仕組み上の主たるリスクの存在. (1) 対象債権の貸倒リスク・キャンセルリスク オリジネーターが保有するオートローン債権の債務者について、破産･支払遅延等が発生した場合、オートローン実行後にキャンセルが行われた場合に、債権の回収が予定通り行われないリスクがある。このリスクに対して、貸倒率やキャンセル率等の過去実績にもとづき、優先受益権について必要とされる劣後水準を設定している。対象債権には適格要件が設定されているため、母体債権より質の劣る債権が譲渡されていることはないと判断される。
(2) サービサーの信用悪化に係るリスク
仕組み上の主たるリスクの存在. (1) 対象債権の貸倒リスク・キャンセルリスク オリジネーターが保有するリフォーム・ソーラーローン債権の債務者について、破産･支払遅延等が発生した場合や、リフォームローン実行後にキャンセルが発生した場合に、債権の回収が予定通り行われないリスクがある。このリスクに対して、代位弁済率等の過去実績にもとづき、優先受益権ないしメザニンⅠ－２受益権についてそれぞれ必要とされる劣後水準を設定している。対象債権には適格要件が設定されているため、母体債権より質の劣る債権が譲渡されていることはないと判断される。
(2) サービサーの信用悪化に係るリスク
仕組み上の主たるリスクの存在. (1) 対象債務者向けローンのデフォルトリスク 対象債務者向けローンのいずれかについて、補填債務履行事由が発生した場合には、当該ローンの金額相当の預金が損害補填債務履行のために充当され、A 号受益権および B 号受益権等の償還・返済原資が不足するリスクがある。このリスクに対しては、A 号受益権について必要とされる劣後水準を設定している。
(2) 補填手数料の不払いのリスク A 号受益権および B 号受益権等の予定配当・利息の支払いは、損害担保契約にもとづいて貸付人が支払う補填手数料が原資となっているところ、貸付人がデフォルトした場合には、当該予定配当・利息の支払いが不足する恐れがある。 本件では、貸付人は補填手数料を四半期ごとに一期分前払いにより支払うことが規定されており、貸付人がデフォルトした場合には、A 号受益権および B 号受益権等は預金を原資として期限前償還・返済され、また、A 号受益権および B 号受益権等の予定配当・経過利息が前払いされた補填手数料を主な原資に支払われることとなっている。これらの手当てにより、A 号受益権および B 号受益権等に対する貸付人の信用リスクの影響は極小化されていると判断される。
(3) 預金預入先の信用リスク 本件の関連契約において、口座開設金融機関の格付が一定の水準まで低下した場合は、他の金融機関に預金口座を移転することなどが規定されている。このような手当てにより、A 号受益権および B 号受益権等の信用力に対する口座開設金融機関の信用リスクの影響は極小化されているものと判断される。
仕組み上の主たるリスクの存在. (1) 参照体に関するクレジットイベントの定義 本債券にかかる CDS 契約は、“2014 ISDA Credit Derivatives Definitions”に準拠している。参照体のクレジットイベントの定義は、以下 3 種類である。 ・Bankruptcy （破産） ・Failure to Pay（支払不履行） ・Restructuring（リストラクチャリング）
(2) スワップカウンターパーティの信用リスク SPIRE は、スワップカウンターパーティとの間でスワップ契約を締結しているため、本債券の約定どおりの利息支払、元本償還については、スワップカウンターパーティである Citibank Europe plc の信用力に連動する。
(3) 担保債の信用リスク 担保債にデフォルトが発生した場合、本債券の償還原資が毀損することとなるため、本債券の格付は担保債の信用力に連動する。
仕組み上の主たるリスクの存在