Renterisico’s. De blootstelling van de Groep aan het renterisico is hoofdzakelijk afkomstig van haar netto financiële schuldenlast met variabele rente. Op 31 december 2007 bedroeg de netto financiële schuldenlast van de Groep (zonder afgeleide financiële instrumenten en afgeschreven kostprijs) 5 416,2 miljoen euro, voor 48% tegen variabele rente en voor 52% tegen vaste rente vóór de gevolgen van renteafdekkingen en voor 46% tegen variabele rente en voor 54% tegen vaste rente na afdekking. In de onderstaande tabel wordt de toestand van de nettoschuldenlast van de Groep volgens type rente weergegeven op 31 december 2007: Bedrag . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 416,2 2 825,7 2 590,5 680,3 3 324 1 411,9 In de onderstaande tabel wordt de positie van de nettoschuldenlast van de Groep die is blootgesteld aan variabele rente weergegeven op 31 december 2007: Brutoschulden 4 236,3 Actieve liquiditeiten(*) 1 645,7 Nettopositie vóór beheer 2 590,5 Impact van de rentederivaten (79,3) Nettopositie na beheer 2 511,2 Impact van een stijging van de kortetermijnrente met 1% . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 (*) Omvat de posten Financiële activa gewaardeerd tegen reële waarde per resultaat en Geldmiddelen en kasequivalenten van de samen- gevoegde balans van de Groep Toelichting 14.3.4 van de samengevoegde rekeningen bevat een analyse van de gevoeligheid aan het marktrisico. Een stijging van de rente zou de Groep eveneens kunnen verplichten om aankopen of investeringen tegen een hogere kostprijs te financieren of herfinancieren. Het beleid inzake het beheer van het renterisico wordt uiteengezet in alinea 4.2.4.1.
Renterisico’s. Fluctuaties in de marktrente hebben voornamelijk betrekking op kortlopende verplichtingen met een variabele rente. Het overgrote deel van de renteverplichtingen van de Groep heeft een rente die afhankelijk is van het eenmaands Euribor tarief. Per balansdatum bedroeg de rentedragende schuld met een rente afhankelijk van dit tarief € 2,8 miljoen. Een stijging van de rente met 100 basispunten zou de netto financieringskosten met € 28.000 doen toenemen, een daling met 100 basispunten zou een gelijk doch tegengesteld effect hebben gehad.
Renterisico’s. Veranderingen in de rentevoeten kunnen een invloed hebben op de waardering van de Participaties. Rentevoeten zijn zeer gevoelig aan een groot aantal factoren, waaronder overheidsbeleid, monetair en fiscaal beleid, nationale en internationale economische en politieke overwegingen, begrotingstekorten, handelsoverschotten of -tekorten, regelgevingen en andere factoren buiten de controle van de Participatiepen. Veranderingen in rentevoeten kunnen eveneens de rentabiliteit negatief beïnvloeden door de kosten van schuldfinanciering van de Participaties te doen toenemen. De Participaties kunnen hun activiteiten financieren met leningen met vaste en/of variabele rente. Bij rentedragende verplichtingen (met variabele rente), kunnen de prestaties van de Participatie negatief worden beïnvloed wanneer zij niet in staat is om de impact van de veranderingen in de rentevoeten op haar activiteiten volledig tegen te gaan door gebruik te maken van een doeltreffende indekking (hedging) zoals het gebruik van renteswaps, plafonds, ondergrenzen of andere overeenkomsten over rentetarieven, of zoals het kopen en verkopen van rentetermijncontracten of opties op dergelijke termijncontracten. Toch kan er geen garantie worden gegeven dat er indekkingen zullen gebeuren of dat zij zullen volstaan om een dergelijk risico te dekken. Bovendien brengt het gebruik van hedginginstrumenten risico's met zich mee, zoals het risico dat verliezen op een ingedekte positie (in het bijzonder bij de beëindiging) de inkomsten en middelen van de Participaties, beschikbaar voor uitkering aan beleggers, kunnen verminderen en dat dergelijke verliezen het investeringsbedrag van de hedginginstrumenten kunnen overschrijden. Er bestaat voor geen enkele investering een perfecte indekking en het is mogelijk dat indekking het beoogde doel van compensatie van verliezen uit een investering niet verwezenlijkt en dat dit in bepaalde gevallen kan leiden tot een toename van zulke verliezen. Alhoewel de Participatie de tegenpartijen met wie zij hedgingafspraken maakt met bekwaamheid en zorgvuldigheid selecteert bestaat er nog steeds een restrisico dat de tegenpartij haar verplichtingen niet nakomt. De Participaties waarin de Emittent een aandelenbelang heeft, hebben zo goed als al hun verbintenissen met variabele rente (>99%) ingedekt tegen veranderingen in de onderliggende rentetarieven.