Financiële verwatering. Zoals hierboven aangegeven, zullen de Warrants normaal worden uitgeoefend wanneer de uitoefenprijs lager is dan de koers van de aandelen van de Vennootschap. In dat geval zal de uitoefening van de Warrants in principe een financiële verwatering van de op dat moment bestaande aandeelhouders inhouden. Tabel 4 hieronder toont een simulatie van de impact van de transactie op de marktkapitalisatie en de daaruit voortvloeiende financiële verwatering in de veronderstelling dat maximum 1.340.000 nieuwe aandelen werden uitgegeven. Voor de doeleinden van deze simulatie werd de huidige marktkapitalisatie van de Vennootschap berekend tegen EUR 10,00 per uitstaand aandeel op de datum van dit Verslag. Op basis daarvan is het bedrag van de huidige marktkapitalisatie EUR 446.481.050,00 (zijnde 44.648.105 aandelen vermenigvuldigd met EUR 10,00 per aandeel). Voor de doeleinden van deze simulatie werd verder ook verondersteld dat de uitoefenprijs van de Warrants gelijk is aan de prijs die werd gebruikt voor de berekening van de marktkapitalisatie (met name EUR 10,00 per Warrant) verminderd met een korting (de Begunstigde zal de Warrant in principe enkel uitoefenen indien de uitoefenprijs op dat moment lager is dan de koers van de aandelen van de Vennootschap), die voor illustratieve doeleinden werd vastgesteld op 10% (met name EUR 1,00 per Warrant). Bijgevolg werd verondersteld dat de 1.340.000 Warrants uitgeoefend werden aan een prijs van EUR 9,00, wat een totale vergoeding inhoudt van EUR 12.060.000,00. Op basis van de bovenvermelde veronderstellingen zou de huidige marktkapitalisatie plus de inbreng in geld met betrekking tot de uitoefening van de Warrants, uitgeoefend met een korting van 10%, gelijk zijn aan EUR 458.541.050,00 en zou het nieuwe totaal aantal uitstaande aandelen gelijk zijn aan 45.988.105. Als gevolg daarvan zou de marktkapitalisatie per aandeel gelijk zijn aan EUR 9,97, zijnde lager dan de prijs gebruikt voor de berekening van de marktkapitalisatie, met een (theoretische) financiële verwatering van 0,3% tot gevolg. Binnen het kader van de geconsolideerde financiële verslaggeving van de Vennootschap overeenkomstig IFRS aangenomen door de Europese Unie zullen de Warrants geboekt worden in overeenstemming met "IFRS 2 - Share-based Payment", gebruik makend van de reële waarde van de Warrants. Voor de doeleinden van IFRS 2 wordt de reële waarde van elke Warrant berekend gebruik makend van de Black & Scholes methode. Dit is een gebruikelijke waarderingsmethode...
Financiële verwatering. De onderstaande indicatieve tabel toont de mogelijke financiële verwatering van de bestaande aandeelhouders ten gevolge van de Kapitaalverhoging, op basis van de hypothetische veronderstellingen zoals hierboven uiteengezet. Deze tabel is verder gebaseerd op een marktkapitalisatie van de Vennootschap van EUR 1.622.195.615,00 (op basis van de slotkoers van EUR 74,30 van het aandeel van de Vennootschap op Euronext Brussels op 9 november 2022) en gaat ervan uit dat de marktkapitalisatie uitsluitend verhoogt met het totaal bedrag van de Kapitaalverhoging (inclusief uitgiftepremie).
Financiële verwatering. De evolutie van de marktkapitalisatie als gevolg van de voorgestelde Aandelenuitgifte en Inschrijvingsrechtenuitoefening wordt hieronder gesimuleerd. Onder voorbehoud van de methodologische voorbehouden zoals aangegeven in sectie 8.1 geeft de onderstaande tabel de impact van de Aandelenuitgifte en Inschrijvingsrechtenuitoefening weer op de marktkapitalisatie en de resulterende financiële verwatering bij verschillende prijsniveaus, uitgaande van het maximumbedrag van de kapitaalverhoging (inclusief uitgiftepremie) dat in het kader van de Aandelenuitgifte wordt opgehaald (namelijk EUR 30.000.000,00). Na sluiting van de beurs op 21 April 2023, bedroeg de marktkapitalisatie van de Vennootschap EUR 118.732.640,00 op basis van een slotkoers van EUR 5,00 per aandeel. In de veronderstelling dat, na de Aandelenuitgifte en Inschrijvingsrechtenuitoefening, de marktkapitalisatie uitsluitend verhoogt met de opgehaalde fondsen (zijnde EUR 30,000,000.00 opgehaalde fondsen in de Aandelenuitgifte tegen een uitgifteprijs van EUR 2,50, EUR 3,00 en EUR 4,00, evenals EUR 10.500.000,00, EUR 11.250.000,00 en EUR 10.312.500,00 opgehaalde fondsen in de Inschrijvingsrechtenuitoefening tegen een uitoefenprijs van respectievelijk EUR 3,50, EUR 4,50 en EUR 5,50). Dit zou een (theoretische) financiële verwatering betekenen van respectievelijk 17,80%, 11,80% en 4,00% per aandeel in de drie scenario's uiteengezet sectie 8.1 en de tabel hieronder.
Financiële verwatering. Bestaande Aandeelhouders die beslissen niet al hun toegewezen Voorkeurrechten uit te oefenen, moeten rekening houden met het risico op een financiële verwatering van hun portefeuille. Dergelijk risico is een gevolg van het feit dat de Aanbieding wordt geprijsd aan een Uitgifteprijs die lager is dan de marktprijs van het Aandeel. In onderstaande tabel staat de omvang van een dergelijke verwatering. Theoretisch moet de waarde van de Voorkeurrechten de vermindering van de financiële waarde die wordt veroorzaakt door het feit dat de Uitgifteprijs lager is dan de marktprijs compenseren. Bestaande Aandeelhouders kunnen een financieel verlies lijden als zij hun Voorkeurrechten niet kunnen verhandelen (verkopen) voor de theoretische waarde ervan (en de prijs waarvoor de Scrips zullen worden verkocht tijdens de Scrips Private Plaatsing niet leidt tot een betaling gelijk aan de theoretische waarde van de Scrips) – zie onderstaande tabel voor illustratiedoeleinden. Prijs vóór Aanbieding van Voorkeurrechten(1) Theoretische ex-Rechten prijs Waarde TheoretischRecht +50% Waarde TheoretischRecht -50% Waarde TheoretischRecht -100% Na de uitgifte van het maximumaantal Nieuwe Aandelen EUR 84,90 EUR 79,02 EUR 8,82 EUR 2,94 EUR 0,00 % financiële verwatering +3,46% -3,46% -6,93%
Financiële verwatering. De evolutie van de marktkapitalisatie als gevolg van de uitoefening van de Kreos Inschrijvingsrechten wordt hieronder gesimuleerd. Onder voorbehoud van de methodologische voorbehouden zoals aangegeven in paragraaf 7.1, geeft de onderstaande tabel de impact van de uitoefening van de Kreos Inschrijvingsrechten weer op de marktkapitalisatie en de resulterende financiële verwatering, uitgaande van een aantal uit te geven nieuwe aandelen ten voordele van Kreos gelijk aan 161.404 nieuwe aandelen in totaal (bestaande uit 122.410 nieuwe aandelen ingevolge de uitoefening van de Initiële Kreos Inschrijvingsrechten en 38.994 nieuwe aandelen ingevolge de uitoefening van de Latere Kreos Inschrijvingsrechten en in de veronderstelling dat de uitgifteprijs respectievelijk EUR 5,31 en EUR 5,77 per aandeel is (in geval van een Cash Uitoefening), en 17.015 nieuwe aandelen (in geval van een Netto Uitgifte Uitoefening). Na sluiting van de beurs op 3 januari 2023 bedroeg de marktkapitalisatie van de Vennootschap EUR 145.803.681,92, op basis van een slotkoers van EUR 6,14 per aandeel. In de veronderstelling dat, na de uitoefening van de Kreos Inschrijvingsrechten, de marktkapitalisatie uitsluitend verhoogt met de opgehaalde fondsen (zijnde EUR 875.000,00 opgehaalde fondsen in het geval van een Cash Uitoefening en EUR 1.762,75 opgehaalde fondsen in het geval van een Netto Uitgifte Uitoefening), zou de nieuwe marktkapitalisatie (afgerond) EUR 6,135 per aandeel (in het geval van een Cash Uitoefening) en EUR 6,136 per aandeel (in het geval van een Netto Uitgifte Uitoefening) bedragen. Dit zou een (theoretische) financiële verwatering betekenen van (afgerond) 0,08% per aandeel (in het geval van een Cash Uitoefening) en (afgerond) 0,07% (in het geval van een Netto Uitgifte Uitoefening). Hieruit blijkt ook dat het effect van de verschillende vormen van uitoefening (Cash Uitoefening en Netto Uitgifte Uitoefening) uit een oogpunt van financiële verwatering conceptueel gelijk is.