贸易板块. 主要在国内从事向内部生产商及外部客户提供氧化铝、原铝、铝加工产品及其他有色金属产品和煤炭等原材料、辅材贸易及物流服务的业务。前述产品采购自公司内部分子公司及公司的国内外供应商。公司生产企业生产的产品通过贸易板块实现的销售计入贸易板块收入，生产企业销售给贸易板块的收入作为板块间销售从生产企业所属板块中剔除。 最近三年一期，公司主营业务收入情况具体如下表所示： 单位：万元 项目 2018 年 1-6 月 2017 年度 2016 年度 2015 年度 氧化铝板块 2,126,839.40 25.92% 3,807,910.50 21.15% 3,002,731.70 20.82% 3,330,502.70 26.97% 原铝板块 2,651,628.20 32.31% 4,724,564.60 26.24% 3,446,419.40 23.90% 3,697,323.00 29.94% 贸易板块 6,364,802.20 77.57% 14,681,452.00 81.53% 11,434,585.10 79.28% 9,413,111.40 76.23% 能源板块 345,345.10 4.21% 625,096.60 3.47% 451,980.60 3.13% 429,091.50 3.48% 其他板块 35,807.10 0.44% 64,531.40 0.36% 50,435.50 0.35% 30,237.70 0.24% 板块间抵销 -3,318,810.70 -40.45% -5,895,480.10 -32.74% -3,963,260.70 -27.48% -4,552,722.90 -36.87% 注：以上数据来源于公司年度报告及半年度报告。
贸易板块. （1） 贸易板块业务概况 发行人贸易业务主要包括对外贸易和对内贸易，目前以外贸业务为主，发行人下属子公司甬港鸿发（香港）实业有限公司是贸易业务的主要载体。从收入结构来看，2018年外贸业务实现收入451,771.05万元，占贸易板块收入的比重为93.12%。 从外贸业务收入地区分布来看，2016年至2018年，亚洲地区外贸收入占比分别为
贸易板块. 公司贸易业务主要构成为石化商品贸易，主要包括 PTA 贸易以及原材料贸易。 目前，国际石化巨头贸易模式纷纷突破转型。在复杂多变的企业经营环境中，国际石化巨头不断推进战略调整或业务转型，创新产贸结合模式，优化配置全球资源，建立新的竞争优势，实现可持续增长。国际石化巨头在全球建立贸易平台，加深贸易往来，扩大市场规模，获取产品信息，提高产品议价能力，提升盈利能力及品牌影响力。然而，公司经营能力相对国际石化巨头们来说相对较弱，产贸结合模式刚起步，需要向石化巨头学习仿效。市场竞争加剧迫使产业与贸易相结合。石化行业普遍面临产能过剩，市场竞争激烈，传统的生产销售模式已无法满足企业对市场竞争力的要求。石化贸易具有跨地域、跨产品、多渠道、易做大、反应快等特点，可以快速提高企业市场份额，获取产品定价权，增强企业品牌影响力。因此，企业在产业持续扩张的同时，大力发展国际、国内贸易业务，“以产带贸、以贸促产”已成为集团企业完善产业布局、扩大市场占有率、提升竞争力的必经之路。 2017 年至 2020 年 1-9 月，公司贸易业务收入、成本及毛利率情况如下表所示： 单位：亿元 项目 2020 年 1-9 月 2019 年度 2018 年度 2017 年度 贸易业务收入 183.50 28.11% 321.31 36.95% 454.42 48.31% 387.74 53.47% 贸易业务成本 177.77 30.08% 317.85 39.12% 456.43 50.40% 384.76 55.13% 贸易业务毛利润 5.73 9.29% 3.47 6.09% -2.01 -5.76% 2.98 10.94% 贸易业务毛利率 3.12% 1.08% -0.44% 0.77% 公司依托内部 PTA-聚酯产业所形成的渠道和规模优势，开展石化产品如 PX、MEG、PTA 贸易，这符合全球化产业商业模式和企业自身的发展战略。近 几年，随着国内下游市场消费增长，我国大部分石化产品进口依存度依然偏高，如化学纤维中的 PX、MEG 等原料，进口依存度均维持在 50%左右，这为开展 石化贸易创造了条件。由于发行人 PX、MEG 原料大部分以进口为主，长期与 国外供应商合作，可以签署较市场优惠的采购合约，这为发行人开展石化贸易 不仅提供了货源，而且成本较市场价低。发行人开展石化贸易主要是配合生产 原料库存管理需要，自身生产用料多余部分，对外进行贸易，所以结构相对简 单。 近年来贸易量较为不稳，2017 年至 2020 年 1-9 月，公司开展石化贸易实现收入分别是 387.74 亿元、454.42 亿元、321.31 亿元和 183.50 亿元，占当期营业收入的比重分别达到 53.47%、48.31%、36.95%及 28.11%。2017 年至 2020 年 1- 9 月，发行人开展石化贸易实现毛利润分别是 2.98 亿元、-2.01 亿元、3.47 亿元及 5.73 亿元。发行人开展 PX、MEG 原料贸易和PTA 贸易主要基于公司对原料、辅料、燃料等大宗商品的需求不断扩大，价格波动幅度大，库存管理难度高，通过贸易获取原料市场信息，了解原料贸易流向，掌握市场定价权。
贸易板块. 海投集团的贸易业务主要由厦门海投供应链运营有限公司经营，其下属主要有四家贸易公司，分别为：厦门海投经济贸易有限公司、厦门海投供应链服务有限公司、厦门海沧保税港区供应链有限公司和厦门海投贸易有限公司，其中厦门海沧保税港区供应链有限公司贸易收入所占比重最大，在厦门市场有一定的市场占有率。公司从 1999 年至 2012 年累计 7 次获评厦门市“守合同重信用”单位，2007 年至 2011 年累计 6次被评为“厦门市进出口百强企业”、厦门市“进口大户”企业，2004 年至 2011 年累计 5 次获评“福建省第三产业300 强企业”，获2010 年度厦门市“开拓海外市场先进企业”， 2012 年度平安企业达标单位，2016 年纳税人信用等级 A 级称号。 近三年及一期，发行人贸易板块营业收入分别为 5.48 亿元、51.43 亿元、132.56亿元和 155.24 亿元，发行人贸易板块主要以国内贸易为主，近三年及一期国内贸易 营业收入占比分别为 45.26%、82.69%、88.20%和 96.53%，2018 年国内贸易营业收入大幅减少主要系发行人为规避大宗商品交易风险，主动调整贸易结构，对贸易品种重新评估，减少钢材、燃料油和矿产品的供应量，当年订单明显减少，贸易业务处于转型期且转型效益未显现以致贸易收入继续下降。2019 至 2020 年发行人利用码头和物流资源及对接园区业务主要推进合质金、煤炭和平行进口车业务，贸易业务增长显著。未来，发行人贸易业务将主要基于海沧港口优势，围绕“一通道六平台”，通过发展平台经济做强做大做优贸易业务。 项目 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 1-9 月 进出口贸易 3.00 54.74 8.91 17.31 15.65 11.80 5.39 3.47
贸易板块. 发行人贸易板块包括材料销售、进出口贸易和盐业贸易三大部分，其中材料销售以汽柴油销售、混凝土等土木工程材料的销售为主，进出口贸易包括纺织品进出口、五金矿产进出口、医药保健品进出口、机械进出口等。本板块主要包括：铁投集团下的中国航油集团四川铁投石油有限责任公司、四川路桥盛通建筑工程有限公司，外贸集团下的四川省纺织进出口公司、四川省五金矿产进出口公司、四川省医药保健品进出口公司、四川省机械进出口公司以及四川省盐业总公司。 近三年及一期发行人贸易板块的营业收入分别为 730.13 亿元、889.88 亿元、 1,007.65 亿元和947.30 亿元，占营业总收入的比例分别为51.91%、52.31%、50.28%和 48.95%。
贸易板块. 公司地处青岛西海岸新区，依托前湾港和政府政策支持优势，依靠自身良好的企业信誉和资金实力，大力发展国际国内贸易及国际贸易业务，拓宽集团经营渠道，提升集团的盈利能力。公司贸易业务主要由子公司农高集团、董家口集团、黄发集团、海投集团、旅投集团、海高集团 6 家子公司负责。公司贸易业务品种包括建材、煤炭、橡胶、有色金属、钢铁等大宗商品的代理贸易及进口商品、建材产品的自营贸易。 近三年及一期， 贸易收入分别为 442,901.22 万元、938,968.19 万元、 1,405,391.81 万元和 645,971.64 万元，占营业收入比例分别为 51.61%、57.99%、
贸易板块. （1） 我国贸易行业发展现状 随着国内外经济的不断发展和世界各个国家地区开放程度的不断提高，我国对内和对外贸易都在持续发展，尤其是加入WTO以来，我国与全球的贸易业务联系更为紧密，国际贸易总量更是呈现较快增长。
贸易板块. 2013年，发行人新增贸易板块业务，贸易板块主要由三级子公司南昌市市政公用项目投资建设有限公司运营，主要经营品种为铜、木材、钢材、镍等。 虽然贸易业务经营时间不长，借助发行人建筑工程、房地产业务的客户关系，采用薄利多销的市场策略，发行人业务发展迅速。发行人贸易业务毛利率较低，主要为发行人经营的品种大部分为标准件，市场价格透明，利润空间有限，且发行人经营较为稳健，要求必须全款提货。 发行人贸易板块设立初衷为发行人建筑施工板块供应钢材等重要原材料，一 方面降低成本，提高利润率，一方面增加营业收入。随着经营发展向好，贸易业 务逐步壮大，集团内部的业务占比逐步缩小。同时，集团的经营发展以及南昌市 江铃鼎盛投资管理有限公司的加入，为贸易板块发展提供了较为充沛的资金，增 进了发行人行业口碑和影响力，使得发行人有机会在大宗商品贸易领域做大做强，此外，发行人的贸易业务为中小贸易企业提供了一个供货渠道，以及为日后贸易 金融方向发展以及与集团建筑施工板块协同打下基础。 发行人的存货管理方式，主要与第三方中国物资储运集团有限公司（以下简称“中储”）签订协议，发行人向上游采购，直接将货物存储在中储的仓库，下游客户带着提货单去中储仓库提货，货物存储风险在中储公司，运输途中灭失风险按照协议约定执行，发行人不存在仓单质押情况，且不涉及国际贸易。 发行人近三年及一期主要贸易产品的情况如下表所示：
贸易板块. 发行人贸易板块主要包括阴极铜、铜杆线及其他金属商品的国内贸易、转口贸易等业务，同时从事铜精矿、粗杂铜购销业务及其他金属的购销业务。目前，发行人已经形成了从原料供应到终端产品的产业链条，实现全产业链运作模式。
（1） 采购模式 发行人贸易板块主要采购产品包括阴极铜、铜精矿、粗杂铜，具体的采购情况如下： 产品 采购渠道 采购方式 定价方式 阴极铜 国内外采购 由江铜国贸及贸易事业部采购，采取长单及现货购买相结合的方式 国外采购参照LME 铜价，并在上述价格基础上扣减 TC/RC 作为采
贸易板块. （1） 贸易板块业务概况 发行人贸易业务主要包括对外贸易和对内贸易，目前以外贸业务为主，发行人下属子公司甬港鸿发（香港）实业有限公司是贸易业务的主要载体。从收入结构来看，2018年外贸业务实现收入451,771.05万元，占贸易板块收入的比重为93.12%；2019年1-9月外贸业务实现收入146,971.08万元，占贸易板块比重99.13%。 从外贸业务收入地区分布来看，2016-2018年，亚洲地区外贸收入占比分别为39.67%、 67.19%、75.41%，美洲地区外贸收入占比分别为8.18%、16.43%、16.55%，二者均呈逐 年增长的趋势。大洋洲地区外贸收入占分别为43.36%、5.39%、2.45%，欧洲地区外贸收 入占比分别为8.79%、10.99%和4.86%，总体呈下降趋势。非洲地区为2018年新开发市场， 2018 年度实现外贸收入3,291.49 万元。2018 年度， 发行人外贸业务共计实现收入 451,771.05万元，主要为亚洲地区和美洲地区业务。2019年1-9月，发行人实现外贸业务收入146,971.08万元，主要来自于亚洲和欧洲地区，占比分别为92.60%、7.40%。2019年 1-9月，在中美“贸易战”背景下，发行人为确保业务稳健性，主动调整了对美洲地区的贸易业务规模，导致当期实现的贸易业务收入同比有所减少。 最近三年及一期，发行人外贸业务收入按地区分类情况如下： 单位：万元、% 地区 2019年1-9月 2018年 2017年 2016年 亚洲地区 136,099.59 92.60 340,671.06 75.41 351,686.85 67.19 211,272.67 39.67 非洲地区 - - 3,291.49 0.73 - - - - 大洋洲地区 - - 11,062.24 2.45 28,227.44 5.39 230,882.11 43.36