偿债资金来源. 发行人本期债券偿债资金来源以经营活动产生的现金流为主，以后续银行借款等外部融资为辅。最近三年，发行人分别实现营业总收入 24,211.11 万元、 21,546.60 万元和 24,440.33 万元，分别实现净利润 411.88 万元、3,285.30 万元和 6,522.92 万元，经营活动产生的现金流量净额分别为 10,074.68 万元、8,391.21 万元和-3,598.05 万元。 未来随着发行人业务的不断发展，发行人盈利能力有望进一步提升，经营性现金流也将保持较为充裕的水平，从而为偿还本期债券本息提供较好的保障。
偿债资金来源. 本期债券偿债资金将主要来源于发行人日常经营所产生的现金流。公司按合并口径 2015 年、2016 年、2017 年和 2018 年 1-9 月分别实现营业收入 149,677.64 万元、146,260.17 万元、161,399.89 万元和 136,340.86 万元；归 属于母公司所有者的净利润分别为 149,365.95 万元、96,267.75 万元、 106,693.12 万元和 57,921.82 万元。公司经营活动现金流充裕，近三年及一期经营活动现金流量净额分别为 22,392.82 万元、43,183.27 万元、56,399.59 和 37,516.97 万元。 随着公司业务的不断发展，本公司营业收入和利润水平有望进一步提升，经营性现金流也将保持较为充裕的水平，从而为偿还本期债券本息提供保障。
偿债资金来源. 本期债券的偿债资金将主要来源于公司未来营业收入、经营活动产生的现金流及其他融资渠道所融资金等。目前发行人积极进行公司模式调整，优化企业结构，不断加强内部管理，以保证发行人的持续盈利能力。 近三年及一期，发行人营业收入分别为 363,028.06 万元、433,348.03 万元、 520,476.40 万元及 300,057.78 万元，净利润分别为 49,317.27 万元、67,861.34 万 元、81,062.67 万元及 71,348.30 万元， 归属于母公司所有者净利润分别为 47,275.49 万元，65,324.93 万元、80,466.86 万元及 71,870.05 万元。发行人经营业绩稳中向好，较好的盈利能力将为偿付本期债券本息提供保障。 未来随着发行人业务的不断发展，发行人盈利能力有望进一步提升，经营性现金流也将继续保持较为充裕的水平，从而为偿还本期债券本息提供较好的保障。 发行人融资渠道通畅，与各大银行都有着良好的合作关系，资信优良，具备较强的融资能力。截至 2018 年 9 月末，发行人拥有授信额度为人民币 284.90 亿元，其中未使用授信额度为人民币 122.68 亿元，融资空间较大。但由于银行 授信并不构成法律意义上的债权债务关系，并不具有强制力，发行人存在无法 实现授信取得外部融资的风险。随着发行人盈利能力的提高和融资模式的优化，发行人将根据市场形势，不断改进管理方式，积极拓展融资渠道，努力降低融 资成本，改善债务结构，优化财务状况，提升本期债券的偿还能力。同时，公 司积极寻求与各大金融机构建立合作关系，致力于建立多元化的融资结构。借 助本次公司债券发行的契机，公司融资渠道将进一步拓宽。 发行人长期保持稳健的财务政策，注重对流动性的管理，资产流动性良好，必要时可以通过流动资产变现来补充偿债资金。截至 2018 年 9 月 30 日，公司 货币资金及应收款项分别为 103,359.97 万元及 582,657.55 万元。同时，公司资信状况优良，可通过发行债券等外部融资渠道满足公司的资金需求。良好的资产流动性将对公司偿债能力提供重要保障。
偿债资金来源. 公司将根据本期债券本息未来到期支付安排制定资金运用计划，合理调度分配资金，保证按期支付到期利息和本金。 本期债券的偿债资金将主要来源于公司日常经营所产生的现金流，发行人较好的盈利能力及较为充裕的现金流将为本期债券本息的偿付提供有利保障。按照合并报表口径，近三年及一期，公司营业收入分别为 1,138,929.79 万元、 1,207,583.65 万元、1,185,516.96 万元和 281,919.67 万元，净利润分别为 51,879.37 万元、56,817.51 万元、46,331.06 万元和 10,163.94 万元。近三年及一期，发行 人经营活动产生的现金流量净额分别为 41,421.24 万元、89,076.24 万元、 82,969.09 万元和 54,945.34 万元, 现金流入较为充裕，且总体呈上升态势。总体来看，发行人经营业绩稳定，公司较好的盈利能力与较为充裕的现金流将为偿付本期债券本息提供保障。 发行人财务状况优良，信贷记录良好，拥有较好的市场声誉，与中国银行、中国农业银行、中国建设银行、中信银行等多家国内大型金融机构建立了长期、稳固的合作关系，具有较强的间接融资能力。截至 2019 年 3 月 31 日，公司共 获得银行授信 468,000.00 万元，其中已使用额度 249,644.55 万元，剩余额度 218,355.45 万元。如果由于意外情况导致发行人不能及时从预期的还款来源获得足够资金，发行人可以凭借自身良好的资信状况以及与金融机构良好的合作关系，通过间接融资筹措本期债券还本付息所需资金。 发行人长期保持稳健的财务政策，注重对流动性的管理，资产流动性良好，必要时可以通过流动资产变现来补充偿债资金。截至 2019 年 3 月 31 日，公司 合并报表口径的流动资产余额为 765,233.79 万元，在需要时，流动资产变现可以保障债权及时实现。
偿债资金来源. 1、良好的经营业绩及现金流状况是偿还本期债券本息的基本保障
偿债资金来源. 本期债券偿债资金将主要来源于发行人日常经营所产生的经营收入及净利润。2016 年、2017 年、2018 年及 2019 年 1-9 月，公司合并财务报表营业总收入分别为 789,995.30 万元、1,041,366.84 万元、1,176,593.60 万元和 994,158.99 万 元；2016 年、2017、2018 年年和 2019 年 1-9 月，实现净利润分别为 58,396.42 万元、30,230.70 万元、19,896.58 万元和-20,940.07 万元；发行人分别实现经营活动现金流入 1,494,806.11 万元、 1,431,037.27 万元、 1,559,704.41 万元和 2,538,016.40 万元；同期分别实现经营活动产生的现金流量净额 495,572.03 万元、 731,818.90 万元、833,525.52 万元和 552,503.20 万元。公司良好的现金获取能力为本期债券的偿付提供有力的保障。 公司将根据本次公司债券本息的到期支付安排制定年度运用计划，合理调度分配资金，保证按期支付到期利息和本金。
偿债资金来源. 目前，发行人主营业务涵盖汽车销售及维修业务、园区服务等行业，具有独特的行业优势和较强的区域专营优势。发行人近年来盈利水平不断提高，现金获取能力较强，良好的经营业绩为本期债券的到期偿还提供了主要资金来源。报告期各期，发行人营业收入分别为 53,597.83 万元、121,928.73 万元和 77,731.89 万 元，净利润分别为 11,016.70 万元、7,659.51 万元和 14,515.08 万元，经营性活动 现金流入分别为 205,709.67 万元、169,232.60 万元和 285,489.10 万元，充足的经 营活动现金流为本期债券提供了还款保障。 长期以来，发行人注重流动资产管理，资产流动性良好，必要时可以通过流动资产变现来补充偿债资金。2019 年末及 2020 年末，发行人合并报表流动资产余额分别为 1,636,740.87 万元和 1,537,379.08 万元， 其中货币资金分别为 408,980.04 万元、363,900.56 万元，货币资金占流动资产总额的比例分别为 24.99%和 23.67%，有较强的可变现能力和流动性。若未来经济环境发生重大不利变化或其他因素致使发行人未来主营业务的经营情况未达到预期水平，或由于不可预见的原因使发行人不能按期偿还本期债券本息时，发行人可以通过变现自有资产来补充偿债资金。
偿债资金来源. 发行人将按照本期债券发行条款的约定，根据自身目前经营情况，并结合对未来业务发展情况的预测，加强公司财务管理，合理安排资金使用，以严格履行本期债券到期还本付息义务。
偿债资金来源. 发行人将根据本次债券本息未来到期支付安排制定年度、月度资金运用计划，合理调度分配资金，保证按期支付到期利息和本金。本次债券的偿债资金将主要来源于发行人日常经营活动产生的现金流。2014 年度、2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-6 月发行人合并财务报表经营活动产生的现金流量净额分别为
偿债资金来源. 本期债券的偿债资金将主要来源于公司日常经营所产生的现金流。2012 年 -2014 年度，公司合并口径营业收入分别为 45.07 亿元、72.01 亿元和 55.89 亿元； 息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别为 20.43 亿元、37.88 亿元和 18.33 亿元； 归属于母公司所有者的净利润分别为 10.30 亿元、19.42 亿元和 9.18 亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为 0.34 亿元、0.28 亿元和-6.11 亿元。随着公司业务规模的逐步扩大，公司利润水平有望进一步提升，从而为本期债券本息的偿付提供保障。 公司施行较为稳健的财务政策，资产流动性良好，必要时可以通过流动资产变现来补充偿债资金。截至 2015 年 6 月 30 日，公司流动资产余额为 146.73 亿 元，明细构成如下（其中包括受限的货币资金 2.20 亿元、受限的存货 42.16 亿元）： 单位：万元 项目 2015 年 6 月 30 日