未来生态环境业务的收入和成本可能出现不利变化，导致综合毛利率进一步下滑，从而对公司的持续盈利能力产生较大影响。 经过多年发展，公司作为园林景观设计与园林生态工程服务商，具备丰富的精品工程项目设计施工一体化及田园综合体项目运营经验，保持了在行业内的竞争优势。2019 年以来，在经济形势严峻、政府去杠杆、民企信用下降、房地产行业收缩的大环境下，园林生态行业受到了较大的冲击。公司 2019 年度至 2021 年度，营业收入的复合增长率为-12.70%。虽然 2022 年上半年，公司营业收入较 上年同期有所回升，但未来随着市场竞争的日益加剧以及行业环境的不断变化，叠加新冠疫情对经济的影响，公司整体经营业绩仍将可能出现下滑的风险。
偿债风险. 为满足市政污水处理 BOT、PPP 项目业务发展的需要，四通环境通过资产抵押、股权质押、特许经营权质押等方式借入大量资金用于污水处理厂的前期投 入。截至 2016 年 6 月 30 日，四通环境各类借款余额合计为 21,922.23 万元，其 中一年内到期的借款余额为 14,312.23 万元。报告期各期末，四通环境合并报表资产负债率分别为 56.24%、50.97%和 60.78%，高于同行业上市公司水平，流动比率分别为 0.66、0.53 和 0.42，低于同行业上市公司水平。随着污水处理项目陆续投于运营，四通环境污水处理收入规模不断扩大，有利于减少负债，但短期内仍面临较大的偿债压力。如果四通环境融资安排未能及时满足偿债需求，公司用于抵押或质押的资产可能会被强行变现，将给公司生产经营和财务状况带来不利影响。
偿债风险. 报告期各期末，瑞福锂业资产负债率较高，分别为 98.93%、95.16%和 71.63%，虽然呈现快速下降趋势，但整体资产负债率仍处于较高水平，瑞福锂业存在一定偿债风险，如瑞福锂业出现资金周转困难，不能按期偿还相关债务，债权人将可能对瑞福锂业采取法律措施，从而影响瑞福锂业的正常生产经营，提请投资者注意相关风险。
偿债风险. 截至 2018 年末、2019 年末和 2020 年末，发行人资产负债率分别为 46.30%、 47.15%和 47.34%。报告期各期末，发行人流动比率分别为 2.95、2.28 和 2.02，速动比例分别为 2.95、2.27 和 2.02，最近一年，发行人流动比率和速动比率均呈 下降趋势，主要系发行人未来一年内到期的应付债券计入一年内到期的非流动负债科目导致发行人流动负债增加所致。发行人财务结构整体较为稳健。如果未来发行人的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，发行人未来面临的偿债压力将会上升。合理的资产负债结构对发行人的经营发展十分重要，发行人将根据实际情况选择融资品种，确保财务结构的稳健性。 截至 2018 年末、2019 年末和 2020 年末，发行人应收代偿款净额分别为 27,105.59 万元、30,802.89 万元和 32,531.80 万元，应收代偿款净额占流动资产的比例分别为 5.09%、5.66%和 5.80%。报告期内，发行人应收代偿款净额和占流动资产比重均呈上升趋势，尽管发行人在承保时会对客户还款能力和意愿进行调查评估，设置反担保措施，提取担保赔偿准备金和未到期责任准备金进行风险控制，但是担保代偿率过高可能导致发行人偿付能力降低，对发行人风险管理能力产生不利影响。 截至 2018 年末、2019 年末和 2020 年末，委托贷款余额分别为 255,995.35 万 元、249,884.05 万元和240,163.94 万元，委托贷款占流动资产的比例分别为48.09%、 45.89%和 42.82%。报告期内，发行人委托贷款业务规模增长迅速。如果在同一 时期客户无法偿还的委托贷款金额较大且担保措施未能执行到位，将可能给发行 人带来较大的财务风险，对发行人业务开展及经营业绩将产生不利影响。 2018 年度、2019 年度和 2020 年度，发行人经营活动现金流量净额分别为- 52,046.35 万元、-13,812.77 万元和 46,960.03 万元。发行人经营活动现金流量净 额波动较大，主要原因是 2018-2019 年度担保代偿支付的现金和支付其他与经营活动有关的现金较多导致经营活动现金流出较多，2020 年度支付其他与经营活动有关的现金大幅降低，导致 2020 年度经营活动现金流量净额增幅较大。若发行人未来营业收入规模下降，或应收账款回收周期延长，导致经营性活动现金净流出进一步加大，将给资金周转带来较大压力，不利于发行人债务偿还。 应收代偿款系发行人在其提供担保的客户不能按期偿还其债务时承担代偿责任后确认的代位追偿款。2018 年末、2019 年末和 2020 年末，发行人应收代偿款净额分别为 27,105.59 万元、30,802.89 万元和 32,531.80 万元，应收代偿款净额占流动资产的比例分别为 5.09%、5.66%和 5.80%。担保业务是发行人的核心业务，虽然目前发行人应收代偿款占资产规模的比例较小，但业务规模的扩大引起应收代偿款上升的可能性较高。近年来发行人担保业务的担保代偿率控制情况良好，累计代偿回收率较高。但若发行人未来应收代偿款出现不能如期足额收回的情况，可能将对发行人的业务经营产生一定的不利影响。
偿债风险. 公司所处的新能源综合利用行业属于资金密集型产业，资金需求较大。报告期末，公司合并报表资产负债率为 61.45%，流动比率为 1.32，速动比率为 0.45。如果公司的资产流动性下降，销售回款期限大幅延长或大量销售货款不能按期收回，或者国家实行紧缩的货币政策，公司将面临较大的偿债风险。
偿债风险. 本公司所处行业为租赁行业，租赁行业资金密集型的特性导致其资产负债率高于一般工商企业。虽然与同行业上市公司相比，本公司的资产负债率仍处于合理区间内，但若宏观经济形势发生不利变化或者信贷政策紧缩，则本公司将面临较大的资金压力，存在一定的偿债风险。 此外，尽管标的公司 Cronos 的资产负债率低于本公司水平，但由于本公司拟以自有资金和银行借款相结合的方式支付本次交易对价，本次交易完成后，本公司合并口径的资产负债率将出现一定程度的上升，提请投资者关注。 根据《国家税务总局关于境外注册中资控股企业依据实际管理机构标准认定为居民企业有关问题的通知》（国税发[2009]82 号）、《境外注册中资控股居民企业所得税管理办法（试行）》规定，Cronos 的主要高层管理人员的履职场所、财务决策、主要资产、会计账簿、公司印章、董事会和股东会纪要档案及主要董事、高层管理人员的主要居住地均在境外，不适用非境内注册居民企业的相关纳税规定。 根据《中华人民共和国企业所得税法》的规定，上市公司如在未来年度取得 Cronos 派发的股息或红利，应按照相关规定对收到的股息或红利计算应纳税所得额，并根据上市公司的适用税率缴纳所得税。截至 2014 年 6 月 30 日，上市公司的适用税率为 25%，而 Cronos2013 年所得税综合税率约为 3.04%，2014 年上半年约为 3.49%，并且 Cronos 在百慕大免缴所得税，无可抵免的境外所得税额， Cronos 下属子公司缴纳的所得税存在不能抵免的风险。因此，未来年度上市公司存在需要就自 Cronos 取得的股息或红利所得补充缴纳所得税税金的可能，提请投资者关注因分红导致的补交税款风险。 本次交易完成后，本公司将继续践行全球化发展战略，以香港租赁为平台，寻找有利时机继续实施海外并购，通过外延式扩张持续推动公司快速发展。未来几年内，Xxxxxx 作为本公司重要的利润来源，其盈利将主要用于满足自身业务发展需要及支持香港租赁进行海外并购。本公司的境内子公司天津渤海、皖江金融租赁等亦具有较强的盈利能力，其盈利将用于支持本公司制定的分红计划。根 据上市公司的发展战略，短期内标的资产暂无向上市公司分红的计划，短期内补缴所得税的风险较小，长期内未来 Cronos 分红的时间、金额及届时适用的税收政策等均存在不确定性，提请投资者关注。 本次交易完成后，本公司国际化程度进一步提高，业务网络遍布全球，为世界多个国家和地区的客户提供全方位的租赁服务，经营业绩、财务状况和发展前景在很大程度上将受全球宏观经济和国际贸易发展的影响。全球经济近期虽呈现缓慢复苏的态势，但各经济体的复苏进程出现了明显的分化，债务危机、贸易失衡、汇率纷争等问题，将给经济复苏带来不确定性。全球经济的波动将会导致本公司业务亦随之产生波动，提请投资者关注宏观经济波动的风险。 利率风险是由于利率变动的不确定性导致的金融风险。本公司所处租赁行业是一个高杠杆的行业，融资规模较大。如果未来市场利率上升，对本公司的收益将产生不利影响。 本公司境外子公司的记账本位币均为美元，而本公司合并报表的记账本位币为人民币。因此，人民币对美元的汇率变化，将导致本公司合并报表的外币折算风险，对本公司未来合并报表的盈利水平产生一定影响。
偿债风险. 本公司长期以来经营稳健、财务结构稳定、无不良信用记录，同时也非常注意负债期限结构管理和资金管理。截至 2017 年 6 月 30 日，本公司合并财务报表 口径的资产负债率为 31.10%，流动比率为 1.44 倍，速动比率为 1.24 倍，负债水平合理，偿债能力及短期偿债指标均处于合理水平。但若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，那么公司将可能出现无法偿债的风险。 本次通过公司债的形式进行融资后，公司的财务费用会相应上升。公司将通过增加业务规模、增加市场份额、扩大营业收入等多方面举措努力提升经营效益，保持公司的盈利能力。但若公司的业务收入增长速度无法达到或超过上述成本、费用上升的速度，公司将可能存在净利润等盈利指标下降的风险。
偿债风险. 报告期内，公司经营规模增长，所需生产经营资金需求也不断增加，公司主要通过银行借款方式补充公司生产经营的资金需求。报告期各期末，公司有息负债金额分别为 7,846.89 万元、10,513.72 万元、15,518.59 万元、18,440.83万元，有息负债规模逐渐增大；公司资产负债率（合并口径）分别为 70.47%、 70.55%、62.40%、64.07%，资产负债率较高。报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 16,616.61 万元、9,787.65 万元、3,276.23 万元、 -24,895.63 万元，波动较大且与营业收入和净利润变动不完全匹配。 在可转债的存续期限内，公司需按可转债的发行条款就可转债未转股的部分每年偿付利息及到期兑付本金，并承兑投资者可能提出的回售要求。受国家政策、法规、行业和市场等不可控因素的影响，公司的经营活动可能没有带来预期的回报，进而使公司不能从预期的还款来源获得足够的资金，可能影响公司对可转债本息的按时足额兑付，以及对投资者回售要求的承兑能力。 本次发行的可转债存续期为六年，每年付息一次，到期后一次性偿还本金和最后一年利息，如果在可转债存续期出现对公司经营管理和偿债能力有重大负面影响的事件，将有可能影响到债券利息和本金的兑付。 在可转债触发回售条件时，若投资者提出回售要求，则公司将在短时间内面临较大的现金支出压力。加之本次发行的可转债未提供担保，可能影响公司 对可转债本息的按时足额兑付，以及投资者回售时的承兑能力。 本次可转债发行募集资金的用途围绕公司主营业务展开，符合国家相关的产业政策，与公司发展战略及现有主业紧密相关，但市场竞争存在一定复杂多变性，未来如果公司募投项目未达预期或经营状况出现恶化，当债券到期且存在较大金额未转股的情形下，将会产生本次可转债无法兑付的风险。