金利リスク. 確定利付資産の価値は金利変動に伴い変動する。一般に、金利が上昇すると、確定利付資産の価値は下落する傾向がある。反対に、金利が下落すると、確定利付資産の価値は上昇する傾向がある。確定利付資産の価値の変動度合いは、確定利付資産の満期日および発行条件など、複数の要因に依拠する。 クラス・ファンドの損益を通じて公正価値で測定する金融資産を除き、ほぼすべての資産および負債は、金利改定日が設定されているか、満期日までの期間が６か月未満である。契約上の金利改定日と満期日のいずれか早い方の期間別に分類した、クラス・ファンドの損益を通じて公正価値で測定する金融資産は、以下のとおりである。 （単位：米ドル） １年未満 １年から５年 ５年から10年 10年超 合計 2019年１月31日 23,116 42,175,033 52,462,171 9,993,860 104,654,180 2018年１月31日 － 40,897,651 99,734,302 19,025,276 159,657,229 １月31日現在、金利が100ベーシス・ポイント下落し、その他の変数を一定とした場合、主に債務証券の市場価額の上昇によって、当期の受益者に帰属する純資産は約8,438,493米ドル（2018年：8,946,554米ドル）増加していたと考えられる。金利が100ベーシス・ポイント上昇した場合、純資産は約7,547,786米ドル（2018年： 10,389,761米ドル）減少していたと考えられる。クラス・ファンドの方針に従い、投資運用会社はクラス・ファンドの全体的な金利感応度を毎日モニターしている。
金利リスク. マスター・ファンド（および間接的にトラスト）の投資対象に対する利回りは、現行の金利の変動により影響を受けることがあり、これによってマスター・ファンドの資産利回りと借入率との間にミスマッチが生じ、その結果、投資による収益が減少または消滅することがある。マス ター・ファンドの投資顧問会社は、その単独の裁量により、主にマスター・ファンドの金利エクスポージャーをヘッジするよう努める。金利ヘッジが有効であるという保証はない。確定利付証券の価値は、金利および為替レートの変動につれて変動する。価値が為替レートの変動により単独で影響を受ける場合を除き、金利が低下すれば、通常、確定利付証券の価値は上昇することが予想される。金利が上昇する場合、確定利付証券の価格は、通常下落し、マスター・ファンド （および間接的にトラスト）の投資対象の価値も減少する。金利の大幅な変動またはマスター・ファンド（および間接的にトラスト）の投資対象の市場価額の著しい下落、あるいはその他の市場要因が、マスター・ファンドの投資者の投資（および間接的に受益者のトラストへの投資）の価値またはその利回りの低下をもたらすことがある。金利が低下すると、マスター・ファンドが保有するモーゲージ関連証券の発行体は予定より早く元本を支払うことがあり、マスター・ファンドはより利回りの低い証券に再投資せざるを得ない。代理人が発行したモーゲージ・プールが元利金の支払いについて保証されていても、かかる保証は当該証券の市場価額の下落により生じた損失には適用されない。特定の通貨建ての確定利付証券への投資のパフォーマンスは、当該通貨を発行する国の金利環境にも左右される。 トラストは、マスター・ファンドの投資に対する間接的なエクスポージャーを通じて社債に投資することがある。特定の有価証券に関連する金利の変動により、副投資顧問会社は契約満了時または有価証券売却時に同等のリターンを確保することができなくなることがある。さらに、現行の金利の変動または将来の予測金利の変更により、保有する有価証券の価値の増減が生じるこ とがある。一般に、金利が上昇すれば確定利付証券の価値は下落する。金利が下落すると、通常、それとは逆の効果が生じる。 トラストは、希望する通貨建ての確定利付商品、変動利付商品およびゼロ金利商品に投資することができる。 以下の表は、トラストのさまざまな通貨に関する金利エクスポージャーおよび金利の変動に伴う影響を示している。この感応度分析は、他のすべての金利を一定とした場合のある通貨に適用される金利の変動に基づくものである。ポートフォリオ合計において、仮定では、すべての金利が同じベーシス・ポイントで同時に変動する。75ベーシス・ポイントのパラレルシフトとは、金利曲線に沿ってすべての金利が75ベーシス・ポイント上昇または下落（すなわち、0.75％の上昇または下落）することを意味する。 金利のプラス／マイナスのパラレルシフトは、先進国市場の金利の変動に対するイールド・ カーブ、＋／―75ベーシス・ポイントのパラレルシフトで表示している。先進国市場とは、ユーロ圏の国々、オーストラリア、カナダ、スイス、デンマーク、イギリス、日本、ノルウェー、 ニュージーランド、スウェーデンおよびアメリカ合衆国である。 以下の分析には、マスター・ファンドの投資の間接的エクスポージャーが含まれている。 パラレルシフトで NAVが受ける影響 2016年10月31日 2015年10月31日 通貨 プラス マイナス プラス マイナス 米ドル (3.2％) 3.2％ (2.5％) 2.5％ 英ポンド (0.5％) 0.5％ (0.7％) 0.7％ ユーロ (0.8％) 0.8％ (0.2％) 0.2％ ポートフォリオ合計 (4.5％) 4.5％ (3.4％) 3.4％ 上記の分析は、合理的に生じる可能性がある金利市場の変動に伴う損益を示したものであり、金利曲線と信用曲線の両方の勾配の変化は含んでいない。これらのシナリオは、市場の変動、ならびに相関関係および流動性の変化によって全体の損益がさらに大きくなる場合のストレス・シナリオを含んでいない。
金利リスク. 金利が上昇している期間中、マスター•ファンドの利回りは一般的な市場金利よりも低くなる傾向があります。低金利の状況では、マスター•ファンドの投資ポートフォリオの利回りが低くなり、マスター•ファンドの能力に悪影響を及ぼす可能性があります。
金利リスク. ファンドの資産が投資される有価証券は、発行から買戻しまでの期間にわたり、その期間におけ る金利の変動によって価格変動が発生します。このリスクが金利リスクと呼ばれます。一般的に、金利が下落すると有価証券価格が上昇し、金利が上昇すると有価証券価格が下落します。金利が 変動するとき、有価証券の期間は、負債性証券の価格変化の度合いを表すものとして使用されま す。その期間が長ければ長いほど、金利の一定の動きによって負債性証券の価格が大きく動きま す。そのため純資産価額が変動します。 金利リスクに対するファンドのエクスポージャーは以下のとおりです。損益を通じて公正価値で測定されたファンドの金融資産と負債を含みます。2018年８月31日および2017年８月31日現在におけるこれら以外の資産および負債は、無利子です。 2018年８月31日 １年以内 １年から ５年 ５年以上 無利子資産/負債 合計 資産 損益を通じて公正価値で測定する 金融資産 $ - $ 891,970 $ 2,639,303 $ - $ 3,531,273 資産合計 $ - $ 891,970 $ 2,639,303 $ - $ 3,531,273 負債 損益を通じて公正価値で測定する 金融負債 $ - $ - $ - $ 8,415 $ 8,415 負債合計 $ - $ - $ - $ 8,415 $ 8,415 金利および感応度ギャップ合計 $ - $ 891,970 $ 2,639,303 $ (8,415) $ 3,522,858 2018年８月31日現在で、その他の変数が一定の状態で保たれているとして、金利が100べーシスポイント上下した場合、その期間の損益の増加あるいは減少は約278,971米ドルとなります。これは、大半は負債性証券の市場価格の変化が原因です。 2017年８月31日 資産 損益を通じて公正価値で測定する １年以内 １年から ５年 ５年以上
金利リスク. 投資者は、本債券が期限前に償還され、または債券満期日より前に売却される場合、金利の変動にさらされる可能性があり、例えば、関連する金利の変動は、本債券の価値に影響を与えます。 期限前償還リスク 投資元本を確保するためには、本債券を債券満期日まで保有する必要があります。満期における各クラス通貨建て投資元本の100パーセントの確保については、本債券が債券満期日よりも前に債券発行会社によって償還された場合には、 この限りではないことにご留意ください。
金利リスク. ファンドの資産の過半は、本債券で保持され、その利率は、本債券の評価額に織り込まれている。この関係により、ファンドは、ファンドが保有する本債券の評価において、市場金利の実勢水準の変動の影響に関連するリスクにさらされることになる。現在の金利が５％上昇すれば、ファンドの価値は1,056豪ドル（2016年：8,235豪ドル）減少する。 ファンドの他の有利子の金融資産および金融負債により、ファンドは、その財政状態およびキャッシュ・フローに関して、市場金利の実勢水準の変動の影響に関連するリスクを負う。ファンドの現金ポジションは保管会社に預金され、現在のロンドン銀行間取引金利から保管会社が定める一定のスプレッドを差し引いた金利に基づく優位性のある金利が付される。
金利リスク. 金利リスクは、金融資産および負債✰公正価値における現行✰市場金利✰レベルならびに将来キャッシュ・フロー✰変動✰影響から生じる。 豪ドル建て償還時ターゲット債券ファンド201609および豪ドル建て償還時ターゲット債券ファンド 201612は、アリエス・ファイナンス・リミテッドへ✰投資を通じて、金利リスクにさらされる。金利が下落した場合、パフォーマンス・リンク債券を含む固定利付証券✰価値は、上昇が期待される。逆に、金利が上昇した場合、固定利付証券✰価値は、下落が期待される。 2017年６月30日現在、金利✰増加／減少は、そ✰他✰全て✰継続的な変数とともに、豪ドル建て償還時ターゲット債券ファンド201609✰保有者に帰属する純資産に対して約1,643,551豪ドル、つまり 0.95％✰減少／増加および豪ドル建て償還時ターゲット債券ファンド201609に対して約1,643,551豪ドル、つまり0.95％✰減少／増加をもたらすことがある。 豪ドル建て償還時ターゲット債券ファンド 201609 2017年６月30日現在 １年以内 １－５年 ５年超 無利息 合計 資産 豪ドル 豪ドル 豪ドル 豪ドル 豪ドル 損益を通じて公正価値で 測定する金融資産 － － 170,341,629 － 170,341,629 未収利息 345,148 － － － 345,148 ブローカー債権 － － － 200,933 200,933 現金および現金等価物 35,374 － － － 35,374 そ✰他✰未収金および前払金 － － － 3,613,902 3,613,902 資産合計 380,522 － 170,341,629 3,814,835 174,536,986 負債 未払管理会社報酬 － － － 236,307 236,307 受益者債務 － － － 200,416 200,416 未払費用 － － － 595,116 595,116 負債合計 － － － 1,031,839 1,031,839 豪ドル建て償還時ターゲット債券ファンド201612 2017年６月30日現在 １年以内 １－５年 ５年超 無利息 合計 資産 豪ドル 豪ドル 豪ドル 豪ドル 豪ドル 損益を通じて公正価値で 測定する金融資産 － － 52,105,305 － 52,105,305 未収利息 89,341 － － － 89,341 ブローカー債権 － － － 24,408 24,408 現金および現金等価物 7,844 － － － 7,844 そ✰他✰未収金および前払金 － － － 1,028,764 1,028,764 資産合計 97,185 － 52,105,305 1,053,172 53,255,662 負債 未払管理会社報酬 － － － 57,030 57,030 受益者債務 － － － 24,370 24,370 未払費用 － － － 123,505 123,505 負債合計 － － － 204,905 204,905
金利リスク. 金利リスクは、金利の変動が将来のキャッシュ・フローまたは金融商品の公正価値に影響を及ぼすことにより、サブ・ファンドに潜在的な損益がもたらされる可能性から生じる。サブ・ファンドの金利リスクは、管理会社により継続的に管理されている。以下の表は、報告年度末時点のサブ・ファンドの利付商品における金利プロファイルの詳細を示している。 2022年 米ドル 2021年 米ドル 変動利付商品 現金および現金同等物 3,118,087 4,331,141 固定利付商品 純損益を通じて公正価値で測定する金融資産： －負債投資 98,662,788 145,988,533 合計 101,780,875 150,319,674 以下の表は、2022年６月30日および2021年６月30日時点の利息を伴う資産の満期を迎える年数を表示している。 資産 純損益を通じて公正価値で測定する金融資産 デリバティブ以外の金融商品 －負債投資 98,662,788 － － 98,662,788 合計 98,662,788 － － 98,662,788 2021年 １年以下 １年から５年 ５年超 合計 米ドル 米ドル 米ドル 米ドル 資産 純損益を通じて公正価値で測定する金融資産 デリバティブ以外の金融商品 －負債投資 145,988,533 － － 145,988,533 合計 145,988,533 － － 145,988,533 財政状態計算書の日付において、他のすべての要因が変動しないと仮定した場合、50ベーシス・ポイントの金利の上昇によって、期中の受益者に帰属する純資産および包括利益合計が103,596米ドル （2021年：150,042米ドル）減少し、逆方向への変動は、受益者に帰属する純資産および包括利益合計がほぼ同額増加すると見積もられる。
金利リスク. ファンドの金融資産の大部分は、利息支払も満期日もない投資ファンドへの投資である。ファンドが投資する投資先ファンドは、金利リスクにさらされる。しかし、ファンドはその投資を分散することにより当該リスクを軽減する。 期末現在、HSBC銀行ピーエルシー ガーンジー支店からの借入残高はなかった （2020年４☎30日：なし）。 変動金利にさらされるファンドの現金および預金残高は、14,214米ドルである（2020年４☎30日： 698,047米ドル）。
金利リスク. ●投資対象ファンドによる社債その他の債券への投資の価格は、金利リスクに基づき変化します。 金利が上昇すると、かかる投資商品の価格は、通常下落します。投資対象ファンドは、変動利付証券に投資することができます。かかる投資商品は通常、固定利付証券に比べ、金利変動への感応度は低いものの、一般的な金利と同程度の速さまたは同程度の割合で上昇しない場合、価格が低下することがあります。金利が歴史的に低い状況に照らして、上昇金利に関連するリスクは高まっています。 ●投資対象ファンドの共同投資運用会社が投資対象ファンドのためにデリバティブ戦略を活用す る際、金利、市場価格またはその他の経済要因に関し誤った予想を行った場合、投資対象ファンドは、かかる取引を全く行わなかった方が良い状況になっていたということがあります。デリバティブ商品に関連する一定の戦略は、損失リスクを軽減することができる一方、関連する投資対象の価格の有利な変動を相殺することにより、または取引を行うことが有利である時に投資対象ファンドが組入証券の売買を行うことができない可能性、不利な時に投資対象ファンドが組入証券を売却する必要が生じる可能性、または投資対象ファンドがそのデリバティブ・ポジションを手仕舞うことや清算することができない可能性により、利益を得る機会を減少させるかまたは損失を生じさせる可能性があります。 ファンドの受益証券の取引に関しては、金融商品取引法第３７条の６の規定（いわゆるクーリング・オフ）の適用はありません。