资产受限风险. 公司的所有权受限资产主要包括货币资金和其他权益工具投资。截至 2022 年 9月末，公司受限资产的账面价值合计 3.16 亿元，占当期期末资产总额的比重为 0.51%。虽然目前发行人的声誉及信用记录良好，与多家银行均保持良好的合作关系，不存在银行借款本期违约偿付的情形，但未来若因流动性不足等原因导致公司不能按时及足额偿付银行借款或其他债务时，将有可能导致受限资产被冻结或处置，进而对公司的正常经营构成不利影响。 最近三年及一期，公司经营活动产生的现金流入分别为 901,342.51 万元、 1,056,828.76 万元、1,480,282.00 万元和 998,067.70 万元，经营活动产生的现金流出分别为 999,989.71 万元、1,406,456.78 万元、1,677,743.74 万元和 1,077,099.36 万元， 经营活动产生的现金流量净额分别为-98,647.20 万元、-349,628.02 万元-197,461.74 万元和-79,031.66 万元。公司房地产开发业务属于资金密集型业务，建设周期长，项目 前期土地购置、建设投入与销售回款存在一定的时间错配，经营活动现金流量净额出现波动。如果未来宏观经济环境发生较大不利变化，将对公司应收账款的回收、房地产销售收款产生不利影响，公司经营活动产生的现金流量净额可能会存在一定波动。 最近三年及一期，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-237,621.27 万元、- 91,656.57 万元、-124,682.04 万元和-280,128.44 万元，2020 年以来投资性现金流净额持续为负，主要系发行人项目建设持续投入，发行人子公司自建公共租赁房投入持续扩张所致，若发行人未来投资性现金流净额持续为负，外部融资的需求较大，投融资需求不断增加可能给企业未来带来一定的资金压力。 截至 2021 年末，公司有息负债期末余额合计达 1,980,180.04 万元，其中短期借 款 20,955.31 万元，一年内到期的非流动负债余额 257,550.04 万元，长期借款余额 977,335.88 万元，应付债券 718,822.08 万元，租赁负债 5,516.73 万元。近年来公司为满足经营发展需要，有息债务规模快速增长，未来若房地产行业形势和金融市场等发生重大不利变化，较大规模的有息负债将使公司面临一定的资金压力。 最近三年及一期，发行人的投资收益分别为 20,882.93 万元、53,067.33 万元、 12,558.75 万元和 8,453.52 万元，波动较大。投资收益主要来自于长期股权投资收益、处置长期股权投资、持有可供出售金融资产期间取得的投资收益和理财收益。未来若发行人投资收益继续出现较大波动，可能对净利润造成一定影响。 目前，购房者在购买商品房时，多选用银行按揭的付款方式。按照房地产行业的惯例，为商品房承购人提供的抵押贷款担保，为阶段性担保。担保期限自保证合同生效之日起，至商品房承购人所购住房的房屋产权证及抵押登记手续办妥后并交银行执管之日止。阶段性担保中开发商承担的担保责任时间较短，在购房人取得所购住房的《房地产权证》等相关证件后，公司的担保责任也随之解除。由于公司的开发项目均履行了有关法定程序，购房人办理相关权属证照不存在法律障碍。截至 2021 年末， 公司为购房者提供的银行按揭贷款保证金总额为 94.23 亿元。在按揭期间内，如购房 人无法继续偿还银行贷款，公司将承担一定的经济损失。
资产受限风险. 发行人主要经营管理的资产为高速公路资产，为满足高速公路项目建设，发行人通过质押高速公路收费权向银行等金融机构进行融资，使得公司大部分资产均处于质押状态，资产受到限制，对公司偿债造成一定影响。
资产受限风险. 发行人受限资产主要为特许经营权、股权和现金资产等，截至 2021 年 6 月 30 日， 公司受限资产账面价值合计 225.98 亿元人民币，占该期末公司总资产和净资产的比例分别为 22.46%和 45.61%。如果该部分资产因融资问题产生纠纷，将对发行人的正常经营造成不利影响；若公司经营不善而破产清算，则本期债券持有人对发行人抵押资产的求偿权可能会受到影响。