Rating Rationale. Fitch memberikan rating AA(idn) (Double A) kepada Perseroan dan Obligasi Berkelanjutan sebesar Rp3.000.000.000.000,- (tiga triliun Rupiah). Rating ini mencerminkan kemampuan Perseroan untuk memenuhi komitmen keuangan jangka panjang atas efek utang tersebut, dibandingkan dengan Obligor lainnya di Indonesia, adalah sangat kuat dan di atas rata-rata kategori yang bersangkutan.
Rating Rationale. Faktor pendukung atas peringkat yang telah diterima oleh Perseroan adalah sebagai berikut: • Biaya tunai yang rendah Grup Merdeka mendapatkan keuntungan dari biaya kas yang relatif lebih rendah dibandingkan dengan produsen emas lainnya karena biaya pemrosesan batuan yang rendah. Grup Merdeka juga menggunakan alat pertambangan internal, baik untuk pertambangan emas dan tembaga, untuk efisiensi biaya. Dalam 9 (sembilan) bulan pertama tahun 2020 (9M2020), Grup Merdeka membukukan biaya tunai untuk pertambangan emas sebesar US$395 per ounce, dibawah rata-rata produsen emas global. Produsen emas global, terutama produsen emas kelas menengah, mempunyai biaya tunai sebesar US$500-700 per ounce. Sebagai tambahan, Grup Merdeka mempunyai AISC sebesar US$626 per ounce pada 9M2020, lebih rendah dari rata-rata industri sebesar US$900 per ounce pada 2020. Biaya kas Grup Merdeka akan tetap kompetitif dalam jangka menengah meskipun terdapat potensi kenaikan biaya kas menjadi US$500-600 per ounce sebagai akibat dari kadar emas yang lebih rendah serta stripping ratio yang lebih tinggi. • Potensi pendapatan yang lebih tinggi dari Proyek AIM Dalam jangka pendek, Grup Merdeka akan membangun Proyek AIM, joint venture dengan Grup Tsingshan, yang diekspektasikan akan selesai pada paruh kedua tahun 2022. Proyek ini akan menghasilkan pendapatan tahunan lebih dari US$150 juta, sehingga meningkatkan pendapatan Grup Merdeka menjadi sekitar US$700 juta pada tahun 2023, lompatan signifikan dari pendapatan sebesar US$400 juta pada tahun 2019. Sebagai tambahan, beberapa pendapatan dari Proyek AIM akan dijamin dengan perjanjian offtake jangka panjang. Selain itu, Pefindo menilai bahwa proyek ini akan memberikan profil diversifikasi yang lebih baik bagi Grup Merdeka. Dengan menyelesaikan proyek ini, Grup Merdeka akan menghasilkan tambahan pendapatan dari produk sulphuric acid, high pressure steam, serta bijih besi. • Permintaan emas yang tinggi Pefindo berpandangan bahwa permintaan global untuk emas dalam jangka pendek hingga menengah akan tetap meningkat, mempertimbangkan ketidakpastian ekonomi yang tinggi selama masa pandemi serta tingkat suku bunga yang rendah. Resesi ekonomi global yang terus berlanjut mendorong investor untuk melakukan diversifikasi terhadap aset kelolaan dan melakukan investasi pada aset yang aman dan likuid. Investasi pada emas dapat meningkatkan diversifikasi portofolio serta meningkatkan tingkat pengembalian dalam jangka panjang. Selain itu, tingkat suku bunga renda...
Rating Rationale. Faktor yang Mendukung Pemeringkat. Tugas strategis dalam ultra-mikro holding untuk menyediakan akses pembiayaan bagi kelas menengah ke bawah Pefindo mengharapkan adanya dukungan yang tinggi dari Pemerintah Indonesia untuk Perseroan jika diperlukan, mengingat misi Pemerintah dalam memperluas akses pembiayaan bagi segmen pendapatan rendah hingga menengah dan usaha kecil yang menghadapi akses terbatas ke layanan perbankan tradisional. Mengingat perannya yang vital sebagai anggota utama dari ultra-mikro holding (UMi Holding) dengan lebih dari dua puluh empat juta individu, Pefindo memandang bahwa kegagalan Perseroan akan berdampak signifikan pada ekonomi lokal, dan dapat merusak reputasi Pemerintah Indonesia sebagai pemegang saham pengendali utama. Meskipun hanya memegang satu saham, saham Seri A Pemerintah memberikan hak-hak khusus, menekankan kontrol kuatnya atas keputusan strategis Perseroan, termasuk tindakan perusahaan, komposisi manajemen, pendanaan, dan target bisnis. Integrasi antara anggota UMi Holding, termasuk digitalisasi operasional dan penggabungan kantor, memungkinkan Perseroan untuk memperluas basis pelanggannya lebih lanjut dan mendiversifikasi jangkauan layanan yang ditawarkan, sejalan dengan agenda inklusi keuangan Pemerintah. Perseroan telah mulai memperluas layanannya di luar penawaran gadai tradisional, termasuk inisiatif seperti Kredit Usaha Rakyat (KUR), Kupedes, dan produk mikro-pinjaman lainnya yang selaras. Posisi unggul dalam bisnis layanan gadai. Perseroan diharapkan untuk mempertahankan posisinya yang unggul dalam bisnis pinjaman gadai, didorong oleh pengalaman luasnya, jaringan yang tersebar, dan keunggulan regulasi sebagai pemegang tunggal lisensi pemberi pinjaman gadai nasional. Dengan memanfaatkan kapabilitas di dalam UMi Holding, Perseroan bertujuan untuk mengembangkan layanan gadai dan tabungan emasnya, menempatkan Perseroan dalam posisi yang menguntungkan untuk bersaing dengan institusi keuangan lain yang menargetkan segmen pasar serupa dan memperkuat posisinya yang dominan dalam industri gadai nasional. Selain itu, integrasi dalam struktur holding diharapkan dapat menciptakan peluang penjualan silang yang berharga dan meningkatkan akuisisi pelanggan Perseroan. Dengan demikian, Xxxxxxx memproyeksikan bahwa pangsa pasa.r Perseroan akan tetap di atas 97% dari keseluruhan industri gadai, menyumbang 8%-9% dari total penyaluran outstanding di industri pembiayaan non-bank. Selain itu, portofolio Perseroan diharapkan tetap sangat ...
Rating Rationale. Faktor pendukung atas peringkat yang telah diterima oleh Perseroan adalah sebagai berikut: • Kegiatan operasi yang terintegrasi secara vertikal Grup Merdeka mendapatkan manfaat dari kegiatan operasinya yang lebih terintegrasi secara vertikal, dengan beroperasinya tambang nikel SCM, yang akan mengamankan pasokan saprolit yang dibutuhkan oleh CSID dan BSID. SCM juga akan memasok saprolit ke smelter RKEF baru yang dioperasikan oleh ZHN, yang diperkirakan akan beroperasi secara penuh pada kuartal keempat tahun 2023. Strategi Grup Merdeka untuk mengakuisisi HNMI melalui Perusahaan Anak, MBMA, juga akan menjadikan kegiatan operasinya lebih terintegrasi karena HNMI adalah produsen HGNM, yang diharapkan akan menyerap bahan mentah yang diproduksi oleh CSID, BSID dan ZHN. Grup Merdeka juga berencana untuk mengoperasikan Proyek AIM pada kuartal keempat tahun 2023, di mana sebagian besar bahan mentah akan diperoleh dari Proyek Tembaga Wetar. • Profil bisnis yang terdiversifikasi Penyelesaian proyek baru Grup Merdeka akan memperkuat diversifikasi bisnis serta arus kas Grup Merdeka. Dengan adanya proyek yang lebih beragam, Grup Merdeka saat ini bergantung pada Proyek Emas Tujuh Bukit, Proyek Tembaga Wetar, CSID dan BSID untuk menghasilkan pendapatan. Selanjutnya, pendapatan Grup Merdeka akan meningkat signifikan pada tahun 2024 setelah beroperasinya proyek baru: tambang nikel SCM, smelter ZHN, proyek AIM dan HNMI. Pefindo memproyeksikan pendapatan Grup Merdeka akan mencapai sekitar US$2 miliar pada tahun 2024 yang dikontribusikan dari bisnis yang lebih beragam, seperti emas, perak, tembaga, NPI, HGNM, asam sulfat, high pressure steam, dan bijih besi. • Cadangan dan sumberdaya mineral dalam jumlah besar Pefindo berpandangan bahwa cadangan dan sumberdaya mineral SCM cukup besar dengan memiliki cadangan sebesar 290 juta wmt dan sumberdaya mineral sebesar 1.900 juta wmt, per Februari 2022. Dengan asumsi volume produksi tahunan sekitar 30 juta ton, Pefindo memproyeksikan cadangan nikel Grup Merdeka yang ada cukup untuk memberikan umur tambang lebih dari 6 (enam) tahun. Selain itu, berdasarkan laporan eksplorasi per Desember 2022, Grup Merdeka memiliki cadangan emas sebesar 600 ribu ounce dari Proyek Emas Tujuh Bukit. Dengan asumsi ekstraksi emas tahunan sebesar 120 ribu ounce, Proyek Emas Tujuh Bukit akan cukup untuk 5 (lima) tahun hingga paling lambat tahun 2026 atau 2027. Grup Merdeka berencana untuk mengeluarkan belanja modal di Proyek Emas Pani lebih dari US$230 juta unt...